海外航空市场总结

全球视角：2023年航空市场恢复加速，国内已超疫情前水平。受今年地缘政治、劳动力短缺等因素的影响，全球航空业均呈现出国际恢复慢于国内的趋势，亚太地区航空市场国际航线恢复落后，全球市场中，北美、拉丁美洲以及中东市场国际线恢复已超过19年水平。

欧美市场：国际出行需求强劲，23年持续恢复，盈利能力已基本恢复至或超过疫情前水平。同时欧美航司均面临劳动力短缺、制造商产能受限等问题，航司单位收益与成本同步增长。23年美联邦利率高企，美国航司财务费用仍处于较高水平，为盈利修复进一步增加压力。

其他市场：中国国际航线并未如预期快速恢复，继续影响日韩、东南亚等国家地区航司2023年的修复进度。东南亚市场航司资产负债表持续承压，未来难以展开资本开支计划，东南亚航线中国航司竞争力提升确定性加强。中东中转枢纽运营航司积极发展，未来竞争趋于激烈。

投资分析意见：重申“国际+供给”双轮驱动投资主线，强调各国不同周期阶段的不同演绎，我国航空市场复苏进度相对落后，航司收益提升潜力尚未释放，强调关注国际航线加班后恢复进展，重视全球航空供应链失序强化的供给侧逻辑。继续看好航空市场持续复苏，推荐吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空、上海机场、深圳机场。关注中银航空租赁、国泰航空。

风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、航空安全事故风险