3Q26 业绩符合我们预期

南京银行公布3Q26 业绩：1-3Q26 营收累计同比增长12.5%，归母净利润同比增长8.0%；3Q26 单季营收同比增长15.8%，归母净利润同比增长7.7%，拨备前利润同比增长26.6%，税前利润同比增长7.4%；业绩符合我们预期，维持同业领先的盈利增长。

发展趋势

拨备前利润增长较快。我们看到公司较好的拨备前利润增长主要来自生息资产同比增长13%、净息差同比上行7bp 至1.58%（环比+2bp）、其他非息收入同比增长14.4%。

1）资产扩张方面，3Q26 末贷款规模较去年末增长10%，其中对公贷款增长12%，零售贷款增长3%。

2）净息差方面，我们计算资产收益率季度环比+2bp 至3.27%，贷款定价逐步企稳，负债成本率季度环比-1bp 至1.65%。

3）净手续费收入同比-10%，我们预计主要来自担保承诺和债券承销业务自高位回落。财富管理业务表现仍优，零售价值客户数较去年末增长28%、零售AUM 增长13%至1.1 万亿元。

审慎拨备计提带动拨备覆盖率上行。资产减值损失同比增长52.3%，较快的资产扩张之下，减值损失同步增长。不良率保持在0.83%的较低水平，我们估算不良生成率同比稳定在1%左右的水平，减值损失计提增加后，拨备覆盖率季度环比上升15ppt至321%。

展望未来，基于区位优势以及公司较强的综合金融服务能力，我们预计净利润增速未来两年有望保持在7%左右的同业较优水平。

盈利预测与估值

考虑到净息差企稳，我们维持2026E 净利润预测基本不变，上调2027E 净利润预测1.4%至253 亿元，上调目标价6.9%至16.01元。当前股价对应0.75x/0.69x 2026E/ 2027E P/B，我们的目标价对应1.00x/ 0.92x 2026E/ 2027E P/B 和34.5%上行空间，维持跑赢行业评级。

风险

息差不及预期，资产质量超预期恶化。