事件：民航总局发布了24 年夏秋航季航班正班计划，全国民航将于2024 年3月31 日至2024 年10 月26 日执行。从总量上看，若联程航班按实际航段数计算，24 年夏秋航季全行业计划航班量为142,310 班/周，较23 年冬春航季增长5.8%，较19 年夏秋航季增长20.6%。

国内客运航班量同比持平，国际客运航班量继续恢复：24 年夏秋航季国内航司国内航线客运航班较23 年冬春航季增长5.4%，较23 年夏秋航季增长0.37%，较19 年夏秋航季增长28.7%；国内航司地区航线客运航班较23 年冬春航季下降1.4%，较19 年夏秋航季增长5.8%；国内航司国际航线客运航班较23 年冬春航季增长8.0%，恢复至19 年夏秋航季的74.0%，外国航司客运航班较23 年冬春航季增长2.2%，恢复至19 年夏秋航季的79.5%。

主要机场国际客班时刻继续恢复：24 年夏秋航季北京首都机场、上海浦东机场、白云机场、深圳机场航班总起降架次较19 年夏秋航季分别变化-27.3%（受到大兴机场分流影响）、+8.5%、+15.7%、+22.9%；其中国内航线起降架次分别较19 年夏秋航季变化-24.0%、+35.8%、+24.9%、+23.3%，国内航司国际航班起降架次分别恢复至19 年夏秋航季的57.9%、83.7%、67.5%、79.5%，国内航司地区航班起降架次分别恢复至19 年夏秋航季的76.9%、106%、100%、100%。

三大航国际航线继续恢复，春秋航空总时刻增速领先：国航系、东航系、南航系、吉祥航空（包含九元航空）、春秋航空、华夏航空24 年夏秋航季客运航班总数较23 年冬春航季分别变化+3.3%、+5.5%、+4.4%、+10.0%、-2.5%、+7.5%，较19 年夏秋航季分别增长19.9%、16.3%、18.4%、24.1%、41.3%、32.9%。

分结构来看，国航系、东航系、南航系、吉祥航空（包含九元航空）、春秋航空、华夏航空国内航线客运航班总数较23 年冬春航季分别增长2.3%、5.2%、4.3%、8.7%、6.3%、7.2%，较19 年夏秋航季分别增长26.9%、23.8%、26.1%、25.7%、66.0%、33.8%。国际航线方面，国航系、东航系、南航系、吉祥航空（包含九元航空）、春秋航空24 年夏秋航季国际航线客运航班总数较23 年冬春航季分别变化+13.3%、+12.4%、+7.1%、+46.8%、-35.3%，分别恢复到19 年夏秋航季的93.5%、73.9%、89.6%、109%、93.2%。

投资建议：24 年夏秋航季正班时刻出炉，国际航班量有望继续恢复至19 年同期的76%。展望24 年，我们预计航空客运供需两端能保持恢复/增长，航司盈利能力也将继续修复；随着海外航线供需的不断恢复，机场免税业务、盈利能力将继续恢复。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空和白云机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、华夏航空、上海机场和深圳机场。

风险分析：宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。