23H1 营收8.87 亿元/yoy+34.7%、较19 年增加58.26%，归母净利润0.31亿元/yoy+916.6%、较19 年恢复度86.26%，扣非归母净利0.19 亿元/yoy-302.6%、较19 年恢复度60.46%。其中，23Q2 营业收入4.05 亿元/yoy+45.2%、较19 年同期增加55.77%，归母净利0.21 亿元/yoy+72%、恢复至19 同期92.3%，扣非归母净利0.14 亿元、去年同期为0.04 亿元、较19 年同期恢复度65.32%。

分业务看，2023H1 年公司酒店服务/商业贸易/房屋租赁/物业管理收入2.68/5.07/0.69/0.38 亿元，同比增加51.16%/34.96%/4.78%/9.07%，较2019年恢复度121%/221%/88%/277%。2023 年以来商旅市场回暖、酒店行业复苏，南京金陵饭店搭建婚喜宴专业服务平台，北京金陵饭店积极争取江苏政务、商务在京客源，苏糖公司打造“走进苏糖”团购IP 品牌，6 月上线“金陵酒店采购网”新系统，通过经营创新和精细化管理，公司酒店服务及商业贸易收入恢复良好。

此外，23H1 非经常性损益1227 万元，对比22H1 的1240 万元减少13 万元，23Q2 非经常性损益690 万元，对比22Q2 的823 万元减少134 万元：主要为本期旅游专项资金、享受税收减免政策以及稳岗补贴等（上期为政府产业扶持资金、享受疫情期间税收减免政策以及稳岗补贴等），其中公司23H1政府补助中的增值税加计抵减金额为107.76 万元。

参控股子公司：23H1 南京新金陵饭店实现收入1.37 亿元/yoy+36.15%、净利润0.26 亿元/yoy+181.01%，贡献权益净利0.13 亿元；苏糖实现收入4.98 亿元/yoy+39.47%，净利润0.17 亿元/yoy+37.7%，贡献权益净利0.09亿元；北京金陵饭店实现收入0.22 亿元/yoy+23.25%，净利润-0.09 亿元、去年同期为-0.03 亿元。

培育品牌集群，加速连锁扩张，发展协同业务。1）酒店直营：南京金陵饭店完成第三届江苏发展大会海内外嘉宾住宿和欢迎晚宴接待服务等重要活动600 余批次，获“南京市十佳旅游饭店”，北京金陵饭店积极争取江苏政务、商务在京客源；2）酒店经营与管理：金陵酒管公司启动“南京老门东金陵文璟酒店”项目建设，加快打造文旅品牌示范样板店，截至2023H1金陵连锁酒店签约总数242 家，遍布全国18 省89 市，金陵贵宾会员总数2025 万名；3）食品及其他：食品科技公司已对接30 多家金陵连锁酒店等集采营销资源，2023H1 实现营业收入1620 万元，同比增长17.38%，旅游发展公司实现营业收入866 万元。

23H2 经营计划：1）持续做强酒店主业、做优协同业务为高质量发展目标，以优化经营机制、增强创新驱动力为抓手，关注细分市场的需求变化；2）专注于提供品质化、特色化的产品服务，不断提高客户消费体验，同时将加大品牌建设和资本运作力度，努力实现规模、效益、质量均衡发展。

盈利预测及投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为18.44/21.11/23.98 亿元，同比增加30%/14%/14%，归母净利润分别为1.22/1.58/1.99 亿元，同比增加193%/29%/26%，当前股价对应23-25 年PE分别为32/25/20x。国内经济运行整体回升向好，酒旅消费市场呈持续复苏态势，消费需求反弹，23 年预期恢复积极，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，客流恢复不及预期风险，消费力恢复不及预期风险。