事件:

10 月28 日，南京银行发布2025 年三季报。

投资要点:

南京银行2025Q3 营收同比+8.79%，归母净利润同比+8.06%，营收、归母净利润同比增速维持高位，资产规模高速增长，对公贷款总额稳健增长，不良率改善，我们维持“买入”评级。

营收、归母净利润同比增速维持高位。2025Q3 南京银行实现营业收入419.49 亿元，同比+8.79%，增速较上年同期上升0.76pct；实现归母净利润180.05 亿元，同比+8.06%。从收入结构来看，南京银行2025 前三季度利息净收入252.07 亿元，较上年同期增长28.52%，在营业收入中占比60.09%。

资产总额稳健增长，对公贷款表现优异。截至2025 年Q3 末，南京银行资产总额达2.96 万亿元，较2024 年末增长14.31%。客户存款总额为1.64 万亿元，较上年末增长9.65%。贷款总额14,114.81 亿元，较上年末增长12.34%，其中对公贷款1.07 万亿元，较2024 年末增长14.63%。

不良率减少、拨备覆盖率略升。2025Q3 南京银行不良率为0.83%，较2025H1 下降1bp；拨备覆盖率313.22%，较2025H1 上升1.57pct。

盈利预测和投资评级：南京银行风控体系稳健，维持“买入”评级。

我们预测2025-2027 年营收为548、599、656 亿元，同比增速为8.99%、9.31%、9.51%；归母净利润为212、223、236 亿元，同比增速为5.27%、5.22%、5.51%；EPS 为1.88、1.98、2.09 元；P/E 为6.04、5.74、5.43 倍，P/B 为0.73、0.68、0.66 倍。

风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。