投资要点（行业评级：增持）

降本增效是恒久追求，效率提升是长期方向IRR和LCOE两大指标衡量电站收益，电价下行倒逼降本增效，PERC面临成本和效率困境。

N型电池投资提速，下一代技术变革来袭

TOPCon效率为王、产线兼容，PERC转型第一选择。HJT效率高、环节少，产业化潜力高。IBC/HBC效率、门槛高，龙头率先量产。

投资建议

看好积极布局TOPCon、HJT、IBC/HBC等新一代电池技术的电池厂商，有望获取先发优势，享受技术迭代过程中的超额收益。

推荐标的：隆基股份、通威股份、爱旭股份、晶科能源、钧达股份、天合光能、晶澳科技。

催化剂

新型电池产能大规模投放，更高研发效率突破。

风险提示

海外贸易壁垒影响装机的风险、意料之外的技术风险。