核心要点

行情回顾

1、出版板块本周下跌0.55%，弱于沪深300指数1.07%的涨幅，在131个行业板块中排名第31位，表现处于中等偏下水平。

2、本周出版板块主力资金净流出2.97亿元，资金持续外流，机构关注度降低。

3、个股方面，果麦文化周涨幅13.00%领涨，ST华闻、南方传媒等表现较好，天舟文化、山东出版等跌幅超3%，个股走势分化明显。

4、截至9月26日，板块市盈率（TTM）为18.64倍，市净率（MRQ）为1.68倍，估值处于历史低位，具备一定投资价值。

宏观解读

1、2025年9月，国家新闻出版署下发145款国产游戏版号及11款进口版号，版号发放常态化，提振行业信心。

2、此次版号发放中，重点大作集中过审，头部厂商深耕优势赛道，中腰部厂商积极拓展差异化题材，丰富市场产品。

3、新品供给的不断释放，将与市场需求形成共振，推动游戏行业景气度提升，利好出版业发展。

投资建议

1、关注版号发放常态化带来的短期机会：近期，国家新闻出版署下发了145款国产游戏版号和11款进口游戏版号，表明监管层面对游戏行业的支持态度。版号的常态化发放将促进新游戏的上市，增加市场供给，满足消费者需求，推动行业景气度提升。对于出版行业，短期内有望带来更多的出版物和数字内容需求，提升发行量和销售额。建议投资者关注在游戏出版领域具有优势的企业，把握市场活跃带来的投资机会。

2、看好行业生态多元化带来的长期发展：此次版号发放中，重点游戏和差异化题材作品集中过审，将丰富市场产品类型，满足不同用户群体的需求，进一步推动游戏市场的活跃度。对于出版行业，长期来看，有助于拓展业务范围，提升盈利能力。行业生态的多元化和健康化发展，将为出版业带来持续的增长动力。建议投资者关注具备内容创新能力和多元化布局的出版企业，分享行业长期成长红利。

风险提示

游戏版号发放政策存在变动风险，行业监管政策的调整可能影响新游戏的上市节奏，进而对出版行业的需求产生影响。此外，市场消费需求的不确定性也可能对行业增长带来挑战。