报告关键要素

南京银行发布2024 年度及2025 年第一季度业绩报告。

投资要点：

规模扩张速度略有提升：2024 和1Q25 南京银行营收同比增速分别为11.3%和6.5%，归母净利润同比增速分别为9.1%和7.1%。受规模增长的支撑，利息净收入实现正增长。1Q25，总资产同比增速15.4%，贷款同比增速15%；金融投资同比增速13.3%，存款同比增速16.8%，规模扩张速度略有提升。贷款投向上看，科技、绿色、普惠贷款的增速相对较快。存款方面，定期存款相对较多，定期化趋势未见明显扭转。

1Q25 手续费净收入增速回升：1Q25 手续费及佣金净收入同比增长18%。截至1Q25 末，零售客户AUM 达到9135.86 亿元，较年初增长866.43 亿元，增幅10.48%；财富客户数同比增长14.95%，私行客户数同比增长10.94%。

资产质量相关指标保持稳健：截至1Q25 年末，不良率0.83%，环比与年初持平，关注率1.15%，环比下降5BP。公司表示加大了不良资产处置力度，拨备覆盖率323.7%，环比下行11.6 个百分点。

截至2024 年末，对公和个人贷款不良率分别为0.66%和1.29%，同比下降4BP 和21BP，其中房地产业贷款不良率上升较为明显，个人贷款核销力度预计加强。

盈利预测与投资建议：南京银行规模扩张稳中有进，增长韧性提升。

2024 年全年每股分红约0.56 元，当前股价对应的股息率5.3%。我们预计2025-2027 年归母净利润分别为216 亿元、232 亿元和248亿元，对应的同比增速分别为7.17%、7.2%和6.95%。按照南京银行A 股4 月22 日收盘价10.44 元，对应2025-2027 年PB 估值分别为0.68 倍、0.62 倍和0.56 倍。维持增持评级。

风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。

包括净息差的变动、资产质量预期等。