1H26 业绩符合我们预期

南京银行公布1H26 业绩：1H26 营收同比增长10.9%，归母净利润同比增长8.2%；2Q26 营收同比增长8.4%，归母净利润同比增长8.3%。业绩符合我们的预期。

发展趋势

规模扩张与成本优化共振，净利息收入增长强劲。1H26 公司净利息收入同比大幅增长40.2%，2Q26 单季度增长40.9%，我们认为增长主要由两方面驱动：一是公司扎根长三角经济沃土，充分受益于区域经济红利与财政加杠杆的宏观背景，规模端维持积极扩张态势，总资产、贷款总额较年初分别增长7.1%、10.1%，其中对公贷款较年初增长12.3%，科技金融与绿色金融是核心增量；二是负债成本优化，受益于高成本存款到期重定价，公司1H26 存款、付息负债平均成本率分别同比降低36bp、37bp 至1.75%、1.74%。

综合来看1H26 公司净息差同比降低7bp 至1.79%，净息差整体保持稳健。

金市业务贡献再平衡，财富业务展现韧性。公司1H26、2Q26 非息收入分别同比降低24.7%、31.9%，我们认为主要由于其他非息收入高基数影响所致，存贷业务与金融市场业务业绩贡献实现再平衡。净手续费收入端，公司1H26、2Q26 分别同比降低24.9%、18.5%，其中代理与咨询手续费收入上半年同比增长8.5%。

公司资产质量核心指标保持优异，风险抵补能力充足。在营收高增背景下，公司主动加大拨备计提力度，信用减值损失同比增加34.8%至74.4 亿元，为未来发展储备了充足的安全垫。2Q26 末公司不良贷款率0.82%、环比降低1bp；关注率环比大幅降低9bp 至0.97%，逾期率较年初降低8bp 至1.20%。拨备覆盖率稳定在306.1%的高水平。此外，从前瞻指标来看，1H26 公司净不良生成率较去年降低3bp 至1.15%，新增风险收敛。

盈利预测与估值

我们维持盈利预测不变。当前股价对应0.7x/0.7x 2026E/2027EP/B。维持跑赢行业评级，维持目标价14.98 元，对应0.9x/0.9x2026E/ 2027E P/B 以及30.6%上行空间。

风险

不良生成压力超预期，宏观经济复苏不及预期。