3 月表现回顾：板块涨幅弱于大盘。本月交运板块上涨0.59%，弱于上证指数及沪深300。机场、航空板块分别下跌-0.25%、-2.60%，在交运板块中表现较弱。受低空经济大热影响，中信海直(56.57%)领涨，吉祥航空（-8.85%）、南方航空（-5.57%）、华夏航空（-5.26%）跌幅领先。

基本面情况回顾：1）3 月航班量情况：2024 年3 月，整体航班量恢复至2019 年同期的102%，为2023年同期的116%；国内航线航班量恢复至2019年同期的110%，为2023年同期的107%；国际航线航班量恢复至2019年同期的70%，为2023年同期的353%；地区航线航班量恢复至2019 年同期的65%，为2023 年同期的165%。2）2月上市航司情况：2月上市航司净增飞机数量合计8架，各航司可用座公里投放环比增加，大航国际线恢复进程持续加快，整体旅客周转量环比增速高于运力投放增速，春秋航空客座率处于绝对领先位置。3）2 月上市机场情况：从旅客量数据看，深圳机场、白云机场、厦门空港、上海浦东、北京首都的旅客量分别为2019 年同期的121%、117%、106%、103%、68%。从航班量数据看，深圳机场、白云机场、上海浦东、厦门空港、北京首都的整体航班量分别为2019 年同期的122%、118%、107%、103%、72%。

投资建议：出游正当时，逢低早布局。4 月各航司将公布一季度业绩情况，在春运供需两旺、量价齐升的背景下，航司一季报业绩有望好于2019 年同期。此外，随着五一假期来临，以亲子游为首的休闲游出行需求有望提振，国内及国际供需均有望持续改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空和吉祥航空以及国际恢复明显受益的三大航，建议关注华夏航空、上海机场，以及受低空经济政策利好的中信海直。

风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报使用信息数据更新不及时风险。