事件:国家统计局最新数据显示:
2019 年12 月我国粗钢产量8427 万吨,同比增长11.6%, 12月我国粗钢日均产量271.8 万吨;1-12 月粗钢产量99634 万吨,同比增长8.3%。
2019 年12 月我国生铁产量6706 万吨,同比增长6.0%,12 月生铁日均产量216.3 万吨;1-12 月生铁产量80937 万吨,同比增长5.3%。
2019 年12 月我国钢材产量10433 万吨,同比增长11.3%,12月钢材日均产量336.5 万吨;1-12 月钢材产量120477 万吨,同比增长9.8%。
供给有弹性
12 月我国粗钢日均产量271.8 万吨,环比增加4.2 万吨,月产量8427万吨,同比增长11.6%,全年粗钢产量接近10 亿吨,钢材供应体现了很强的弹性。产量经历过12 月的反弹后,预计1 月将回落,但或仍高于去年同期,即将步入春节,停工在即,水泥开工率下行,钢材成交日趋走弱,关注累库速度。“电炉钢+长流程”的新产能结构决定了未来钢价宽幅波动但长流程盈利相对可观,预计在300-800 元/t 波动,盈利中枢或不低于2019 年。
需求有韧性
地产方面,投资回落,销售弱稳,拿地翘尾,新开工、施工再超预期,竣工延续了良好回升态势。具体的,投资全年累积增速9.9%,单月7.4%,销售全年累积同比-0.1%,单月-1.7%,新开工全年累计增速8.5%,12 月单月增速7.4%,与上月相比提升10.28 个百分点,改善明显,施工累积同比8.7%,单月9.1%,回升显著,预计2020 年地产仍呈弱稳态势。
基建方面,19 年全年基建投资增速3.8%,虽然环比略有降低,与去年年底持稳,但近期专项债放量,2020 年预期较好,专项债可用作资本金以及下调资本金比例将给2020 年基建带来进一步改善,从项目落地情况来看,1 月上旬已有放量。
工业方面,12 月工业增加值同比实际增长6.9%。1—12 月份,制造业投资同比增长3.1%,环比上升0.6%,制造业触底回升,制造业仍处于弱复苏的状态。
低估值高分红钢企估值有望持续修复
总体看来,供应有弹性,需求有韧性,需求决定方向,高产量下库存累积速度会快于往年,难免引起钢价波动,但良好的需求预期及新产能结构决定了钢价可能宽幅波动,但利润韧性较强,普钢的估值修复值得期待。建议关注华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光、南钢股份、宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山。
不容忽视的特钢行业拐点
我国普钢产量近10 亿吨,但是中高端特钢占比较低,仅4.5%,仍需部分进口。在我国提质增效,鼓励发展高端制造业,解决“卡脖子”材料的背景下,参考国外发达国家的发展历程,我们认为特钢子行业进入了快速发展的行业拐点,具有成长性,尤其当下制造业回暖,特钢板块需长期重点关注,首推全球特钢龙头中信特钢,关注永兴材料、久立特材、钢研高纳、ST 抚钢等。