7 月全行业供需同比由降转增，需求增速快于供给，客座率同比改善幅度扩大；其中国内线回暖明显，国际线供需增速加快。据六家上市航司7 月主要运营数据公告，六家上市航司总供给与总需求同比分别增长4.1%和7.1%（中国国航为并表山航口径，下同），分别约为2019 年同期的122.0%和126.4%；客座率同比提升2.4 个百分点至86.1%，较2019 年同期提升3.0 个百分点。分航线看，国内线供给与需求同比分别增长3.6%和6.4%，分别约为2019 年同期的131.0%和135.3%；客座率同比提升2.3 个百分点至87.2%，较2019 年同期提升2.8 个百分点。国际线供给与需求同比分别增长5.9%和9.4%；客座率同比提升2.7 个百分点至83.3%，较2019 年同期提升2.9 个百分点。地区线供需同比分别下降3.1%/0.8%，客座率同比提升1.9 个百分点至81.0%。

7 月航司表现分化，三大航需求增速较快，民营航司客座率维持更高水平；春秋客座率继续领先，国航和吉祥改善幅度较大。据三大航7 月主要运营数据公告，三大航总供给与总需求同比分别增长4.4%和7.8%，客座率同比提升2.6 个百分点至85.7%；其中国际线供需同比分别增长8.0%和11.7%，客座率同比提升2.8 个百分点至83.7%。春秋、吉祥与海航三家民营航司合计供给与需求同比分别增长2.8%和4.5%，客座率同比提升1.4 个百分点至87.6%；其中国际线供给与需求分别同比下降4.0%和1.4%，客座率同比提升2.2 个百分点至81.3%。分航司看，春秋航空总客座率同比提升1.5 个百分点至93.3%，继续保持领先；中国国航总客座率同比提升4.9 个百分点至85.0%，改善幅度居六家航司首位，其中国际线客座率同比提升6.1 个百分点至83.9%。

8 月燃油附加费下调进一步降低居民航空出行成本，暑运整体客流增速明显，客座率与票价同比改善，考虑8 月中下旬仍处于返程及错峰出游需求释放阶段，预计暑运中后段需求仍保持韧性。据航班管家，截至8 月16 日，2026 年暑运前47 天全行业日均执行客运航班1.73 万架次，较2025 年同期增长1.8%；日均旅客运输量246.8 万人次，较2025 年同期增长4.3%，需求增速快于航班量增速，推动平均客座率较2025 年同期提升1.7 个百分点至87.3%。价格端，暑运前46 天境内航班经济舱含税平均票价为864.9 元，较2025 年同期上涨0.6%，较2019 年同期下降6.5%，票价同比已企稳回升，但仍有修复空间。自8 月5 日起，国内航线800 公里（含）以下和800 公里以上航段燃油附加费分别下调至40 元和70 元，较此前下降10 元和30 元，有助于降低旅客综合出行成本。考虑8 月中下旬仍处于返程及错峰出游需求释放阶段，预计暑运整体需求保持韧性，客座率与票价同比改善趋势有望延续。供给端，全球飞机供应链持续偏紧，新机交付节奏放缓，行业中长期运力供给约束逻辑不变。板块目前股价和估值仍处于相对低位，重视布局机会，首选中国国航（A、H）、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股。

风险提示。关税政策具有不确定性、经济下行、安全事故、油价暴涨等。