业绩增长强劲。南京银行2025 年实现营业收入555.4 亿元，同比增长10.5%（vs1~3Q25 同比+8.8%）；实现归母净利润218.1 亿元，同比增长8.1%（vs1~3Q25同比+8.1%），营收与利润均持续保持高增长态势。

资产端：贷款规模持续高增。（1）增速：截至2025 年末，南京银行总资产规模为3.02 万亿元，同比增长16.6%，其中总贷款规模为1.42 万亿元，同比增长13.4%，占总资产比例为47.13%。（2）增量：2025 年全年新增贷款规模为1679.6 亿元，同比多增106.3 亿元，四个季度增量贡献占比分别为53.4%/24.4%/14.5%/7.7%。

负债端：存款增速有所放缓，但绝对值仍较高。（1）增速：截至2025 年末，南京银行总负债规模为2.82 万亿元，同比增长17.4%，其中总存款规模为1.67 万亿元，同比增长11.7%（vs1~3Q25 同比+17%）。（2）增量：2025 年全年新增存款规模为1746.2 亿元，同比多增478.5 亿元，四个季度增量贡献占比分别为92.2%/-6.7%/-2.8%/17.3%。

不良率与拨贷比环比持平，拨备覆盖率环比小幅提升。（1）不良维度：截至2025年末南京银行不良率为0.83%，环比持平在低位。（2）拨备维度：截至2025 年末南京银行拨备覆盖率为313.31%，环比提升0.09 个百分点；拨贷比环比持平在2.6%，资产质量保持优异。

根据公司已出2025 年业绩快报，我们相应调整相关假设与盈利预测，预计25E-27E归母净利润为218 亿、238 亿、260 亿（前值为220 亿、237 亿、253 亿）。

投资建议：公司2025E、2026E、2027E PB 0.70X/ 0.64X/ 0.58X。南京银行业绩增长强劲，存贷规模高速增长，不良率维持低位的同时拨备计提充足；管理层优秀，经营区域经济发达，增长动能多元，未来持续稳健发展可期，有望维持高分红，维持“增持”评级。

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。