格隆汇12月24日｜信达证券研报指出，源飞宠物与潮玩品牌Heyone黑玩达成战略合作。双方合作或以代工为主，源飞宠物有望发挥供应端优势。公司长期深耕宠物食品及宠物用品领域，已构建成熟的制造与供应链管理体系，而这类能力并不局限于宠物用品品类，在对品质、安全与细节要求较高的潮玩产品中，同样具备高度适配性。Heyone黑玩是一家以原创IP为核心的潮玩品牌，已孵化包括“哦崽”、“MIMI”、“R3NA”等在内的IP矩阵，在年轻消费群体中逐步建立起辨识度。认为公司通过合作有望促进未来产能充分释放以及新领域探索。公司自主品牌趋势向好，匹卡噗爆款产品销售靓丽。公司持续推进全球化产能布局，深耕柬埔寨多年，在当地已组建成熟管理团队，已投产的基地基本处于满产状态，新建产能预计将在2026年正式释放；同时孟加拉生产基地建设工作也在稳步推进中，建成之后有望进一步增强全球供应链韧性，海外业务发展趋势向好。此外，该行预计关税调整对公司产品利润影响有限。