事件：2 月10 日，南京银行董事会批准大股东江苏交通控股拟持有公司15%以上股份的议案（截至2026 年1 月，持股比例14.21%），后续尚待监管核准。

国资大股东增持天花板打开，静态测算后续增量资金可超80 亿：2025 年前三季度南京银行持股1%以上股东增持近120 亿，去年四季度以来，法巴银行、紫金投资也合计增持约2.5 亿股（以区间均价计算增持金额近30 亿）。大股东的密集增持是南京银行前期估值核心的核心催化之一，而本次董事会批复江苏交控突破15%持股限制，进一步打开增量资金想象空间。原则上监管批复后，江苏交控持股比例最高可达19.99%，静态测算后续增量资金约81 亿，紫金投资、南京高科等国资股东（截至2026 年1 月，持股比例分别为11.27%、10.0%）等亦有增持空间。

基本面来看，2025 年南京银行完美践行营收“U 型改善”，预计26 年优盈利趋势仍将延续，核心关注其政信资源“变现”确定性：前期南京银行披露2025 年业绩快报，全年营收同比增长10.5%（9M25：8.8%），归母净利润增速平稳约8.1%。考虑到2026 年负债成本改善有望带动息差降幅收敛，叠加政信优势落地驱动贷款高景气，预计2026 年南京银行仍有望保持高单位数的领先业绩表现。

投资分析意见：兼具好业绩、高股息的优质银行，大股东增持有望催化估值折价修复，维持“买入”评级。2025 年南京银行交出营收“U 型改善”、业绩持续领跑的答卷，预计2026 年利润增速仍将领跑。短期看，国资大股东增持天花板打开将直接催化。

维持原盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润同比增速分别8.1%、8.3%、8.4%，目前南京银行26E 股息率近5%，对应26 年PB 仅约0.71x，维持“买入”评级。

风险提示：经济复苏低于预期，息差持续承压；尾部风险暴露，资产质量超预期劣化。