信达证券:立信会计师事务所（特殊普通合伙）关于中国国际金融股份有限公司换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司申请的审核问询函之回复报告

关于中国国际金融股份有限公

司换股吸收合并东兴证券股份

有限公司、信达证券股份有限

公司申请的审核问询函之回复

报告立信会计师事务所(特殊普通合伙)关于中国国际金融股份有限公司换股吸收合并

东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司申请的审核问询函之回复报告

信会师函字[2026]第ZA467号

上海证券交易所：

就贵所于2026年6月17日下发的《关于中国国际金融股份有限公司换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司申请的审核问询函》(上证上审(并购重组)〔2026〕40号)(以下简称“问询函”)，信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)同立信会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“立信会计师”)进行了认真研究和落实，并按照问询函的要求对所涉及的问题进行了回复，现将相关回复说明如下。

除非文义另有所指，本问询函回复中的简称与《中国国际金融股份有限公司换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司报告书(草案)》(以下简称“重组报告书”)中的释义具有相同涵义。

本问询函回复部分表格中单项数据加总数与表格合计数可能存在微小差异，均因计算过程中的四舍五入所形成。本问询函回复的字体代表以下含义：

问询函所列问题黑体对问询函的回复宋体

14：关于吸并各方业务收入

根据重组报告书，(1)报告期内，吸并各方营业收入主要由手续费及佣金净收入、利息净收入或净支出、投资收益与公允价值变动损益构成，报告期内中金公司、东兴证券、信达证券营业收入分别增长

33.50%、10.25%和22.86%，归母净利润分别增长71.93%、36.10%和

38.74%；(2)报告期内，中金公司利息净收入分别为-13.9亿元、-

10.38亿元，东兴证券利息净收入分别为6.89亿元、7.61亿元，信达证

券利息净收入分别为4.73亿元、4.16亿元；(3)报告期内，信达证券投资收益增长102.83%，公允价值变动损益由正转负，下降351.69%；(4)吸并各方营业支出主要由业务及管理费和信用减值损失构成，报告期内中金公司、东兴证券、信达证券信用减值损失变动幅度分别为

333.84%、-83.35%和168.19%。

请公司披露：(1)结合行业趋势、各业务板块经营情况等，说明吸并各方业绩波动的原因及合理性，与同行业可比公司的对比情况及差异原因；(2)报告期内，吸并各方整体利息收入及支出、手续费及佣金收入与相关业务规模的匹配性；中金公司利息净收入为负的原因及合理性，与东兴证券、信达证券及同行业可比公司存在差异的情况及原

因；(3)结合投资收益的构成情况及主要标的类型，说明信达证券投资

收益规模大幅增长、公允价值变动损益大额为负的原因，与同行业可比公司是否存在差异及原因；(4)结合信用减值损失具体构成、相关资

产规模变动、信用风险变化等，说明报告期内吸并各方信用减值损失变动幅度较大且变动方向存在差异的原因及合理性，吸并各方信用减值风险是否可控及依据。

请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。

回复：

一、公司披露

(一)结合行业趋势、各业务板块经营情况等，说明吸并各方业绩波

动的原因及合理性，与同行业可比公司的对比情况及差异原因

1、结合行业趋势、各业务板块经营情况等，吸并各方业绩波动的

原因及合理性

2(3)被吸收合并方信达证券业绩波动的原因及合理性

报告期各期，信达证券主要经营业绩指标如下：

单位：万元

2025年度2024年度

项目金额变动率金额

营业收入404387.2822.86%329154.74

营业支出188011.487.33%175176.60

净利润195134.1537.93%141468.51

归属于母公司股东的净利润189370.4038.74%136488.86

报告期各期，信达证券利润表主要项目及其变动情况如下：

单位：万元项目2025年度2024年度变动率

营业收入404387.28329154.7422.86%

手续费及佣金净收入178916.66161881.8410.52%

其中：经纪业务手续费净收入106084.9485306.9924.36%

投资银行业务手续费净收入13777.3412673.228.71%

资产管理业务手续费净收入14176.4315581.03-9.01%

利息净收入41564.2147328.10-12.18%

其中：利息收入173837.31152375.7414.08%

利息支出132273.10105047.6425.92%

投资收益与公允价值变动损益177266.83117846.3950.42%

营业支出188011.48175176.607.33%

业务及管理费171602.54168175.962.04%

营业利润216375.80153978.1540.52%

利润总额209484.56153616.7736.37%

净利润195134.15141468.5137.93%

归属于母公司股东的净利润189370.40136488.8638.74%

2024年度及2025年度，信达证券实现的营业收入分别为329154.74

万元和404387.28万元，同比增长22.86%；实现归属于母公司股东的净利润分别为136488.86万元和189370.40万元，同比增长38.74%；2025年信达证券营业收入、归属于母公司股东的净利润规模较2024年均实现增长，主要系信达证券投资收益、手续费及佣金净收入持续增长所致。

信达证券营业收入同比增长平稳，其中经纪业务手续费净收入、投资收

3益及公允价值变动收益项目变化幅度较大，是影响整体业绩变动的主要因素，上述科目涉及的业务板块主要包括经纪业务和自营投资业务。信达证券营业支出同比略有增长，综合影响下，信达证券2025年度归属于母公司股东的净利润实现了38.74%的增长。

*经纪业务手续费净收入

2024年度及2025年度，信达证券经纪业务手续费净收入分别为

85306.99万元和106084.94万元。2025年度经纪业务手续费净收入较

2024年度增加20777.95万元，增幅为24.36%，主要系A股股票市场环境

回暖向好，成交量放大，信达证券股票基金代理买卖交易规模实现增长所致。信达证券2025年度的股票基金代理买卖交易金额为40454.18亿元，同比增长56.25%。报告期内，信达证券经纪业务手续费净收入的增长与行业趋势相符、与业务板块经营状况相符，具备合理性。

*投资收益、公允价值变动损益

2025年度，我国权益市场整体震荡上行，万得全A全年上涨

27.65%，沪深300、创业板指分别上涨17.66%、49.57%，全行业上市券

商权益类自营投资收益普遍同比抬升；国内债券市场呈区间震荡、结构

性分化格局，信用债收益率维持低位、波段交易机会充足，证券公司通过优化久期管理、把握波段操作增厚固收收益，行业固收自营板块整体实现正收益、多数机构固收投资收益同比改善。信达证券当期相关投资收益、公允价值变动损益共计177266.83万元，同比增长50.42%。报告期内，信达证券投资收益与公允价值变动损益合计数的增长与行业趋势相符、与业务板块经营状况相符，具备合理性。

2、吸并各方业绩波动与同行业可比公司的对比情况及差异原因

(3)被吸收合并方信达证券业绩波动与同行业可比公司的对比情况及差异原因

信达证券与同行业可比公司1相关报表项目变动率差异情况如下：

单位：%信达证券可比公司项目变动率差异变动率变动率平均值

营业收入22.86%18.18%4.68%

手续费及佣金净收入10.52%23.61%-13.09%

其中：经纪业务手续费净收入24.36%36.41%-12.05%

投资银行业务手续费净收入8.71%9.51%-0.80%

1选取2024年末和2025年末经审计的资产总计平均值在信达证券前后5名内的同行

业上市公司，即国元证券、财通证券、国联民生、国金证券、长城证券、西部证券、华安证券、华西证券、东北证券、天风证券10家券商作为可比公司，本回复中引用的可比公司数据来源于其定期报告及公告，下同。

4信达证券可比公司

项目变动率差异变动率变动率平均值

资产管理业务手续费净收入-9.01%-1.84%-7.17%

利息净收入-12.18%18.29%-30.47%

投资收益与公允价值变动损益50.42%10.60%39.82%

营业支出7.33%5.93%1.40%

业务及管理费2.04%6.51%-4.47%

营业利润40.52%48.10%-7.58%

利润总额36.37%47.99%-11.62%

净利润37.93%44.18%-6.25%

归属于母公司股东的净利润38.74%45.12%-6.38%

注1：可比公司数据中剔除因基数较低，变动比例异常偏高的极值；

注2：因国联证券于2025年完成对民生证券的收购，其原2024年度财务报表不具备可比性，并且由于国联证券未披露其2024年度备考财务报表，同行业均值中，剔除国联民生数据；

注3：因西部证券于2025年完成对国融证券的收购，其原2024年度财务报表不具备可比性，并且由于西部证券未披露其2024年度备考财务报表，同行业均值中，剔除西部证券数据。

如上表所示，信达证券2025年度营业收入、归属于母公司股东的净利润增长与同行业平均水平无显著差异。信达证券与同行业可比公司平均水平的主要差异项目为利息净收入和投资收益及公允价值变动损益：

信达证券利息净收入较2024年出现明显下降，主要源于利息收入与利息支出在同比变动幅度上的不一致。从利息收入端看，受《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》影响，信达证券货币资金及结算备付金利息收入2025年度同比下降15%，导致整体利息收入水平降低。从利息支出端看，信达证券拆入资金利息支出、卖出回购金融资产款利息支出、应付债券利息支出分别同比增长58.47%、32.71%和14.42%。拆入资金利息支出的增长，主要原因在于信达证券自营投资业务扩张，银行同业拆入资金整体规模显著增加，计息本金基数大幅提升，同时信达证券整体负债结构调整短期拆入类融资占比提升，进一步抬升全年拆入资金利息支出总额；卖出回购金融资产款利息支出的增长主要原因在于

信达证券为匹配自营债券投资、固收交易及整体流动性管理需求，2025年卖出回购(债券质押式回购)日均融资余额显著增加，整体回购融资体量提升，计息本金基数提高，导致对应的利息支出总额增加；应付债券利息支出的增长主要原因在于2025年度应付债券规模增加44.72亿元，增幅达24.59%。

信达证券投资收益及公允价值变动损益2025年较2024年增长较为明显，主要是信达证券股票/股权投资持有期间取得的投资收益相比2024

5年度增加约4.11亿元，而该部分的增长占信达证券投资收益及公允价值

变动损益变动金额的69.12%。2025年度，信达证券积极服务国家战略，坚持价值投资、长期投资，加大战略性投资布局，在其他权益工具投资账户中增配了高股息红利类股票，2025年度信达证券其他权益工具投资规模同比增长307.48%，进而带动了股票分红收益的显著增加。

综上所述，2025年度，信达证券业绩波动与同行业公司平均水平不存在显著差异，具有合理性。

3、吸并各方分业务板块的未来业绩可持续性分析

(1)报告期后吸并各方经营业绩和业务开展情况

*报告期后信达证券经营业绩和业务开展情况

2026年1-6月，信达证券主要经营业绩指标如下：

单位：万元

项目2026年1-6月2025年1-6月同比变动率

营业收入243500.32203721.8419.53%

营业支出87677.9689940.11-2.52%

净利润112819.77103158.939.37%

归属于母公司股东的净利润109741.24102422.177.15%

注：以上数据来自信达证券2026年半年度报告(2026年1-6月财务数据经审阅)。

2026年1-6月，信达证券实现营业收入243500.32万元，较上年同期

增长19.53%；发生营业支出87677.96万元，较上年同期下降2.52%；实现净利润112819.77万元，较上年同期增长9.37%；实现归属于母公司股东的净利润109741.24万元，较上年同期增长7.15%。2026年1-6月，信达证券业务开展和营业收入按业务板块分析如下：

1)证券经纪业务

2026年1-6月，信达证券的证券经纪业务开展情况如下：

2026年6月30日/2025年6月30日/

项目同比变动率

2026年1-6月2025年1-6月

融出资金余额(亿元)185.48131.3841.18%代理买卖证券业务净收入

48523.5635938.9935.02%

(万元)

注：以上数据来自信达证券2026年半年度报告(2026年1-6月财务数据经

审阅)和2025年半年度报告。

2026年1-6月，信达证券的证券经纪业务净收入主要为代理买卖证

券业务净收入，本期信达证券实现代理买卖证券业务净收入48523.56万元，较上年同期增长35.02%；此外，信达证券信用业务实现大幅增长，

6截至2026年6月30日融出资金余额为185.48亿元，较2025年6月末增长

41.18%，较2025年末增长10.89%。2026年1-6月，信达证券证券经纪业

务实现大幅增长，主要系受益于市场整体成交活跃度提升，市场环境为经纪业务增长提供支撑，同时信达证券投资顾问服务体系持续完善，共同推动了证券经纪业务收入实现同比增长。

2)投资银行业务

2026年1-6月，信达证券投资银行业务的开展情况如下：

项目2026年1-6月2025年1-6月同比变动率投资银行业务净收

4081.223512.5016.19%

入(万元)

注：以上数据来自信达证券2026年半年度报告(2026年1-6月财务数据经审阅)。

2026年1-6月，信达证券投资银行业务净收入为4081.22万元，较上

年同期增长16.19%，主要系信达证券境内债券承销规模上升，部分公司债、金融债等债券承销费率上升，综合推动投资银行业务收入实现增长。

3)资产管理业务

2026年1-6月，信达证券资产管理业务的开展情况如下：

项目2026年1-6月2025年1-6月同比变动率

资产管理业务净收入(万元)10287.217139.3144.09%

注：以上数据来自信达证券2026年半年度报告(2026年1-6月财务数据经审阅)。

2026年1-6月，信达证券的资产管理业务净收入为10287.21万元，

较上年同期增长44.09%，主要系信达证券持续提升主动管理水平，主动管理产品占比稳步提升，权益及非权益类资产配置结构持续均衡，资管产品整体业绩报酬有所增加所致。

4)基金管理业务

2026年1-6月，信达证券基金管理业务的开展情况如下：

项目2026年1-6月2025年1-6月同比变动率基金管理业务净收入

17647.7119239.64-8.27%

(万元)

注：以上数据来自信达证券2026年半年度报告(2026年1-6月财务数据经审阅)。

2026年1-6月，信达证券的基金管理业务净收入为17647.71万元，

较上年同期下降8.27%，主要系2026年1-6月受托管理规模增长拉动了公

7募基金管理业务收入小幅增加，但受规模运营需要，客户维护费支出增

加使得该业务净收入同比下降。

5)证券自营业务

2026年1-6月，信达证券的证券自营业务开展情况如下：

项目2026年1-6月2025年1-6月同比变动率投资收益和公允价值变动

121543.90107124.6613.46%

损益合计(万元)

注：以上数据来自信达证券2026年半年度报告(2026年1-6月财务数据经审阅)。

2026年1-6月，信达证券投资收益和公允价值变动损益合计金额为

121543.90万元，较上年同期增长13.46%，主要系2026年1-6月信达证

券债券、股票等自营产品投资保持较好的资产收益，同时，本期衍生工具产生的投资收益与公允价值变动损益合计较上年同期实现扭亏为盈，双重因素共同推动投资收益与公允价值变动损益合计金额实现增长。

(二)报告期内，吸并各方整体利息收入及支出、手续费及佣金收入

与相关业务规模的匹配性；中金公司利息净收入为负的原因及合理性，与东兴证券、信达证券及同行业可比公司存在差异的情况及原因

1、吸并各方整体利息收入及支出与相关业务规模的匹配性

(3)信达证券整体利息收入及支出与相关业务规模的匹配性

报告期各期，信达证券整体利息收入及支出情况如下：

单位：万元项目2025年度2024年度利息收入

其中：货币资金及结算备付金利息收入42456.9649669.39

融出资金利息收入69217.7257428.75

买入返售金融资产利息收入6735.173129.02

其他债权投资利息收入55427.4442148.56其他按实际利率法计算的金融资产

0.010.02

产生的利息收入

利息收入小计173837.31152375.74利息支出

其中：短期借款利息支出2937.832473.27

拆入资金利息支出34163.1621557.96

卖出回购金融资产款利息支出37834.4128509.36

代理买卖证券款利息支出6201.689680.75

8项目2025年度2024年度

应付债券利息支出45202.5939505.63其他按实际利率法计算的金融负债

5933.443320.68

产生的利息支出

利息支出小计132273.10105047.64

利息净收入41564.2147328.10

2024年度及2025年度，信达证券的利息收入合计分别为152375.74

万元和173837.31万元，主要利息收入项目分别为货币资金及结算备付金利息收入、融出资金利息收入和其他债权投资利息收入，合计金额分别为149246.70万元和167102.12万元，合计占比分别为97.95%和

96.13%；信达证券的利息支出合计分别为105047.64万元和132273.10万元，主要利息支出项目分别为拆入资金利息支出、卖出回购金融资产款利息支出和应付债券利息支出，合计金额分别为89572.95万元和

117200.16万元，合计占比分别为85.27%和88.60%。前述利息收入及支

出项目与相关业务规模的匹配性分析如下：

*货币资金及结算备付金利息收入

报告期各期，信达证券货币资金及结算备付金业务规模如下：

单位：万元

2025年度2024年度

项目金额变动率金额

货币资金及结算备付金业务规模2869409.0024.01%2313814.90

货币资金及结算备付金利息收入42456.96-14.52%49669.39

注：货币资金及结算备付金业务规模根据货币资金和结算备付金期初余

额、期末余额平均值计算。

2024年度及2025年度，信达证券货币资金及结算备付金业务规模分

别为2313814.90万元和2869409.00万元；货币资金及结算备付金利息

收入分别为49669.39万元和42456.96万元。2025年度，信达证券货币资金及结算备付金业务规模同比增长24.01%，相关利息收入同比减少

14.52%。信达证券货币资金及结算备付金业务规模增加，主要是由于

信达证券经纪业务客户资金沉淀及自有流动性储备增加，符合行业景气度恢复趋势；信达证券货币资金及结算备付金利息收入下降则是宏观货

币宽松、市场基准利率全面下行、存款重定价的结果，货币资金及结算备付金利息收入与相关业务规模变动率存在一定差异，具备合理性。

9*融出资金利息收入

报告期各期，信达证券融出资金业务规模如下：

单位：万元

2025年度2024年度

项目金额变动率金额

融出资金业务规模1464842.3423.94%1181861.93

融出资金利息收入69217.7220.53%57428.75

注：融出资金业务规模根据融出资金期初余额、期末余额平均值计算。

2024年度及2025年度，信达证券融出资金业务规模分别为

1181861.93万元和1464842.34万元；融出资金利息收入分别为

57428.75万元和69217.72万元。2025年度，信达证券融出资金业务规模

同比增长23.94%，相关利息收入同比增长20.53%，收入与业务规模变动情况无明显差异，融出资金利息收入与融出资金业务规模匹配。

*其他债权投资利息收入

报告期各期，信达证券其他债权投资业务规模如下：

单位：万元

2025年度2024年度

项目金额变动率金额

其他债权投资业务规模2475379.6527.34%1943853.42

其他债权投资利息收入55427.4431.50%42148.56

注：其他债权投资业务规模根据其他债权投资期初余额、期末余额平均值计算。

2024年度及2025年度，信达证券其他债权投资业务规模分别为

1943853.42万元和2475379.65万元；其他债权投资利息收入分别为

42148.56万元和55427.44万元。2025年度，信达证券其他债权投资业务

规模同比增长27.34%，相关利息收入同比增长31.50%，收入与业务规模变动情况无明显差异，信达证券其他债权投资利息收入与其他债权投资业务规模匹配。

10*拆入资金利息支出

报告期各期，信达证券拆入资金业务规模如下：

单位：万元

2025年度2024年度

项目金额变动率金额

拆入资金业务规模2069221.0439.43%1484098.23

拆入资金利息支出34163.1658.47%21557.96

注：拆入资金业务规模根据拆入资金期初余额、期末余额平均值计算。

2024年度及2025年度，信达证券拆入资金业务规模分别为

1484098.23万元和2069221.04万元；拆入资金利息支出分别为

21557.96万元和34163.16万元。2025年度，信达证券拆入资金业务规模

同比增长39.43%，相关利息支出同比增长58.47%，利息支出与业务规模变动情况无明显差异，拆入资金支出与拆入资金规模匹配。

*卖出回购金融资产款利息支出

报告期各期，信达证券卖出回购金融资产款业务规模如下：

单位：万元

2025年度2024年度

项目金额变动率金额

卖出回购金融资产款规模1999490.3326.74%1577603.22

卖出回购金融资产款利息支出37834.4132.71%28509.36

注：卖出回购金融资产款规模根据卖出回购金融资产款期初余额、期末余额平均值计算。

2024年度及2025年度，信达证券卖出回购金融资产款规模分别为

1577603.22万元和1999490.33万元；卖出回购金融资产款利息支出分

别为28509.36万元和37834.41万元。2025年度，信达证券卖出回购金融资产款业务规模同比增长26.74%，相关利息支出同比增长32.71%，利息支出与业务规模变动情况无明显差异，卖出回购金融资产款利息支出与卖出回购金融资产款规模匹配。

11*应付债券利息支出

报告期各期，信达证券应付债券业务规模如下：

单位：万元

2025年度2024年度

项目金额变动率金额

应付债券规模2041819.5146.74%1391414.60

应付债券利息支出45202.5914.42%39505.63

注：应付债券规模根据应付债券期初余额、期末余额平均值计算。

2024年度及2025年度，信达证券应付债券规模分别为1391414.60

万元和2041819.51万元；应付债券利息支出分别为39505.63万元和

45202.59万元。2025年度，信达证券应付债券规模同比增长46.74%，

相关利息支出同比增长14.42%。信达证券应付债券利息支出增长幅度相对较低，主要是因为2024年及2025年初，信达证券前期发行的较高票面利率债券逐步到期；受利率下行影响，信达证券2025年新发债票面利率普遍低于2024年新发债票面利率，造成信达证券存续债券整体利率下行，相关利息支出增长幅度低于应付债券规模增长。因此，信达证券应付债券规模增长幅度同比高于应付债券利息支出的增长幅度，具有合理性。

2、吸并各方整体手续费及佣金收入与相关业务规模的匹配性

(3)信达证券整体手续费及佣金收入与相关业务规模的匹配性

2024年度及2025年度，信达证券整体手续费及佣金收入如下：

单位：万元项目2025年度2024年度

证券经纪业务净收入97224.3377141.40

证券经纪业务收入131411.5798822.81

其中：代理买卖证券业务118471.7881455.62

交易单元席位租赁9288.1615073.81

代销金融产品业务3651.642293.39

证券经纪业务支出34187.2421681.41

其中：代理买卖证券业务34187.2421681.41

期货经纪业务净收入8860.608165.59

期货经纪业务收入31922.7123568.40

期货经纪业务支出23062.1115402.81

投资银行业务净收入13777.3412673.22

12项目2025年度2024年度

投资银行业务收入13917.2713033.00

其中：证券承销业务11889.3810115.50

证券保荐业务651.60732.96

财务顾问业务1376.282184.54

投资银行业务支出139.93359.77

其中：证券承销业务133.33320.15

财务顾问业务6.6039.62

资产管理业务净收入14176.4315581.03

资产管理业务收入14350.6315628.01

资产管理业务支出174.1946.98

基金管理业务净收入37101.7342013.87

基金管理业务收入57265.4359981.55

基金管理业务支出20163.7117967.69

投资咨询业务净收入6227.504346.82

投资咨询业务收入6629.654590.50

投资咨询业务支出402.16243.67

其他手续费及佣金净收入1548.721959.91

其他手续费及佣金收入1708.162139.65

其他手续费及佣金支出159.44179.74

手续费及佣金净收入合计178916.66161881.84

其中：手续费及佣金收入257205.43217763.92

手续费及佣金支出78288.7755882.08

132024年度及2025年度，信达证券主要手续费及佣金净收入项目分别

为161881.84万元和178916.66万元，主要手续费及佣金净收入项目包括证券经纪业务净收入和基金管理业务净收入，合计金额分别为

119155.27万元和134326.06万元，合计占比分别为73.61%和75.08%。

上述项目与相关业务规模的匹配性如下：

*证券经纪业务净收入

报告期内，信达证券的证券经纪业务净收入主要为代理买卖证券业务净收入，代理买卖证券业务净收入和股票基金代理买卖交易金额情况如下：

2025年度2024年度

项目金额变动率金额

代理买卖证券业务净收入(万元)84284.5341.00%59774.21

股票基金代理买卖交易金额(亿元)40454.1856.25%25891.50

2024年度及2025年度，信达证券代理买卖证券业务净收入分别为

59774.21万元和84284.53万元；股票基金代理买卖交易金额分别为

25891.50亿元和40454.18亿元。2025年度，信达证券代理买卖证券业务

净收入同比增长41.00%，股票基金代理买卖交易金额同比增长

56.25%，代理买卖证券业务收入与相关业务规模匹配。

*基金管理业务净收入

报告期各期，信达证券基金管理业务净收入和公募基金管理业务规模情况如下：

2025年度2024年度

项目金额变动率金额

基金管理业务净收入(万元)37101.73-11.69%42013.87

公募基金管理业务规模(亿元)1174.26-14.57%1374.51

报告期内，信达证券基金管理业务净收入分别为42013.87万元和

37101.73万元，其中公募基金业务净收入占比分别为99.14%和

98.85%，信达证券基金管理业务净收入基本来自公募基金业务。2024年度及2025年度，信达证券公募基金管理业务规模分别为1374.51亿元和1174.26亿元。2025年度，信达证券基金管理业务净收入同比降低

11.69%，公募基金管理业务规模同比降低14.57%，基金管理业务收入

与相关业务规模匹配。

14(三)结合投资收益的构成情况及主要标的类型，说明信达证券投资收益

规模大幅增长、公允价值变动损益大额为负的原因，与同行业可比公司是否存在差异及原因

1、报告期内信达证券投资收益涉及的主要标的类型

报告期各期末，信达证券投资收益涉及的主要标的账面价值如下：

单位：万元项目2025年12月31日2024年12月31日

交易性金融资产4235541.013446330.89

其中：债券2659513.531945021.25

股权投资87558.2521195.29

基金398375.21456950.69

其他1090094.011023163.66

交易性金融负债0.2529.37

其中：债券0.2529.37

其他权益工具投资887738.95217859.88

其中：股权投资734448.3670223.59

其他153290.59147636.28

其他债权投资2370557.312580201.99

其中：地方债1812828.341792432.27

企业债557728.97787769.71

衍生金融工具10709.64269.88

长期股权投资40053.6046583.49

合计7544600.766291275.49

截至2024年末和2025年末，信达证券投资收益涉及的科目包括交易性金融资产、交易性金融负债、其他债权投资、其他权益工具投资、衍

生金融工具和长期股权投资。其中，交易性金融资产和其他债权投资的账面价值占比较大，合计占比分别达到95.79%和87.56%。

交易性金融资产的投资标的主要为债券(包括政府债券、金融机构

债券、公司债券等)、股权投资和基金等，其他债权投资的投资标的主要为地方债和企业债。针对债券类投资，信达证券根据《企业会计准则

第22号——金融工具确认和计量》的相关规定，将能够通过合同现金流

特征测试，同时业务模式仅以收取合同现金流量为目的的投资，划分为以摊余成本计量的金融资产，计入债权投资；将能够通过合同现金流特征测试，业务模式为既以收取合同现金流量为目的，又以出售为目的的15投资，划分为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，

计入其他债权投资；对于不符合上述两类条件的债券投资品种，或持有的目的是短期买卖获取差价，划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，计入交易性金融资产。其他权益工具投资的投资标的主要为股票股权投资和永续类债券，长期股权投资标的为联营企业投资及合营企业投资。

报告期各期末，信达证券对外投资按主要标的内容进行归集的账面价值如下：

单位：万元项目2025年12月31日2024年12月31日

金融资产7493837.276244392.76

其中：债券5175901.234672719.53

股票/股权投资822006.6191418.88

基金405695.42456950.69

其他1090234.011023303.66

衍生金融工具10709.64269.88

长期股权投资40053.6046583.49

其中：联营企业37258.3143862.05

合营企业2795.292721.45

合计7544600.516291246.12

由此可见，截至2024年末和2025年末，信达证券对外投资主要标的为各类债券投资，合计占比分别为74.27%和68.60%。

2、信达证券投资收益规模大幅增长的原因

报告期内，信达证券投资收益构成情况如下：

单位：万元项目2025年度2024年度

权益法核算的长期股权投资收益1543.681758.67

金融工具投资收益211867.93105288.51

其中：持有期间取得的收益223004.90130875.20

-交易性金融工具174679.41126918.44

-其他权益工具投资48325.493956.76

处置金融工具取得的收益-11136.97-25586.69

-交易性金融工具-19587.43-35429.07

16项目2025年度2024年度

-其他债权投资23363.5412610.10

-衍生金融工具-14913.08-2767.72

处置长期股权投资取得的投资收益-107.48-1462.67

其他-1839.10-1325.66

合计211465.03104258.85

报告期内信达证券投资收益大幅增长，主要系持有期间取得的收益增长所致。

报告期各期，信达证券持有期间取得的投资收益按照投资标的列示如下：

单位：万元项目2025年度2024年度金融资产

其中：债券103456.3472913.24

股票/股权投资44561.093492.54

基金44676.8634166.81

其他30310.6120302.62

合计223004.90130875.20

2024年度及2025年度，信达证券持有期间取得的投资收益分别为

130875.20万元和223004.90万元，2025年度较2024年度增长幅度较大的

主要原因是：首先，债券持有期间取得的投资收益相比2024年度增长

3.06亿元，主要包括中期票据、公司债和政府债，对应2025年度的投资

收益分别为：6.63亿元、2.87亿元和0.18亿元，这主要是因为2025年度信达证券加大了公司债、资产支持证券和金融机构债等固定收益类资产

的配置规模，相比2024年度整体规模增加了72.98亿元；其次，信达证券股票/股权投资持有期间取得的投资收益相比2024年度增加4.11亿元，主要是由于信达证券在其他权益工具投资账户中增配了高股息红利类投资标的。2025年度，信达证券其他权益工具投资规模同比增长307.48%，进而带动了股票分红收益显著增加。

173、最近一年信达证券公允价值变动损益大额为负的原因

报告期各期，信达证券公允价值变动损益如下表所示：

单位：万元项目2025年度2024年度

交易性金融资产-37827.1516714.33

交易性金融负债349.580.96

衍生金融工具3279.37-3127.75

合计-34198.2013587.54信达证券公允价值变动损益主要来自交易性金融资产及衍生金融工具。报告期各期，信达证券来自交易性金融资产及衍生金融工具的公允价值变动损益按照投资标的列示如下：

单位：万元项目2025年度2024年度

交易性金融资产-37827.1516714.33

其中：债券-17828.28-5112.13

股票/股权投资-6221.881739.11

基金-4069.6824584.24

其他-9707.32-4496.90

衍生金融工具3279.37-3127.75

合计-34547.7813586.58

2024年度及2025年度，信达证券来自交易性金融资产及衍生金融工

具的公允价值变动损益分别为13586.58万元和-34547.78万元，2025年度信达证券来自交易性金融资产及衍生金融工具的公允价值变动损益较

2024年减少4.81亿元，主要原因是2024年公允价值变动损益中包含了金

额较大的基金浮盈，2025年信达证券处置了部分持有的债券、基金等交易性金融资产，从而结转公允价值变动损益所致。该等收益的转换净额未对信达证券的当期损益产生影响。

184、与同行业可比公司是否存在差异及原因

信达证券的投资收益与公允价值变动损益总额与同行业可比公司报

告期各期对比情况如下：

单位：万元

投资收益+公允价值变动损益项目

2025年度2024年度变动率

国元证券278912.05280899.86-0.71%

财通证券247378.68202348.7122.25%

国金证券206310.62180973.5314.00%

长城证券323314.13271249.1819.19%

华安证券227741.37173157.5831.52%

华西证券118410.21105199.0212.56%

东北证券224929.21194510.2815.64%

天风证券166292.95236474.83-29.68%

可比公司平均224161.15205601.6210.60%

信达证券177266.83117846.3950.42%

注1：因国联证券于2025年完成对民生证券的收购，其原2024年度财务报表不具备可比性，并且由于国联证券未披露其2024年度备考财务报表，同行业数据中，剔除国联民生数据；

注2：因西部证券于2025年完成对国融证券的收购，其原2024年度财务报表不具备可比性，并且由于西部证券未披露其2024年度备考财务报表，同行业数据中，剔除西部证券数据。

注3：可比公司平均的变动率取可比公司变动率的平均值。

如上表所示，信达证券2025年度投资收益与公允价值变动损益总额较2024年增长5.94亿元，增幅为50.42%，高于同行业可比公司增长幅度，主要原因是信达证券股票/股权投资持有期间取得的投资收益相比

2024年度增加约4.11亿元，占投资收益及公允价值变动损益变动金额的

69.12%。2025年度，信达证券积极服务国家战略，坚持价值投资、长期投资，加大战略性投资布局，在其他权益工具投资账户中增配了高股息红利类股票。2025年度，信达证券其他权益工具投资规模同比增长

307.48%，进而带动了股票分红收益显著增加。

其次，信达证券根据债券及其他金融产品的市场行情，在2025年适当调整了资产配置，2025年度信达证券增加了以债券为主的交易性金融资产投资(交易性金融资产规模增加约78.92亿元，增幅为22.90%)，交易性金融资产的投资收益及公允价值变动损益较2024年增加0.79亿元，增幅为7.32%。

19此外，同行业可比公司的投资收益与公允价值变动损益变动率相差较大。其中华安证券的变动率最高，为31.52%；而天风证券的变动率最低，为-29.68%。这体现出证券公司之间的投资策略、操作节奏亦存在一定差异。

5、结论

综上所述，信达证券报告期内投资收益大幅增长，公允价值变动损益大额为负，一方面是信达证券的股票/股权投资及债券在持有期间取得的投资收益大幅增加；另一方面是信达证券处置了持有的交易性金融资产，并结转了公允价值变动损益，而该等收益的转换净额未对信达证券的当期损益产生影响。从整体来看，信达证券2025年投资收益及公允价值变动损益合计较2024年增加，主要是因为2025年信达证券增加了部分债券和高股息红利股票的配置，并适时处置了部分其他债权投资，获取了较好的收益。

(四)结合信用减值损失具体构成、相关资产规模变动、信用风险变化等，说明报告期内吸并各方信用减值损失变动幅度较大且变动方向存在差异的原因及合理性，吸并各方信用减值风险是否可控及依据

1、结合信用减值损失具体构成、相关资产规模变动、信用风险变化等，说明报告期内吸并各方信用减值损失变动幅度较大且变动方向存在差异的原因及合理性

(3)被吸收合并方信达证券信用减值损失具体构成、相关资产规模变

动、信用风险变化等，说明报告期内吸并各方信用减值损失变动幅度较大的原因及合理性

*信用减值损失具体构成

报告期各期，信达证券信用减值损失的具体构成情况如下：

单位：万元项目2025年度2024年度

融出资金信用减值损失5261.012258.04

买入返售金融资产信用减值损失2739.01311.03

应收款项信用减值损失8850.251056.80

其他债权投资信用减值损失-3102.451450.81

其他应收款项坏账损失-24.9340.11

合计13722.885116.79

20*相关资产规模变动

报告期各期，上述信用减值损失涉及的相关资产账面余额变动情况如下：

单位：万元

2024年2024年2025年

账面余额2024年变动2025年变动

1月1日12月31日12月31日

融出资金1110505.86152573.761263079.62420907.591683987.21买入返售

18826.7435683.3854510.12104759.91159270.02

金融资产

应收款项40917.06-3779.2437137.827584.8044722.62其他债权

1293885.401222358.812516244.21-174234.622342009.60

投资

其他应收款17688.6621083.3038771.961855.4140627.37

合计2481823.721427920.003909743.73360873.094270616.82

如上表所示，2024年、2025年信达证券融出资金、买入返售金融资产、其他债权投资这三项金融资产规模变动较大。

*信用风险变化

对纳入预期信用损失计量的金融资产，信达证券运用自金融资产初始确认之后信用质量发生三阶段变化的减值模型分别计量预期信用损失，具体包括：

1)自初始确认后信用风险未发生显著增加的金融工具，划分为第一阶段，且信达证券对其信用风险进行持续监控。

2)如果识别出自初始确认后信用风险发生显著增加，但并未将其视

为已发生信用减值的工具，则信达证券将其转移至第二阶段。

3)对于已发生信用减值的金融工具，则划分为第三阶段。

信达证券在每个资产负债表日评估相关金融工具的信用风险自初始确认后是否已显著增加。信达证券在进行金融资产损失准备阶段划分时，充分考虑了反映金融工具的信用风险是否发生显著变化的各种合理且

有依据的信息，包括前瞻性信息。当触发以下一个或多个定量和定性指标时，信达证券认为金融工具的信用风险已发生显著增加：

针对融资类业务，公司充分考虑融资主体的信用状况，合同期限，以及担保证券所属板块、流动性、限售情况、集中度、波动性、履约保

障情况、担保证券所属上市公司经营情况等因素，为不同融资主体或合约设置不同的预警线和平仓线。信用风险已发生显著增加的指标包括：

本金或利息在合同付款日后逾期超过30日(含)且未超过90日；融资融券

业务的客户信用状态为预警，维持担保比例不低于130%且小于150%；

21股票质押式回购业务于报告日前5个交易日履约保障比例均不低于100%

且小于130%。

针对债券投资业务，信用风险已发生显著增加的指标包括：债券在合同付款日后逾期超过30日(含)且未超过90日，债券发行人或债券的最新评级较初始确认时点债券发行人或债券的外部评级下调超过2级，且债券发行人或债券的最新外部评级在投资级以下。

如果金融资产的违约风险较低，借款人在短期内履行其合同现金流量义务的能力很强，即便较长时期内经济形势和经营环境存在不利变化但未必降低借款人履行其合同现金流量义务的能力，该金融工具被视为具有较低的信用风险。于2025年12月31日，信达证券将货币资金、结算备付金、存出保证金以及买入返售金融资产中的债券逆回购等金融工具

视为具有较低信用风险，而不再比较资产负债表日的信用风险与初始确认时相比是否显著增加。

判断金融工具是否发生信用减值时，信达证券所采用的界定标准，与内部针对相关金融工具的信用风险管理目标保持一致，同时考虑定量、定性指标。当金融工具符合以下一项或多项条件时，信达证券将该金融资产界定为已发生信用减值，其标准与已发生违约的定义一致：

1)债务人在合同付款日后逾期超过90天(含)仍未付款；

2)融资类金融资产业务采取强制平仓措施、担保物价值已经不能覆

盖融资金额；

3)融资融券业务的客户信用状态为预平仓，且维持担保比例小于

130%；

4)股票质押式回购业务于报告日前5个交易日履约保障比例均小于

100%；

5)债券发行人或债券的最新外部评级存在违约级别；

6)债务人发生重大财务困难；

7)由于债务人财务困难导致相关金融资产的活跃市场消失；

8)债权人由于债务人的财务困难作出让步；

9)债务人很可能破产或其他财务重组等。

金融资产发生信用减值时，有可能是多个事件的共同作用所致，未必是可单独识别的事件所致。

第一阶段金融工具按照相当于该金融工具未来12个月预期信用损失

的金额计量损失准备，第二阶段和第三阶段金融工具按照相当于该金融工具整个存续期预期信用损失的金额计量损失准备。购入或源生已发生信用减值的金融资产是指在初始确认时即存在信用减值的金融资产，这

22些金融资产按照相当于该金融资产整个存续期内预期信用损失的金额计量损失准备。

对于第一阶段和第二阶段的融资类业务和债券投资业务金融资产，管理层运用包含考虑前瞻性影响的违约概率、违约损失率及违约风险敞口等关键参数的风险参数模型法评估损失准备。对于第三阶段已发生信用减值的上述金融资产，通过预估未来与该金融资产相关的现金流，计量损失准备。

*报告期内信达证券信用减值损失变动幅度较大的原因

1)融出资金报告期减值损失变动幅度较大的原因

报告期各期，信达证券融出资金信用减值损失的构成情况如下：

单位：万元

第二阶段第三阶段

第一阶段整个存续期预整个存续期预项目未来12个月预合计

期信用损失(未期信用损失(已期信用损失

发生信用减值)发生信用减值)

2024年度信用减值损失：

本年计提3605.5799.541464.205169.31

本年转回-2313.00-598.27--2911.27

2024年度信

用减值损失1292.57-498.731464.202258.04小计

2025年度信用减值损失：

本年计提7477.3670.63403.687951.68

本年转回-788.84-29.04-1872.78-2690.67

2025年度信

用减值损失6688.5241.59-1469.105261.01小计

2025年度，市场持续交投活跃、融资融券余额快速上涨。信达证券

基于谨慎性原则，充分考虑业务风险，为使风险准备金规模与业务规模及业务增速保持匹配、防范风险快速积累，提高了减值计提下限比例，融出资金减值损失相比去年同期增加了3002.97万元。

232)买入返售金融资产报告期减值损失变动幅度较大的原因

报告期各期，信达证券买入返售金融资产信用减值损失的构成情况如下：

单位：万元

第二阶段第三阶段

第一阶段整个存续期预整个存续期预项目未来12个月预合计

期信用损失(未期信用损失(已期信用损失

发生信用减值)发生信用减值)

2024年度信用减值损失：

本年计提311.03--311.03

本年转回----

2024年度信用减

311.03--311.03

值损失小计

2025年度信用减值损失：

本年计提2950.33--2950.33

本年转回-211.32---211.32

2025年度信用减

2739.01--2739.01

值损失小计

2025年度信达证券买入返售减值损失相比去年同期增加2427.98万元，主要是信达证券2025年买入返售业务中股票质押式回购业务规模增加导致。

3)应收款项报告期减值损失变动幅度较大的原因

报告期各期，信达证券应收款项信用减值损失的构成情况如下：

单位：万元

第二阶段第三阶段

第一阶段整个存续期预整个存续期预项目未来12个月预合计

期信用损失(未期信用损失(已期信用损失

发生信用减值)发生信用减值)

2024年度信用减值损失：

本年计提-115.39941.401056.80

本年转回----

2024年度信用减

-115.39941.401056.80值损失小计

2025年度信用减值损失：

本年计提-166.398684.328850.71

本年转回--0.45--0.45

2025年度信用减

-165.938684.328850.25值损失小计

242025年度信达证券应收款项减值损失较上年增加7793.46万元，主

要是因为信达证券管理的一只资管计划因底层股票资产变现存在较大限制，未来收回款项的可能性较小，信达证券基于会计核算的审慎性原则，对该资管计划的应收管理费全额计提了减值准备。

4)其他债权投资报告期减值损失变动幅度较大的原因

报告期各期，信达证券其他债权投资信用减值损失的构成情况如下：

单位：万元

第二阶段第三阶段

第一阶段整个存续期预整个存续期预期项目未来12个月预合计

期信用损失(未信用损失(已发生期信用损失

发生信用减值)信用减值)

2024年度信用减值损失：

本年计提1296.63417.19-1713.81

本年转回-263.01---263.01

2024年度信用

1033.62417.19-1450.81

减值损失小计

2025年度信用减值损失：

本年计提2012.351008.20-3020.55

本年转回-2043.90-4079.10--6123.01

2025年度信用

-31.55-3070.90--3102.45减值损失小计

2025年度其他债权投资信用减值损失减少4553.26万元，是因为信

达证券债券资产减值模型中的违约概率参考的是联合资信的违约概率主标尺，而2025年联合资信公布的违约概率较年初有所下调，因此债券资产减值模型中违约概率也有所下调。

综上所述，报告期信达证券信用减值损失的增加主要系融出资金和应收款项信用减值损失计提金额上升所致。2025年度，信达证券融出资金业务规模增加，同时调整了预期信用损失模型相关的减值计提下限比例；基于审慎性原则增加了对受托资管业务管理费的减值准备计提，信用减值损失的变动具备合理性。

252、报告期内吸并各方信用减值损失变动原因及合理性

报告期信达证券信用减值损失变动幅度为168.19%。具体原因及合理性如下：

报告期内信达证券信用减值损失增加的主要原因一方面是融出资

金规模增加，同时提高了融出资金的减值计提下限比例，另一方面是由于基于会计核算的审慎性原则，增加了对受托资管业务管理费的减值准备计提。

综上所述，信达证券信用减值损失的变动反映了其业务规模扩张、资产质量实质性改善以及会计估计审慎调整的真实状况。变动方向及幅度的差异符合信达证券的经营逻辑、风险管理策略与财务规范，不存在异常，具有合理性。

3、吸并各方信用减值风险是否可控及依据

(3)被吸收合并方信达证券信用减值风险的可控及依据

报告期各期末，信达证券计提信用减值准备的金融资产余额和减值准备如下：

单位：万元

2025年12月31日

金融资产项目

第一阶段第二阶段第三阶段合计

账面余额1669883.1912936.271167.751683987.21融出资金

减值准备10011.52118.621167.7511297.89

买入返售账面余额159270.02--159270.02

金融资产减值准备3050.04--3050.04

其他债权账面余额1921005.08421004.52-2342009.60

投资减值准备2168.141027.21-3195.35

应收款项账面余额-74655.5410694.4585349.99和其他应

收款减值准备-583.6110694.4511278.06

账面余额3750158.29508596.3311862.204270616.81合计

减值准备15229.701729.4411862.2028821.33

2024年12月31日

金融资产项目

第一阶段第二阶段第三阶段合计

账面余额1249154.8110248.603676.211263079.62融出资金

减值准备3301.0799.542683.656084.26

买入返售账面余额54510.12--54510.12

金融资产减值准备311.03--311.03

26其他债权账面余额1830005.30686238.91-2516244.21

投资减值准备2217.914098.12-6316.03

应收款项账面余额38771.9636196.42941.4075909.78和其他应

收款减值准备1510.071.75941.402453.22

账面余额3172442.19732683.934617.613909743.73合计

减值准备7340.084199.413625.0515164.54

注：其他债权投资账面余额系指其他债权投资初始成本及利息之和。

如上表所示，截至2024年末和2025年末，信达证券的金融资产以第一阶段为主，占比分别为81.13%、87.75%。上述金融资产主要信用减值准备具体情况如下：

*融出资金

报告期各期末，信达证券融出资金减值准备情况如下：

单位：万元

2025年12月31日2024年12月31日

阶段账面余额减值准备计提比例账面余额减值准备计提比例

第一阶段1667150.0910011.520.60%1248866.273301.070.26%

第二阶段12936.27118.620.92%10248.6099.540.97%

第三阶段1167.751167.75100.00%3676.212683.6567.69%

合计1683987.2111297.890.67%1263079.626084.260.48%

如上表所示，信达证券融出资金余额按照预期信用损失模型主要集

中在第一阶段，截至2024年末和2025年末，信达证券融出资金信用减值

准备计提比例分别为0.48%和0.67%，其中第一阶段余额占比接近100%，总体风险较低。2025年末，信达证券融出资金第三阶段账面余额为

1167.75万元，较2024年末有所减少，主要是信达证券于2025年收回部

分融出资金的回款，该部分账面余额及减值准备已相应减少。2025年末信达证券融出资金第三阶段的减值计提比例提高至100%。

信达证券融资融券金融资产包括客户融资买入金额和融券卖出金额。这些金融资产主要的信用风险来自交易对手未能及时支付本息而违约的风险。信达证券制定了严格的平仓制度，并对融资融券客户的信用账户执行整体监控，根据客户信用交易风险状况设置补仓维持担保比例和平仓维持担保比例两条预警线，根据维持担保比例对客户信用账户资产负债进行监控，确保担保资产充足。根据信达证券融资融券业务控制指标管理实施细则，当客户信用账户的维持担保比例低于补仓维持担保比

例时(150%)，信达证券有权限制客户的融资买入、融券卖出等增加负债

的交易行为，直到其维持担保比例达到补仓维持担保比例以上。当客户信用账户的维持担保比例低于平仓维持担保比例(130%)时(T日)，信达证券通知客户在一定期限内追加担保物或自行减仓并使其信用账户的维

27持担保比例在T+1日达到135%之上，否则，信达证券将于T+2日进行强制平仓处理。

综上所述，信达证券融出资金信用减值风险整体可控。

*买入返售金融资产

报告期各期末，信达证券买入返售金融资产减值准备情况如下：

单位：万元

2025年12月31日2024年12月31日

阶段账面余额减值准备计提比例账面余额减值准备计提比例

第一阶段159270.023050.041.92%54510.12311.030.57%

第二阶段------

第三阶段------

合计159270.023050.041.92%54510.12311.030.57%

如上表所示，信达证券买入返售金融资产余额按照预期信用损失模型集中在第一阶段。截至2024年末和2025年末，信达证券买入返售金融资产信用减值准备计提比例分别为0.57%、1.92%，总体风险较低。

针对买入返售金融资产，信达证券建立了股票质押准入标准以及风险评估机制，设置股票质押委员会作为决策机构，同时对投后项目进行持续跟踪，对业务部门进行风险检查；信达证券对每个股票质押项目分别成立专项工作组，负责项目谈判、尽调、交易和贷后管理，严格执行有关规定和公司制度流程，实施承揽承做审批分离机制。

综上所述，信达证券买入返售金融资产信用减值风险整体可控。

*其他债权投资

报告期各期末，信达证券其他债权投资减值准备情况如下：

单位：万元

2025年12月31日2024年12月31日

阶段账面余额减值准备计提比例账面余额减值准备计提比例

第一阶段1921005.082168.140.11%1830005.302217.910.12%

第二阶段421004.521027.210.24%686238.914098.120.60%

第三阶段------

合计2342009.603195.350.14%2516244.216316.030.25%

如上表所示，信达证券其他债权投资余额按照预期信用损失模型主要集中在第一、第二阶段。截至2025年末，信达证券第一阶段其他债权

投资占比为82.02%，该阶段信用风险减值以地方债为主；第二阶段其他债权投资占比为17.98%，该阶段信用风险减值为企业债。截至2024

28年末和2025年末，信达证券其他债权投资信用减值准备计提比例分别为

0.25%、0.14%，总体风险较低。

报告期各期末，信达证券其他债权投资按照账面价值划分的信用质量分析列示如下：

单位：万元信用评级2025年12月31日2024年12月31日

境外评级：

-AAA - -

-AA-至AA+ - -

-A-至A+ - -

-BBB-至BBB+ 8333.50 8648.70

-低于BBB- - -

-NR - -

小计8333.508648.70

中国境内评级：

-AAA 2150147.48 2283189.82

-AA-至AA+ 212076.34 288363.46

-A-至A+ - -

-低于A- - -

小计2362223.822571553.28

账面价值总计2370557.312580201.99

注：此处其他债权投资系按照债券账面价值进行统计。

报告期各期末，信达证券其他债权投资的类别列示如下：

单位：万元项2025年12月31日2024年12月31日目初始成本利息账面余额初始成本利息账面余额企

业542125.816755.77548881.58767368.689913.30777281.98债地

方1635373.60157754.421793128.021623798.00115164.221738962.22债合

2177499.41164510.192342009.602391166.68125077.532516244.21

计

信达证券其他债权投资包括地方债、企业债，其中以债券评级AAA以上为主，债券的安全性较好。截至2024年末和2025年末信达证

29券其他债权投资的减值准备计提比例分别为0.25%、0.14%，信用减值准备计提充分。

针对债券投资业务，相关业务部门严格执行信达证券债券投资准入标准，以高评级债券为主要投资标的，通过分散行业、区域及单一主体持仓，主动压降信用集中风险。投前充分开展尽职调查，投后持续跟踪经营数据、舆情信息与偿债能力变化，及时识别潜在风险。

综上所述，信达证券其他债权投资信用减值风险整体可控。

*应收款项和其他应收款

除融出资金、其他债权投资及买入返售金融资产外，信达证券其他计提信用减值损失的金融资产为应收款项及其他应收款。

报告期各期末，信达证券应收款项及其他应收款减值情况如下：

单位：万元

2025年12月31日2024年12月31日

项目减值计提减值计提账面余额账面余额准备比例准备比例

应收款项44722.629793.4121.90%37137.82943.152.54%

其中：单项计提9316.399316.39100.00%941.40941.40100.00%

组合计提35406.22477.011.35%36196.421.750.00%

其他应收款40627.371484.653.65%38771.961510.073.89%

截至2024年末和2025年末，信达证券单项计提坏账准备的应收款项账面余额分别为941.40万元、9316.39万元，占当期末应收款项余额的比例分别为2.53%、20.83%。报告期各期末，该类应收及其他应收款项以资产管理业务为主、账龄以1-3年为主。信达证券对于已发生信用风险的应收款项单独进行减值测试，通过预估其未来现金流量现值或预估其坏账损失率计提坏账准备。报告期各期末，信达证券该类应收款项计提坏账准备的比例均为100%，整体计提比例较高。

报告期各期末，信达证券应收款项及其他应收款中按账龄组合计提减值准备的情形如下：

单位：万元

2025年12月31日2024年12月31日

账龄账面余额减值准备账面余额减值准备计提计提金额比例金额金额比例金额比例比例

应收款项：44722.62100.00%9793.4121.90%37137.82100.00%943.152.54%

1年以内(含1年)36075.1280.66%2255.166.25%30773.3782.86%108.520.35%

1-2年(含2年)2697.136.03%2253.4583.55%3868.8910.42%525.3113.58%

2-3年(含3年)3692.058.26%3276.8188.75%1906.525.13%--

302025年12月31日2024年12月31日

账龄账面余额减值准备账面余额减值准备计提计提金额比例金额金额比例金额比例比例

3年以上2258.325.05%2007.9988.92%589.041.59%309.3352.51%

其他应收款：40627.37100.00%1484.653.65%38771.96100.00%1510.073.89%

1年以内(含1年)21330.8152.50%0.990.00%33705.6786.93%15.530.05%

1-2年(含2年)14504.0435.70%25.000.17%374.260.97%14.353.83%

2-3年(含3年)352.770.87%23.366.62%2184.755.63%7.330.34%

3年以上4439.7610.93%1435.3032.33%2507.276.47%1472.8758.74%

合计85349.99-11278.0613.21%75909.78-2453.233.23%

截至2024年末和2025年末，信达证券应收款项的账龄主要集中在1年以内，1年以内的应收款项占比分别为82.86%和80.66%。2024年末，信达证券其他应收款账龄主要集中在1年以内，1年以内的其他应收款占比为86.93%，2025年末，信达证券账龄1年以内的其他应收款占比为

52.50%，1-2年的其他应收款占比为35.70%，主要是因为信达国际的应

收股利和应收合营公司代收款的账龄从1年以内调整到1-2年。2025年度账龄为3年以上的应收款项账面余额相比2024年度增加1669.28万元，其中主要是信达证券应收某资管计划管理费账龄增加所致。由于该资管计划产品底层资产出现变现障碍，产品无足够现金流支付管理费，导致应收款项挂账累计增加；2025年度账龄为3年以上的其他应收款账面余额

相比2024年度增加1932.49万元，主要原因是办公场所的租赁押金随着时间增长，账龄增加所致。截至2025年12月31日，信达证券按照账龄组合计提坏账准备的应收款项对应的债务人整体资信情况良好，应收款项难以收回的风险较小。

综上所述，信达证券其他金融资产信用减值风险整体可控。

报告期各期，信达证券信用减值损失主要由融出资金、其他债权投资、应收款项计提的信用减值损失构成。信达证券已根据《企业会计准则》及公司会计政策的相关要求，综合考虑相关金融资产的资产风险水平、交易对手履约能力、可回收资产金额等因素，评估相关资产信用风险。信达证券相关金融资产风险较低，且已充分计提减值准备，信用减值风险可控。

31二、会计师核查情况

1、核查程序

(1)了解信达证券报告期内各主要业务收入确认相关的关键内部控

制流程以及各项关键的控制点，评价其设计是否有效，并测试相关内部控制运行的有效性

*对信达证券各业务线等相关部门负责人员进行访谈，了解其所处行业的特点、销售与收款流程，并获取其销售与收款相关的内部控制制度；

*获取信达证券与客户的销售合同或项目合同、销售发票、记账凭

证、银行回单等单据，核查其销售与收款相关的内部控制是否得到有效执行；

*针对处理与主要业务收入确认相关交易的关键信息技术系统，利用内部信息技术专家，对保障业务过程中使用的核心业务系统及财务系统等的关键信息系统一般控制和应用控制的设计和执行有效性进行评估和测试。

(2)核查信达证券收入相关会计政策和收入确认原则

获取信达证券报告期内各主要业务收入确认政策，选取样本检查相关合同，了解主要合同条款或条件，评价主要业务收入确认方法是否适当；通过对财务等相关人员的访谈，了解其主要业务收入确认原则，并与企业会计准则和行业惯例进行比较。

(3)营业总收入的真实性、准确性主要核查程序

*通过公开市场查询，了解报告期内信达证券主要客户的经营状态、注册资本、成立日期、企业地址、经营范围、股东情况等；对主要客

户通过国家企业信用信息公示系统、企查查等公开途径查询工商登记信息；

*对信达证券管理层及各业务条线的主要负责人员进行访谈，了解报告期内信达证券各类业务的经营情况，并查阅了同行业公司的相关公开资料，比较分析信达证券营业总收入规模及变动趋势与证券行业总体走势的差异情况及合理性；

*报告期各期，信达证券公允价值变动损益主要系持有的金融工具公允价值变动所致。对报告期各期末持有的金融工具进行抽样测试，通过函证并结合抽样查阅成交记录、结算单等原始凭证等方式确认金融工

具的存在性；同时，结合公开市场数据、管理人报告、结算单、金融工具的估值模型及参数等，对报告期各期末信达证券各类金融工具的公允价值进行抽样复核、测算，核查公允价值取得依据是否充分、公允价值变动金额是否准确；

32*报告期各期，信达证券投资收益主要系金融工具持有期间取得的

投资收益和因处置金融工具而取得的投资收益。我们通过复核金融工具的会计记录完整性，选取样本，追查至成交记录、结算单等原始凭证，确认有关金融工具的购入、处置及投资收益确认是否正确；以抽样核查

方式复核信达证券投资的金融工具报告期内分红决议、银行回单、债券

利息收取凭证、被投资方审计报告等文件，确认信达证券持有期间取得的投资收益核算是否准确；

*对信达证券报告期内主要业务收入进行分析性复核，并以抽样方式检查、复核与收入确认相关的支持性文件，包括销售合同或项目合同、销售发票、计算表、证券发行上市公告及银行回单等单据，具体如下：

A、对于证券经纪业务收入，测试了集中交易系统、法人清算系统，并对集中交易系统经纪业务手续费收入自动计算的准确性进行了测试；

B、对于投资银行业务收入进行抽样测试，查看投资银行业务涉及的协议并查询相关客户发行上市公开披露信息；将已确认的手续费及佣

金收入与相关客户服务协议的具体条款进行核对，以评价收入确认是否恰当；

C、对于资产管理业务估值系统、登记系统执行一般控制测试和应

用控制测试，对自动计算管理费、自动计算业绩报酬、自动计算产品份额进行了测试，对手工记账资产管理收入进行抽样测试，抽查有关合同及每日净值信息，对收入计算准确性进行复核；

D、对买入返售、融出资金、其他债权投资、货币资金等不同业务

类型的利息收入及卖出回购、债券、拆入资金、代理买卖证券款等不同

业务类型的利息支出分别进行整体重新计算，获取业务合同、利息计算表等执行复核程序，或者对自动计算收入执行测试；评价实际利率法运用的正确性，利息收入及期末摊余成本计算准确性；

*对信达证券资产负债表日前后确认的投行业务、咨询业务收入实

施截止性测试，抽样检查报告期各期末前后的账面营业收入，检查对应的公开披露文件及对应银行流水等凭证，评价相关营业收入是否在恰当期间确认。

(4)对信达证券报告期内信用减值损失执行如下主要程序：

*了解证券管理层与融出资金、买入返售金融资产、其他债权投资的预期信用损失评估相关的流程；

*评价并测试信达证券与融出资金、买入返售金融资产、其他债权投资的预期信用损失计量相关的内部控制设计和执行情况；

*在我们内部减值专家的协助下，评估管理层的减值模型和所采用的参数和假设的合理性；

33*选取样本，复核信达证券减值阶段划分的结果，并与预期信用损

失模型的阶段划分标准进行对比；

*检查和评价在财务报表中针对金融资产预期信用损失的相关披露是否符合企业会计准则的要求。

2、核查意见

(1)信达证券已在问询函回复中披露报告期内各项收入、利润变动

原因及与可比公司的对比分析情况，以及减值损失变动的分析情况；

(2)基于实施的审计程序，我们认为，就财务报表整体的公允反映而言，信达证券收入确认在所有重大方面符合企业会计准则的相关规定；

(3)基于实施的审计程序，我们认为，就财务报表整体的公允反映而言，信达证券金融工具的核算，包括减值的计提，在所有重大方面符合企业会计准则的相关规定。

5：关于吸并各方资产负债与现金流状况

根据重组报告书，(1)报告期末，中金公司账面资产主要由交易性金融资产、货币资金、其他债权投资、融出资金和应收款项构成，东兴证券、信达证券账面资产主要由交易性金融资产、其他债权投资

、融出资金、货币资金构成；(2)报告期末，吸并各方账面负债主要由应付债券、代理买卖证券款、应付款项、卖出回购金融资产款、应

付短期融资款构成；(3)报告期内，中金公司其他债权投资、融出资金增幅分别为40.57%、51.45%，东兴证券融出资金和买入返售金融资产增幅分别为24.01%、64.93%，信达证券融出资金和买入返售金融资产增幅分别为33.07%、188.23%；(4)报告期末，东兴证券、信达证券短期借款账面金额分别为6.92亿元、9.67亿元；(5)2024年末、2025年末，中金公司资产负债率分别为79.86%和80.94%，同行业可比公司均值分别为74.71%和76.33%；信达证券资产负债率分别为70.62%和

71.58%，同行业可比公司均值分别为68.49%和67.67%；(6)报告期各期末，信达证券与合营、联营企业之间的关联交易余额中存在其他应收款11843.59万元、13737.55万元；(7)报告期内，东兴证券经营活动产生的现金流量净额分别为-101.56亿元、9.44亿元，信达证券经营活动产生的现金流量净额分别为102.85亿元、19.45亿元。

请公司披露：(1)报告期内吸并各方资产和负债构成变化以及构

成存在差异的原因，吸并各方资产和负债构成、变动情况是否与同行业公司可比、差异原因及合理性；(2)报告期内吸并各方其他债权投

资、融出资金、买入返售金融资产等金融资产大幅上升的原因，各类金融资产的主要内容及风险状况，说明金融资产减值计提是否充分，是否与同行业可比公司存在差异；(3)中金公司应收款项的构成情况

以及占比较高的原因，应收款项的账龄情况以及坏账计提是否充分；

(4)结合账面货币资金情况，说明东兴证券、信达证券存在短期借款

34的原因及合理性；(5)中金公司、信达证券资产负债率高于同行业可

比公司均值的原因及合理性，结合有息负债构成、账面资金情况、现金流、债务偿付计划等，说明吸并各方是否存在偿债风险；(6)信达证券其他应收款的具体构成、形成原因、账龄结构，主要回款方及与信达证券的关联关系，报告期内其他应收款金额增长的原因及合理性，是否涉及关联方资金占用的情形；(7)2024年，东兴证券经营活动

产生的现金流净额为负数的原因及合理性；东兴证券、信达证券报告

期内经营活动产生的现金流量净额变动较大的原因，与同行业可比公司变动趋势是否一致，未来经营活动现金流变动趋势及风险。

请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。

回复：

一、公司披露

(一)报告期内吸并各方资产和负债构成变化以及构成存在差异的原因，吸并各方资产和负债构成、变动情况是否与同行业公司可比、差异原因及合理性

1、报告期内信达证券资产和负债构成情况及变动分析

(1)主要资产构成情况及变动分析

*各报告期末，信达证券资产构成及变动情况如下：

单位：万元

2025年12月31日2024年12月31日占比变

资产类别动百分占总资产占总资产金额金额点比例比例

货币资金2676032.3720.59%2213761.6420.71%-0.12

结算备付金382618.042.94%466405.954.36%-1.42

融出资金1672689.3212.87%1256995.3611.76%1.11

衍生金融资产10860.340.08%2132.330.02%0.06

买入返售金融资产156219.981.20%54199.080.51%0.70

应收款项34929.210.27%36194.660.34%-0.07

存出保证金427035.643.29%261234.612.44%0.84

金融投资7493837.2757.67%6244392.7558.41%-0.75

长期股权投资40053.600.31%46583.490.44%-0.13

固定资产9356.700.07%10557.940.10%-0.03

使用权资产33797.800.26%35003.550.33%-0.07

无形资产11372.620.09%12979.060.12%-0.03

352025年12月31日2024年12月31日占比变

资产类别动百分占总资产占总资产金额金额点比例比例

商誉100.600.00%100.600.00%-

递延所得税资产108.640.00%400.230.00%0.00

其他资产46069.750.35%49299.190.46%-0.11

资产总额12995081.89100.00%10690240.44100.00%-

信达证券资产主要由货币资金、结算备付金、融出资金、买入

返售金融资产、存出保证金及金融投资构成。截至2024年末和2025年末，信达证券前述资产合计金额分别为10496989.39万元和

12808432.63万元，占信达证券资产总额分别为98.19%和98.56%。

*信达证券各资产占比变动情况分析

报告期内，信达证券各资产占比变动均在5个百分点以下，报告期内资产构成情况稳定，未发生较大变动。

*信达证券各资产构成差异分析

报告期内，信达证券的应收款项及融出资金占比具体如下：

1)应收款项

截至2024年末和2025年末，信达证券应收款项占总资产比例分别为0.34%和0.27%。

报告期各期末，信达证券应收款项具体构成如下：

单位：万元项目2025年12月31日占比2024年12月31日占比

应收清算款19822.4244.32%18324.0249.34%

应收资产管理费18117.8840.51%15930.2042.89%

应收手续费及佣金6782.3115.17%2883.597.76%

账面余额44722.62100.00%37137.82100.00%

362)融出资金

截至2024年末和2025年末，信达证券融出资金占总资产比例分别为11.76%和12.87%。

2024年度及2025年度，信达证券融资融券收入占比如下：

单位：万元

2025年度2024年度

公司融资融券利息占营业收入比例融资融券利息收占营业收入比例收入金额入金额

信达证券69217.7217.12%57428.7517.45%

由上表可见，信达证券的融出资金占比与融资融券业务收入占比相匹配。

(2)主要负债构成情况及变动分析

*各报告期末，信达证券负债构成及变动情况如下：

单位：万元

2025年12月31日2024年12月31日占比

变动负债类别占总资产占总资金额金额百分比例产比例点

短期借款96686.260.74%61662.980.58%0.17

应付短期融资款--281407.322.63%-2.63

拆入资金2553140.3619.65%1585301.7314.83%4.82

交易性金融负债2.530.00%29.370.00%0.00

衍生金融负债150.700.00%1862.450.02%-0.02卖出回购金融

2024034.9215.58%1974945.7518.47%-2.90

资产款

代理买卖证券款2878771.6322.15%2371919.5222.19%-0.03

应付款项12835.240.10%9695.760.09%0.01

合同负债486.050.00%303.240.00%0.00

应付职工薪酬17245.950.13%21440.780.20%-0.07

应交税费15447.310.12%5418.700.05%0.07

预计负债5539.100.04%85.130.00%0.04

应付债券2265404.7217.43%1818234.2917.01%0.42

租赁负债33110.870.25%34243.950.32%-0.07

递延所得税负债9950.030.08%3770.420.04%0.04

其他负债206948.821.59%75783.500.71%0.88

负债总额10119754.5177.87%8246104.9177.14%0.74

37信达证券负债主要由拆入资金、卖出回购金融资产款、代理买

卖证券款、应付债券及其他负债构成。截至2024年末和2025年末，信达证券前述负债合计金额分别为7826184.79万元和9928300.45万元，占信达证券总资产比例分别为73.21%和76.40%。

*信达证券各负债占比变动情况分析

报告期内，信达证券各负债占比变动均在5个百分点以下，负债构成情况稳定，未发生较大变动。

*信达证券各负债构成差异分析

信达证券的应付短期融资款、拆入资金及应付款项具体如下：

1)应付短期融资款

信达证券应付短期融资款主要为融资期限在一年以下的短期融

资券、收益凭证以等，成本相对固定且期限可控，主要用于匹配中短期资金需求。截至2024年末和2025年末，信达证券应付短期融资款占总资产比例分别为2.63%、0.00%。

信达证券短期融资工具主要包括应付短期融资款、拆入资金及

卖出回购金融资产，由于卖出回购金融资产款主要系为满足固定收益等业务的特定融资需求而产生，具有业务专属属性，故暂不将其纳入考量范围。信达证券应付短期融资款及拆入资金占比情况如下：

单位：万元

2025年12月31日2024年12月31日

类别占总资产占总资金额金额比例产比例

应付短期融资款--281407.322.63%

拆入资金2553140.3619.65%1585301.7314.83%

总计2553140.3619.65%1866709.0517.46%

截至2024年末和2025年末，信达证券上述两类短期融资工具金额合计占总资产比例分别为17.46%和19.65%。信达证券短期融资工具主要以拆入资金为主，主要系基于融资便利性考虑，能够快速响应短期资金需求。

382)拆入资金

信达证券拆入资金主要是为了临时调节短期流动资金配置而选取的融资工具。截至2024年末和2025年末，信达证券拆入资金占总资产比例分别为14.83%、19.65%。并且报告期内，信达证券融资融券、股票质押等信用业务规模扩张，对短期资金需求上升，通过增加拆入资金补充流动性，拆入资金占比有所提升。

3)应付款项

截至2024年末和2025年末，信达证券应付款项占总资产比例分别为0.09%和0.10%。

信达证券应付款项具体构成如下：

单位：万元

2025年12月2024年12月

项目占比占比

31日31日

应付基金销售及服务费用10212.3079.56%8975.1692.57%

应付清算款2303.7417.95%131.671.36%

应付服务费和资产购置款317.322.47%576.815.95%

其他1.880.01%12.120.13%

应付款项合计12835.24100.00%9695.76100.00%

2、信达证券资产和负债构成、变动情况是否与同行业公司可比、差异原因及合理性

(2)被吸并方信达证券资产和负债构成、变动情况与同行业公司对比分析

*主要资产构成、变动情况与同行业公司对比分析

单位：万元占比变动

2025年12月31日2024年12月31日

资产金额变百分公司名称类别动比例点占总资占总资金额金额产比例产比例

货币信达证券2676032.3720.59%2213761.6420.71%20.88%-0.12

资金同行业均值3259831.8625.53%2754294.3923.88%18.35%1.65

结算信达证券382618.042.94%466405.954.36%-17.96%-1.42备付

金同行业均值725127.485.43%670608.955.65%8.13%-0.22

39占比

变动

2025年12月31日2024年12月31日

资产金额变百分公司名称类别动比例点占总资占总资金额金额产比例产比例

融出信达证券1672689.3212.87%1256995.3611.76%33.07%1.11

资金同行业均值2234932.3416.71%1851040.5815.53%20.74%1.17

衍生信达证券10860.340.08%2132.330.02%409.32%0.06金融

资产同行业均值12959.320.10%20693.640.17%-37.38%-0.07

存出信达证券427035.643.29%261234.612.44%63.47%0.84保证

金同行业均值342678.392.73%232355.712.16%47.48%0.57

应收信达证券34929.210.27%36194.660.34%-3.50%-0.07

款项同行业均值89188.240.71%76985.070.69%15.85%0.02买入

返售信达证券156219.981.20%54199.080.51%188.23%0.70金融

资产同行业均值356951.162.65%437965.093.74%-18.50%-1.08

交易信达证券4235541.0132.59%3446330.8932.24%22.90%0.36性金

融资同行业均值3604199.7728.08%3594387.7831.16%0.27%-3.08产

其他信达证券2370557.3118.24%2580201.9924.14%-8.13%-5.89债权

投资同行业均值1296645.718.93%1226186.608.68%5.75%0.25

其他信达证券887738.956.83%217859.882.04%307.48%4.79权益

工具同行业均值340368.892.57%144343.431.17%135.80%1.40投资

长期信达证券40053.600.31%46583.490.44%-14.02%-0.13股权

投资同行业均值321117.532.37%309347.692.43%3.80%-0.06

固定信达证券9356.700.07%10557.940.10%-11.38%-0.03

资产同行业均值82312.340.62%84587.960.69%-2.69%-0.07

使用信达证券33797.800.26%35003.550.33%-3.44%-0.07权资

产同行业均值20635.550.17%24183.010.22%-14.67%-0.05

无形信达证券11372.620.09%12979.060.12%-12.38%-0.03

资产同行业均值21293.250.18%22280.380.20%-4.43%-0.03

信达证券100.600.00%100.600.00%0.00%0.00商誉

同行业均值4124.140.03%4124.140.03%0.00%0.00

40占比

变动

2025年12月31日2024年12月31日

资产金额变百分公司名称类别动比例点占总资占总资金额金额产比例产比例

递延信达证券108.640.00%400.230.00%-72.86%0.00所得

税资同行业均值47662.390.44%50130.830.48%-4.92%-0.04产

其他信达证券46069.750.35%49299.190.46%-6.55%-0.11

资产同行业均值146044.911.45%144590.441.41%1.01%0.03

资产信达证券12995081.89100.00%10690240.44100.00%21.56%0.00

总计同行业均值13092053.24100.00%11878860.74100.00%10.21%0.00

注1：因国联证券于2025年完成对民生证券的收购，其原2024年度财务报表不具备可比性，并且由于国联证券未披露其2024年度备考财务报表，同行业均值中，剔除国联民生数据；

注2：因西部证券于2025年完成对国融证券的收购，其原2024年度财务报表不具备可比性，并且由于西部证券未披露其2024年度备考财务报表，同行业均值中，剔除西部证券数据。

2)信达证券

截至2024年末和2025年末，信达证券的货币资金占总资产的比例分别为20.71%和20.59%，主要包括库存现金、银行存款和其他货币资金，2025年末较2024年末减少0.12个百分点；同行业公司货币资金占总资产比例平均为23.88%和25.53%，2025年末较2024年末增加1.65个百分点。信达证券货币资金占比及占比变动与同行业公司无明显差异。账面金额方面，信达证券货币资金同比增加20.88%，同行业公司货币资金均值同比增加18.35%。信达证券货币资金变动主要由于经纪业务客户资金余额增加，变动幅度与同行业公司无明显差异。

截至2024年末和2025年末，信达证券的结算备付金占总资产比例分别为4.36%和2.94%，主要包括公司备付金和客户备付金，2025年末较

2024年末减少1.42个百分点；同行业公司结算备付金占总资产比例平均

为5.65%和5.43%，2025年末较2024年末减少0.22个百分点。信达证券结算备付金占比及占比变动与同行业公司无明显差异。账面金额方面，信达证券结算备付金同比减少17.96%，同行业公司结算备付金均值同比增长8.13%。信达证券结算备付金变动趋势与同行业公司相反，主要由于公司备付金和客户备付金均有所降低。其中，公司备付金减少主要由于2025年备付金利率下降，信达证券每日将闲置备付金从备付金账户转至利率相对较高的银行账户，期末备付金余额减少；客户备付金下降主要由于2024年末中国证券登记结算有限责任公司预交收金额较大，为防41范交收风险，信达证券从银行转入客户备付金，抬高了2024年末基数，

因此2025年末客户备付金余额较2024年末有所下降。

截至2024年末和2025年末，信达证券的融出资金占总资产比例分别为11.76%和12.87%，主要系信达证券开展融资融券业务而向客户出借的资金，2025年末较2024年末增加1.11个百分点；同行业公司融出资金占总资产比例平均为15.53%和16.71%，2025年末较2024年末增加1.17个百分点。信达证券融出资金占比及占比变动与同行业公司无明显差异。

账面金额方面，信达证券融出资金同比增加33.07%，同行业公司融出资金均值同比增加20.74%。信达证券融出资金增幅高于同行业可比公司均值主要由于信用类融资业务规模增加。

截至2024年末和2025年末，信达证券的存出保证金占总资产比例分别为2.44%和3.29%，主要包括交易保证金、履约保证金、信用保证金和席位保证金，2025年末较2024年末增加0.84个百分点；同行业公司存出保证金占总资产比例平均为2.16%和2.73%，2025年末较2024年末增加0.74个百分点。信达证券存出保证金占比及占比变动与同行业公司无明显差异。账面金额方面，信达证券存出保证金同比增加63.47%，同行业公司存出保证金均值同比增加47.48%。信达证券存出保证金增幅高于同行业可比公司均值，主要是由于2025年度资本市场贵金属行情强势，信达证券子公司信达期货的客户在贵金属品种期货交易中实现较大盈利，进而带动客户交易保证金规模增加，与信达证券业务结构相匹配，变动趋势具备合理性。

截至2024年末和2025年末，信达证券的买入返售金融资产占总资产比例分别为0.51%和1.20%，主要包括股票质押式回购和债券质押式回购，2025年末较2024年末增加0.70个百分点；同行业公司买入返售金融资产占总资产比例平均为3.74%和2.65%，2025年末较2024年末减少1.08个百分点。信达证券买入返售金融资产占比与同行业公司无明显差异；

占比变动与同行业公司存在一定差异。账面金额方面，信达证券买入返售金融资产同比增加188.23%，同行业公司买入返售金融资产均值同比减少18.50%。信达证券买入返售金融资产变动趋势与同行业公司存在差异，主要是由于2025年度信达证券以股票质押式回购业务为抓手，加强与战略客户的各项业务合作，股票质押式回购规模增加。

截至2024年末和2025年末，信达证券的交易性金融资产占总资产比例分别为32.24%和32.59%，主要包括债券、公募基金、资管计划和私募基金、资产支持证券、信托计划、银行理财产品、股票和非上市公司股权，2025年末较2024年末增加0.36个百分点；同行业公司交易性金融资产占总资产比例平均为31.16%和28.08%，2025年末较2024年末减少

3.08个百分点。信达证券交易性金融资产占比与同行业公司无明显差异；占比变动与同行业公司存在一定差异。账面金额方面，信达证券交易性金融资产同比增加22.90%，同行业公司交易性金融资产均值同比增加0.27%。信达证券交易性金融资产变动与同行业可比公司存在一定差异，主要是由于信达证券坚持轻资本、低风险、稳收益的配置思路，

42积极应对行业监管环境和发展方向的变化，加大对债券等以交易为目的

的金融资产配置规模，交易性金融资产投资规模增加。

截至2024年末和2025年末，信达证券的其他债权投资占总资产比例分别为24.14%和18.24%，主要为地方债和企业债，2025年末较2024年末减少5.89个百分点；同行业公司其他债权投资占总资产比例平均为

8.68%和8.93%，2025年末较2024年末增加0.25个百分点。信达证券其他

债权投资占比高于同行业公司，主要由于信达证券坚持低风险、稳收益的配置策略，对以收取利息和出售为双重目标的债券投资规模较大。信达证券其他债权投资占总资产比例变动较同行业公司平均变动低6.14个

百分点；账面金额方面，信达证券其他债权投资同比减少8.13%，同行业公司其他债权投资均值同比增加5.75%，信达证券其他债权投资账面金额变动趋势与同行业公司相反。信达证券其他债权投资占比及账面金额变动与同行业公司存在差异，主要由于2025年度信达证券抓住有利的市场窗口，择机获利了结部分其他债权投资以兑现投资收益。

截至2024年末和2025年末，信达证券的其他权益工具投资占总资产比例分别为2.04%和6.83%，主要系股票和其他非交易性权益工具，

2025年末较2024年末增加4.79个百分点；同行业公司其他权益工具投资

占总资产比例平均为1.17%和2.57%，2025年末较2024年末增加1.55个百分点。信达证券其他权益工具投资构成占比及占比变动与同行业公司无明显差异。账面金额方面，信达证券其他权益工具投资同比增加

307.48%，同行业公司其他权益工具投资均值同比增加135.80%。信达

证券其他权益工具投资增幅高于同行业可比公司均值主要由于信达证券

积极服务国家战略，加大战略性投资布局，择机增持经营现金流充足、资产负债表健康、股息率稳定的高股息红利类股票，其他权益工具投资规模明显增加。

*信达证券主要负债构成、变动情况与同行业公司对比分析占比

2025年12月31日2024年12月31日

金额变动变动负债类别公司名称比例百分点占总资占总资金额金额产比例产比例

信达证券96686.260.74%61662.980.58%56.80%0.17短期借款

同行业均值119762.100.48%106524.910.41%12.43%0.07

应付短期信达证券0.000.00%281407.322.63%-100.00%-2.63

融资款同行业均值1073335.938.02%941292.227.56%14.03%0.46

信达证券2553140.3619.65%1585301.7314.83%61.05%4.82拆入资金

同行业均值424116.842.97%278433.812.47%52.32%0.50

43占比

2025年12月31日2024年12月31日

金额变动变动负债类别公司名称比例百分点占总资占总资金额金额产比例产比例

交易性金信达证券2.530.00%29.370.00%-91.39%0.00

融负债同行业均值218285.531.53%199129.381.49%9.62%0.04

衍生金融信达证券150.700.00%1862.450.02%-91.91%-0.02

负债同行业均值18097.400.11%17545.890.12%3.14%-0.01

信达证券12835.240.10%9695.760.09%32.38%0.01应付款项

同行业均值81514.120.56%86718.530.69%-6.00%-0.13

卖出回购信达证券2024034.9215.58%1974945.7518.47%2.49%-2.90金融资产

款同行业均值1998078.5014.25%1916187.3815.47%4.27%-1.21

代理买卖信达证券2878771.6322.15%2371919.5222.19%21.37%-0.03

证券款同行业均值3479889.8126.69%2801493.0924.04%24.22%2.65

应付职工信达证券17245.950.13%21440.780.20%-19.56%-0.07

薪酬同行业均值136450.621.03%115456.370.98%18.18%0.04

信达证券15447.310.12%5418.700.05%185.07%0.07应交税费

同行业均值21686.210.17%21235.390.18%2.12%-0.01

信达证券486.050.00%303.240.00%60.29%0.00合同负债

同行业均值2299.910.02%2208.850.02%4.12%0.00

信达证券5539.100.04%85.130.00%6406.29%0.04预计负债

同行业均值4983.990.02%5050.400.02%-1.32%0.01

递延所得信达证券9950.030.08%3770.420.04%163.90%0.04

税负债同行业均值18711.770.17%21491.390.17%-12.93%0.00

信达证券33110.870.25%34243.950.32%-3.31%-0.07租赁负债

同行业均值20933.220.17%24212.990.22%-13.55%-0.04

信达证券206948.821.59%75783.500.71%173.08%0.88其他负债

同行业均值221487.052.03%239020.572.35%-7.34%-0.32

信达证券2265404.7217.43%1818234.2917.01%24.59%0.42应付债券

同行业均值2352831.3218.47%2314328.4819.85%1.66%-1.38

信达证券10119754.5177.87%8246104.9177.14%22.72%0.74负债合计

同行业均值10077332.6776.70%9031578.9476.03%11.58%0.67

44注1：因国联证券于2025年完成对民生证券的收购，其原2024年度财务

报表不具备可比性，并且由于国联证券未披露其2024年度备考财务报表，同行业均值中，剔除国联民生数据；

2)信达证券

截至2024年末和2025年末，信达证券的应付短期融资款占总资产的比例分别为2.63%和0.00%，主要为一年期以内的收益凭证，2025年末较2024年末减少2.63个百分点；同行业公司应付短期融资款占总资产比

例平均为7.56%和8.02%，2025年末较2024年末增加0.46个百分点。信达证券应付短期融资款占比低于同行业公司，且占比变动与同行业公司相反。账面金额方面，信达证券应付短期融资款同比减少100.00%，同行业公司应付短期融资款均值同比增加14.03%。信达证券应付短期融资款占比较低，且变动趋势与同行业公司相反，主要原因是信达证券将拆入资金作为短期融资的主要渠道，2025年度信达证券将存量的一年期以内的收益凭证全部偿还，截至2025年末无应付短期融资款。

截至2024年末和2025年末，信达证券的拆入资金占总资产的比例分别为14.83%和19.65%，主要包括银行拆入资金和转融通融入资金，

2025年末较2024年末增加4.82个百分点；同行业公司拆入资金占总资产

比例平均为2.47%和2.97%，2025年末较2024年末增加0.50个百分点。信达证券拆入资金占比高于同行业均值，且占比变动略高于同行业公司，主要原因是信达证券将拆入资金作为短期融资的主要渠道，2025年度信达证券对债券、股票等主要品种金融资产配置规模显著增长，为支撑业务规模扩张，同步扩大了拆入资金等负债融资规模，为资产端配置提供了充足的资金来源。账面金额方面，信达证券拆入资金同比增加

61.05%，同行业公司拆入资金同比增加52.32%。信达证券拆入资金变

动主要由于银行及转融通拆入资金规模增加，变动趋势与同行业公司无明显差异。

截至2024年末和2025年末，信达证券的卖出回购金融资产款占总资产的比例分别为18.47%和15.58%，主要包括质押式卖出回购和质押式报价回购，2025年末较2024年末减少2.90个百分点；同行业公司卖出回购金融资产款占总资产比例平均为15.47%和14.25%，2025年末较2024年末减少1.21个百分点。信达证券卖出回购金融资产款占比及占比变动与同行业公司无明显差异。账面金额方面，信达证券卖出回购金融资产款同比增加2.49%，同行业公司卖出回购金融资产款同比增加4.27%。

信达证券卖出回购金融资产款变动主要由于质押式卖出回购业务规模增加，变动趋势与同行业公司无明显差异。

截至2024年末和2025年末，信达证券的代理买卖证券款占总资产的比例分别为22.19%和22.15%，主要包括普通经纪业务和信用业务代理

45买卖证券款，2025年末较2024年末减少0.03个百分点；同行业公司代理

买卖证券款占总资产比例平均为24.04%和26.69%，2025年末较2024年末增加2.65个百分点。信达证券代理买卖证券款构成占比与同行业公司无明显差异，占比变动与同行业公司存在一定差异。账面金额方面，信达证券代理买卖证券款同比增加21.37%，同行业公司代理买卖证券款同比增加24.22%。信达证券代理买卖证券款变动主要由于经纪业务客户资金余额增加，变动趋势与同行业公司无明显差异。

截至2024年末和2025年末，信达证券的应付债券占总资产的比例分别为17.01%和17.43%，主要包括公司债和一年期以上收益凭证，2025年末较2024年末增加0.42个百分点；同行业公司应付债券占总资产比例

平均为19.85%和18.47%，2025年末较2024年末减少1.38个百分点。信达证券应付债券占比与同行业公司无明显差异，占比变动与同行业公司存在一定差异。账面金额方面，信达证券应付债券同比增加24.59%，同行业公司应付债券均值同比增加1.66%。信达证券应付债券占比变动与同行业公司存在一定差异、账面金额增幅高于同行业公司，主要由于信达证券2025年度发行公司债及一年期以上收益凭证增加，信达证券为支持信用业务及自营投资等业务的扩张，通过发行债券补充中长期资金，以满足业务规模增长带来的资金需求。

截至2024年末和2025年末，信达证券的其他负债占总资产的比例分别为0.71%和1.59%，主要包括第三方在结构化主体中享有的权益、其他应付款、应付股利、期货风险准备金、证券投资者保护基金、递延收

益、期货投资者保障基金及其他，2025年末较2024年末增加0.88个百分点；同行业公司其他负债占总资产比例平均为2.35%和2.03%，2025年末较2024年末减少0.32个百分点。信达证券其他负债占比与同行业公司无明显差异，占比变动与同行业公司存在一定差异。账面金额方面，信达证券其他负债同比增加173.08%，同行业公司其他负债均值同比减少

7.34%。信达证券其他负债变动趋势与同行业公司相反，主要由于信达

证券合并报表范围内集合资产管理产品数量增加导致的第三方在结构化主体中享有的权益增加。

(二)报告期内吸并各方其他债权投资、融出资金、买入返售金融资

产等金融资产大幅上升的原因，各类金融资产的主要内容及风险状况，说明金融资产减值计提是否充分，是否与同行业可比公司存在差异

3、报告期内被吸收合并方信达证券其他债权投资、融出资金、买

入返售金融资产等金融资产大幅上升的原因，各类金融资产的主要内容及风险状况，说明金融资产减值计提是否充分，是否与同行业可比公司存在差异

(1)报告期内被吸收合并方信达证券其他债权投资、融出资金、买

入返售金融资产等金融资产大幅上升的原因，各类金融资产的主要内容

46*其他债权投资

报告期各期末，信达证券其他债权投资内容如下：

单位：万元项目2025年12月31日2024年12月31日变动比例

地方债1812828.341792432.271.14%

企业债557728.97787769.71-29.20%

账面价值合计2370557.312580201.99-8.13%

报告期各期末，信达证券其他债权投资账面价值分别为

2580201.99万元、2370557.31万元，主要为地方债和企业债。

2025年末，信达证券持有的其他债权投资账面价值较上年末减少

8.13%，主要系信达证券持有的企业债余额减少所致。2025年度，信

达证券结合资产负债期限匹配需求及市场环境变化，适时减持了部分其他债权投资，以锁定稳定的利息现金流。

*融出资金

报告期各期末，信达证券融出资金内容如下：

单位：万元项目2025年12月31日2024年12月31日变动比例境内

其中：个人1583336.731193634.7232.65%

机构96024.8161007.6457.40%

小计1679361.541254642.3633.85%境外

其中：个人4625.678437.26-45.18%

账面原值合计1683987.211263079.6233.32%

减：减值准备11297.896084.2685.69%

账面价值合计1672689.321256995.3633.07%

截至2024年末和2025年末，信达证券融出资金账面价值分别为

1256995.36万元、1672689.32万元。报告期内，信达证券融出资金为

境内融资融券业务和境外孖展融资业务，且以境内融资融券业务为主。

2025年末，信达证券融出资金账面价值较2024年末增加33.07%，

主要系境内客户信用类融资业务规模增加所致。2025年度，受益于资本市场回暖及境内客户融资需求的稳步增长，信达证券顺应市场趋势，适度扩大了该项业务规模。

47*买入返售金融资产

报告期各期末，信达证券买入返售金融资产内容如下：

单位：万元项目2025年12月31日2024年12月31日变动比例

股票质押式回购143696.5044383.43223.76%

债券质押式回购15573.5310126.6953.79%

小计159270.0254510.12192.18%

减：减值准备3050.04311.03880.61%

账面价值合计156219.9854199.08188.23%

截至2024年末和2025年末，信达证券买入返售金融资产账面价值分别为54199.08万元、156219.98万元，主要包括股票质押式回购、债券质押式回购业务资产。2025年末，信达证券持有的买入返售金融资产账面价值较上年末增加188.23%，主要系股票质押式回购业务余额增长所致。2025年度信达证券以股票质押式回购业务为抓手，加强与战略客户的各项业务合作，股票质押式回购规模增加。

(2)报告期内被吸收合并方信达证券其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等金融资产的风险状况

报告期各期，信达证券基于相关金融工具的信用风险自初始确认后是否已显著增加，将各金融工具划入不同的风险阶段。对于在资产负债表日信用风险较低的，或初始确认后未发生信用风险显著增加的金融工具纳入第一阶段；对于自初始确认后信用风险发生显著增加但未发生信

用减值的金融工具纳入第二阶段；对于已发生信用减值的金融工具，则被转移至第三阶段。

报告期各期末，信达证券其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等主要资产风险状况如下：

48单位：万元

2025年12月31日

第二阶段第三阶段

第一阶段金融工具类别整个存续期整个存续期未来12个月预期信用损预期信用损合计预期信用损

失(未发生信失(已发生信失

用减值)用减值)其他债权投资减值

2168.141027.21-3195.35

准备

融出资金减值准备10011.52118.621167.7511297.89买入返售金融资产

3050.04--3050.04

减值准备

合计15229.701145.831167.7517543.28

2024年12月31日

第二阶段第三阶段

第一阶段金融工具类别整个存续期整个存续期未来12个月预期信用损预期信用损合计预期信用损

失(未发生信失(已发生信失

用减值)用减值)其他债权投资减值

2217.914098.12-6316.03

准备

融出资金减值准备3301.0799.542683.656084.26买入返售金融资产

311.03--311.03

减值准备

合计5830.014197.662683.6512711.32

信达证券综合其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等资产

的风险水平、债券发行人或债券的最新外部或内部评级、债券发行人的

经营、财务、外部环境是否发生重要不利变化、履约保障比例等因素，评估相关资产信用风险并计提减值准备。

49(3)说明金融资产减值计提是否充分，是否与同行业可比公司存在

差异

报告期各期末，信达证券对其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等金融资产减值准备情况具体如下：

单位：万元项目2025年12月31日2024年12月31日

其他债权投资减值准备3195.356316.03

融出资金减值准备11297.896084.26

买入返售金融资产减值准备3050.04311.03

合计17543.2812711.32

*其他债权投资减值情况分析

报告期各期末，信达证券其他债权投资减值情况如下：

单位：万元

2025年12月31日2024年12月31日

阶段减值计提减值计提账面余额账面余额准备比例准备比例

第一阶段1921005.082168.140.11%1830005.302217.910.12%

第二阶段421004.521027.210.24%686238.914098.120.60%

第三阶段------

合计2342009.603195.350.14%2516244.216316.030.25%

注：其他债权投资账面余额系指其他债权投资初始成本及利息之和。

截至2024年末和2025年末，信达证券其他债权投资第一阶段账面余额分别为1830005.30万元、1921005.08万元，均为在资产负债表日信用风险较低，或自初始确认后信用风险未显著增加的债券，债券的安全性高。截至2024年末和2025年末，信达证券其他债权投资第一阶段减值准备计提比例分别为0.12%、0.11%，减值准备计提及时、充分。

截至2024年末和2025年末，信达证券其他债权投资第二阶段账面余额分别为686238.91万元、421004.52万元。报告期各期末，到期日超过一年的平台债务在政策方面具有一定的不确定性，信达证券综合考虑政策及经济环境因素，出于谨慎性的原因将部分城投债、金融债、产业债及部分长久期债券划分至第二阶段。上述债券没有发生逾期、债券及发行人信用评级没有下迁，所以在减值模型中计算出的减值比例比较低。

截至2024年末和2025年末，信达证券其他债权投资第二阶段减值准备计提比例分别为0.60%、0.24%，减值准备计提及时、充分。

501)其他债权投资减值准备计提政策分析

信达证券关于其他债权投资减值准备计提的三阶段划分标准与同行

业可比公司对比如下：

可比

第一阶段第二阶段第三阶段公司债券投资业务的内外部投

资级别的显著下降，且预债券投资业务中内外部期本金和利息未来也很难

自初始确认后信用评级自初始确认后收回，通常可以推定发行国元信用风险未发至报告日显著恶化；同人违约，或者发行人发生证券生显著增加的时设定可推翻假设，即重大财务困难。同时设定金融工具。如果债券在合同付款逾可推翻假设，即如果债券期超过30天。在合同付款逾期超过90天，则认为其造成信用损失。

当如下一项或多项事件发

考虑的信息包括：

金融工具的违生时：

(1)债务人未能按合同到

约风险较低，(1)发行方或债务人发生重期日支付本金和利息的借款人在短期大财务困难；

情况；

内履行其合同(2)债务人违反合同，如偿

(2)已发生的或预期的金现金流量义务付利息或本金违约或逾期融工具的外部或内部信

的能力很强，等；

用评级(如有)的严重恶

并且即便较长(3)本集团出于与债务人财财通化；时期内经济形务困难有关的经济或合同

证券(3)已发生的或预期的债势和经营环境考虑，给予债务人在任何务人经营成果的严重恶存在不利变化其他情况下都不会做出的化；

但未必一定降让步；

(4)现存的或预期的技术

低借款人履行(4)债务人很可能破产或进

、市场、经济或法律环其合同现金流行其他财务重组；

境变化，并将对债务人量义务的能力(5)发行方或债务人财务困对本集团的还款能力产。难导致该金融资产的活跃生重大不利影响。

市场消失。

考虑如下因素：

以下一项或多项事件发生

(1)债务人未能按合同到

时：(1)发行方或债务人发期日支付本金和利息的生重大财务困难；

情况以及逾期天数；

(2)债务人违反合同，如偿

(2)金融工具外部信用评付利息或本金违约或逾期自初始确认后级实际或预期是否发生等；

国联信用风险未发显著变化；(3)预期将导(3)债权人出于与债务人财民生生显著增加的致债务人履行其偿债义务困难有关的经济或合同金融工具。务的能力是否发生显著考虑，给予债务人在任何变化的业务、财务或经其他情况下都不会做出的济状况的不利变化；

让步；

(4)债务人经营成果实际

(4)债务人很可能破产或进或预期是否发生显著变行其他财务重组；

化；

51(5)债务人所处的监管、(5)发行方或债务人财务困

经济或技术环境是否发难导致该金融资产的活跃生显著不利变化；市场消失；

(6)作为债务抵押的担保(6)以大幅折扣购买或源生

物价值或第三方提供的一项金融资产，该折扣反担保或信用增级质量是映了发生信用损失的事实

否发生显著变化，这些。无论上述评估结果如何变化预期将降低债务人，若金融工具合同付款已按合同规定期限还款的发生逾期超过(含)90日，经济动机或者影响违约则本集团推定该金融工具概率。已发生违约。

不属于划入第三阶段的情况，但出现以下情况之一的：

(1)最新债项或主体评级自初始确认后发生评级下调，且下调后的评级为AA级以下(不含)；

(2)中债市场隐含评级自出现以下情况之一的：

初始确认后发生评级下(1)发生本金逾期或利息逾调，且下调后的评级为期；

不属于划入第

A+及以下(含)； (2)债项评级或主体评级低

二阶段、第三

(3)债券信用利差和价格于B(含)；

阶段的其他未

的重大不利变化，债项(3)中债市场隐含评级低于国金触发信用风险连续二十个工作日中债 B(含)；

证券已显著增加或估值收益率高于同期限(4)发行人被列于违约债券已发生信用减

国债估值收益率700bp 清单中；

值条件的债项

及以上； (5)发行人处于内评D类主。

(4)发行人财务指标自初体库中；

始确认后发生重大不利(6)其他可认定为违约的条变动；其他可认定为信件。

用风险显著增加的条件。

上述评级是指债项评级；若债项评级无法取得，可选择发行人主体评

级与担保人主体评级(如有)孰高。

考虑如下因素(包括但当以下一项或多项事件发

不限于)：生时：

自初始确认以(1)同一金融工具或具有(1)发行方或债务人发生重来信用风险没相同预计存续期的类似大财务困难；

长城有显著增加或金融工具的信用风险的(2)债务人违反合同，如偿证券在报告日存在外部市场指标是否发生付利息或本金违约或逾期低风险的金融显著变化；等；

工具。(2)金融工具外部信用评(3)债权人出于与债务人财级实际或预期是否发生务困难有关的经济或合同

显著变化；考虑，给予债务人在任何

52(3)预期将导致债务人履其他情况下都不会做出的

行其偿债义务的能力发让步；

生显著变化的业务、财(4)债务人很可能破产或进务或经济状况是否发生行其他财务重组；

不利变化；(5)发行方或债务人财务困

(4)债务人经营成果实际难导致该金融资产的活跃或预期是否发生显著变市场消失；

化；(6)以大幅折扣购买或源生

(5)同一债务人发行的其一项金融资产，该折扣反他金融工具的信用风险映了发生信用损失的事实是否显著增加；。

(6)债务人所处的监管、经济或技术环境是否发生显著不利变化；

(7)作为债务抵押的担保物价值或第三方提供的担保或信用增级质量是否发生显著变化；

(8)实际或预期增信措施有效性发生重大不利变化；

(9)债务人预期表现和还款行为是否发生显著变化。

当以下一项或多项事件发

考虑的信息包括：

生时：

(1)债务人未能按合同到

(1)发行方或债务人发生重期日支付本金和利息的大财务困难；

情况；

(2)债务人违反合同，如偿

(2)已发生的或预期的金付利息或本金违约或逾期融工具的外部或内部信等；

自初始确认后用评级(如有)的严重恶

(3)本集团出于与债务人财西部信用风险未发化；务困难有关的经济或合同

证券生显著增加的(3)已发生的或预期的债考虑，给予债务人在任何金融工具。务人经营成果的严重恶其他情况下都不会做出的化；

让步；

(4)现存的或预期的技术

(4)债务人很可能破产或进

、市场、经济或法律环行其他财务重组；

境变化，并将对债务人

(5)发行方或债务人财务困对本集团的还款能力产难导致该金融资产的活跃生重大不利影响。

市场消失。

考虑的信息包括：当如下一项或多项事件发

(1)信用风险变化所导致生时：

金融工具自初

的内部价格指标是否发(1)发行方或债务人发生重华安始确认后信用生显著变化；大财务困难；

证券风险未显著增(2)预期将导致债务人履(2)债务人违反合同，如偿加。

行其偿债义务的能力是付利息或本金违约或逾期否发生显著变化的业务等；

53、财务或经济状况的不(3)债权人出于与债务人财

利变化；务困难有关的经济或合同

(3)债务人经营成果实际考虑，给予债务人在任何或预期是否发生显著变其他情况下都不会做出的化；债务人所处的监管让步；

、经济或技术环境是否(4)债务人很可能破产或进发生显著不利变化；行其他财务重组；

(4)作为债务抵押的担保(5)发行方或债务人财务困物价值或第三方提供的难导致该金融资产的活跃担保或信用增级质量是市场消失；

否发生显著变化。这些(6)以大幅折扣购买或源生变化预期将降低债务人一项金融资产，该折扣反按合同规定期限还款的映了发生信用损失的事实经济动机或者影响违约。

概率；

(5)预期将降低债务人按合同约定期限还款的经济动机是否发生显著变化；

(6)借款合同的预期变更，包括预计违反合同的行为是否可能导致的合

同义务的免除或修订、

给予免息期、利率跳升

、要求追加抵押品或担保或者对金融工具的合同框架做出其他变更；

(7)债务人预期表现和还款行为是否发生显著变化；

(8)合同付款是否发生逾

期超过(含)30日。通常情况下，如果逾期超过

30日，本公司确定金融

工具的信用风险已经显著增加。除非本公司无需付出过多成本或努力即可获得合理且有依据的信息，证明虽然超过合同约定的付款期限30天，但信用风险自初始确认以来并未显著增加。

华西未详细披露未详细披露未详细披露证券

在资产负债表考虑以下事项，包括但东北日信用风险较不限于：(1)可获得有关未详细披露

证券低的金融工具过去事项、当前状况及

54，或初始确认未来经济状况预测的合

后信用风险未理且有依据的信息；

显著增加的金(2)宏观经济状况、债务融工具。人经营和财务情况、内部实际违约率和预期违

约概率、外部信用评级

和内部信用评级、逾期

情况、外部市场定价等信息；

(3)金融工具预计存续期内违约风险的相对变化，而非违约风险变动的绝对值。

当出现以下一项或多项可

观察信息：

(1)债券发行人、交易对手或债务人发生重大财务困金融工具的信难；

用风险自初始(2)债务人违反合同，如偿确认后未显著付利息或本金违约或逾期增加的。考虑以下因素：等；

如果金融工具(1)可获得有关过去事项(3)债权人出于与债务人财

的违约风险较、当前状况及未来经济务困难有关的经济或合同低，债务人在状况预测的合理且有依考虑，给予债务人在任何短期内履行其据的信息；情况下都不会做出的让步

合同现金流量(2)宏观经济状况、债务；

义务的能力很人经营和财务情况、内(4)债务人、债券发行人或天风强，并且即便部实际违约率和预期违交易对手很可能破产或进证券较长时期内经约概率、外部信用评级行其他债务重组；

济形势和经营和内部信用评级、逾期(5)债券发行人、交易对手

环境存在不利情况、外部市场定价等或债务人财务困难导致该变化但未必一信息；金融资产的活跃市场消失

定降低债务人(3)金融工具预计存续期；

履行其合同现内违约风险的相对变化(6)以大幅折扣购买或源生

金流量义务的，而非违约风险变动的一项金融资产，该折扣反能力，该金融绝对值。映了发生信用损失的事实工具被视为具；

有较低的信用(7)债券发行人或债券的最风险。新外部评级存在违约级别；

(8)债权人由于债务人、债券发行人或交易对手的财务困难作出让步。

55满足以下任一条件：

较低信用风险(1)债券本金或收益逾期标准的债券；31至90天；

(1)国债、政策(2)境内市场发行的债券

性金融债、央：债券发行人或债券最

行票据等低风新外部评级较购买日时满足以下任一条件：

险债券投资；点的债券发行人或债券(1)债券本金或收益逾期90天

(2)境内市场发最新外部评级下迁超过以上；

行的债券：债两级，且债券发行人或(2)境内市场发行的债券：债券发行人或债债券最新外部评级在安券发行人或债券的最新外部

信达券的最新外部全级别以下(A-)；评级为D级别；

证券评级在安全级(3)境外市场发行的债券(3)境外市场发行的债券：债

别及以上 (A-) ：债券发行人或债券最券发行人或债券的最新外部；新外部评级较购买日时评级为标普、穆迪或惠誉公

(3)境外市场发点的债券发行人或债券布的违约级别；

行的债券：债最新外部评级下迁超过(4)其他需要划分至阶段三的

券发行人或债两级，且债券发行人或因素。

券的最新外部债券最新外部评级在安

评级在安全级全级别以下(第四个级

别及以上(第四别)；

个级别)。(4)其他需要调整至阶段二的因素。

信达证券关于其他债权投资信用风险三阶段划分标准与同行业可比

公司不存在实质性差异，划分框架均遵循企业会计准则，均以信用风险变动、违约减值作为分层核心依据，仅各家在评级下调幅度、逾期天数、评级阈值等量化判定指标上存在细化口径差异。

2)其他债权投资减值准备计提情况分析

经查询各可比公司年度报告，大多数可比公司未分别披露其他债权投资三个阶段的账面余额，无法对每个阶段计提比例进行计算和比较，因此对其他债权投资总体计提比例进行对比。报告期各期末，信达证券同行业可比公司其他债权投资减值准备计提情况具体如下：

项目2025年12月31日2024年12月31日

国元证券0.05%0.05%

财通证券0.14%0.93%

国联民生3.03%0.43%

国金证券0.16%0.13%

长城证券0.04%0.06%

西部证券0.07%0.06%

华安证券0.11%0.11%

华西证券11.55%18.09%

56项目2025年12月31日2024年12月31日

东北证券0.00%-

天风证券0.06%0.08%

平均值(剔除华西证券)0.41%0.23%

中位数(剔除华西证券)0.07%0.09%

信达证券0.14%0.25%

注1：其他债权投资减值准备计提比例=其他债权投资减值准备/(其他债

权投资初始成本+利息)；

注2：东北证券2024年12月31日末无其他债权投资。

截至2024年末和2025年末，信达证券其他债权投资减值准备计提比例分别为0.25%、0.14%。除华西证券外，同行业可比上市公司对该类资产的减值准备计提比例均相对较低。根据《华西证券股份有限公司

2026年跟踪评级报告》显示，截至2025年末，华西证券因其他债权投资

中公司债规模较大，其他债权投资中，共计提减值准备8.94亿元，其中

处于第三阶段减值8.91亿元，占比较高，相关资产减值风险较高，故其减值准备计提比例显著高于同行业可比公司。信达证券的其他债权投资标的为地方债、企业债，并无存量公司债，与华西证券存在明显差异。

剔除华西证券后，同行业可比上市公司2024年末、2025年末其他债权投资减值准备计提比例平均值分别为0.23%、0.41%，中位数分别为0.09%、

0.07%。信达证券报告期内其他债权投资减值准备计提比例高于同行业

其他债权投资减值准备计提比例的中位数。

综上所述，信达证券其他债权投资信用风险三阶段划分标准与同行业可比公司不存在实质性差异，其他债权投资计提减值损失比例高于同行业可比公司其他债权投资减值计提比例的中位数。报告期各期末，信达证券其他债权投资减值准备计提充分、合理。

*融出资金减值情况分析

报告期各期末，信达证券融出资金减值情况如下：

单位：万元

2025年12月31日2024年12月31日

阶段减值计提减值计提账面原值账面原值准备比例准备比例

第一阶段1669883.1910011.520.60%1249154.813301.070.26%

第二阶段12936.27118.620.92%10248.6099.540.97%

第三阶段1167.751167.75100.00%3676.212683.6573.00%

合计1683987.2111297.890.67%1263079.626084.260.48%

57信达证券融出资金集中在第一阶段，截至2024年末和2025年末，信

达证券融出资金第一阶段账面原值分别为1249154.81万元、

1669883.19万元，占融出资金账面原值的比例分别为98.90%、99.16%；

信达证券融出资金第一阶段减值准备计提比例分别为0.26%、0.60%。

报告期各期末，信达证券融出资金第一阶段平均维持担保比例远高于合约预警线(150%)。

截至2024年末和2025年末，信达证券融出资金第二阶段账面原值分别为10248.60万元、12936.27万元；信达证券融出资金第二阶段减值准

备计提比例分别为0.97%、0.92%；信达证券融出资金第二阶段平均维

持担保比例分别为137.67%、140.79%。

截至2024年末和2025年末，信达证券融出资金第三阶段账面原值分别为3676.21万元、1167.75万元，主要为信达国际孖展融资业务；信达证券融出资金第三阶段减值准备计提比例分别为73.00%、100.00%；信

达证券融出资金第三阶段平均维持担保比例分别为6.02%、2.34%。

1)融出资金减值准备计提政策分析

信达证券关于融出资金减值准备计提的三阶段划分标准与同行业可

比公司对比如下：

可比

第一阶段第二阶段第三阶段公司当触发以下一个或多个定

量和定性指标时：

主要指基于预先设定

(1)预先设定的融资类业务该金融工具的信的融资类业务的担保维持担保比是否采取追保国元用风险自初始确物价值已经不能覆盖或平仓措施；

证券认后并未显著增融资金额，融资人资

(2)作为抵押的担保品价值加。信状况严重恶化，账

或第三方担保质量的显著面资不抵债等。

下降，其预期将影响发生拖欠的概率等。

考虑的信息包括：

金融工具的违约当如下一项或多项事

(1)债务人未能按合同到期

风险较低，借款件发生时：

日支付本金和利息的情况

人在短期内履行(1)发行方或债务人发；

其合同现金流量生重大财务困难；

(2)已发生的或预期的金融

义务的能力很强(2)债务人违反合同，工具的外部或内部信用评，并且即便较长如偿付利息或本金违

财通级(如有)的严重恶化；

时期内经济形势约或逾期等；

证券(3)已发生的或预期的债务

和经营环境存在(3)本集团出于与债务人经营成果的严重恶化；

不利变化但未必人财务困难有关的经

(4)现存的或预期的技术、一定降低借款人济或合同考虑，给予市场、经济或法律环境变履行其合同现金债务人在任何其他情化，并将对债务人对本集流量义务的能力况下都不会做出的让团的还款能力产生重大不。步；

利影响。

58(4)债务人很可能破产

或进行其他财务重组；

(5)发行方或债务人财务困难导致该金融资产的活跃市场消失。

自初始确认后信当维保比例达到平仓

国联用风险未发生显当维保比例达到预警线则线、出现逾期或预计民生著增加的金融工表明信用风险显著增加。通过强制平仓仍然无具。法收回本金时。

出现以下情况之一的

：

不属于划入第三阶段的情

不属于划入第二(1)报告日维持担保比况，但出现以下情况之一阶段、第三阶段例低于即时平仓线；

的：

的其他未触发信(2)报告日前一日维持

(1)维持担保比例低于预警国金用风险已显著增担保比例低于追保平线；

证券加或已发生信用仓线，且报告日维持

(2)客户属于公司风险管理减值条件的融资担保比例低于追保到部认定的高风险客户；

融券业务划入第位线；

(3)其他可认定为信用风险一阶段。(3)发生逾期；

显著增加的条件。

(4)其他可认定为违约的条件。

考虑如下因素(包括但不限

于)：当以下一项或多项事

(1)同一金融工具或具有相件发生时：

同预计存续期的类似金融(1)发行方或债务人发工具的信用风险的外部市生重大财务困难；

场指标是否发生显著变化(2)债务人违反合同，；如偿付利息或本金违

(2)金融工具外部信用评级约或逾期等；

实际或预期是否发生显著(3)债权人出于与债务变化；人财务困难有关的经

自初始确认以来(3)预期将导致债务人履行济或合同考虑，给予信用风险没有显其偿债义务的能力发生显债务人在任何其他情长城

著增加或在报告著变化的业务、财务或经况下都不会做出的让证券日存在低风险的济状况是否发生不利变化步；

金融工具。；(4)债务人很可能破产

(4)债务人经营成果实际或或进行其他财务重组预期是否发生显著变化；；

(5)同一债务人发行的其他(5)发行方或债务人财金融工具的信用风险是否务困难导致该金融资显著增加；产的活跃市场消失；

(6)债务人所处的监管、经(6)以大幅折扣购买或

济或技术环境是否发生显源生一项金融资产，著不利变化；该折扣反映了发生信

(7)作为债务抵押的担保物用损失的事实。

价值或第三方提供的担保

59或信用增级质量是否发生

显著变化；

(8)实际或预期增信措施有效性发生重大不利变化；

(9)债务人预期表现和还款行为是否发生显著变化。

当以下一项或多项事

件发生时：

(1)发行方或债务人发

考虑的信息包括：

生重大财务困难；

(1)债务人未能按合同到期

(2)债务人违反合同，日支付本金和利息的情况如偿付利息或本金违；

约或逾期等；

(2)已发生的或预期的金融

(3)本集团出于与债务自初始确认后信工具的外部或内部信用评人财务困难有关的经

西部用风险未发生显级(如有)的严重恶化；

济或合同考虑，给予证券著增加的金融工(3)已发生的或预期的债务债务人在任何其他情具。人经营成果的严重恶化；

况下都不会做出的让

(4)现存的或预期的技术、步；

市场、经济或法律环境变

(4)债务人很可能破产化，并将对债务人对本集或进行其他财务重组团的还款能力产生重大不；

利影响。

(5)发行方或债务人财务困难导致该金融资产的活跃市场消失。

(1)客户借款对应的维持担(1)客户借款对应的维

保比例大于等于平仓线，持担保比例小于平仓信用风险较低，小于警戒线；线；

华安客户借款对应的

(2)本金或利息逾期天数超(2)本金或利息逾期天证券维持担保比例大

过30天，但未超过90天；数超过90天；

于等于警戒线。

(3)其他证明信用风险显著(3)其他证明已发生信增加的情形。用减值的情形。

华西未详细披露未详细披露未详细披露证券

考虑以下事项，包括但不限于：(1)可获得有关过去

事项、当前状况及未来经济状况预测的合理且有依在资产负债表日据的信息；

信用风险较低的

(2)宏观经济状况、债务人

东北金融工具，或初经营和财务情况、内部实未详细披露证券始确认后信用风际违约率和预期违约概率险未显著增加的

、外部信用评级和内部信金融工具。

用评级、逾期情况、外部市场定价等信息；

(3)金融工具预计存续期内

违约风险的相对变化，而

60非违约风险变动的绝对值

。

当出现以下一项或多

项可观察信息：

(1)债券发行人、交易对手或债务人发生重大财务困难；

(2)债务人违反合同，如偿付利息或本金违金融工具的信用约或逾期等；

风险自初始确认(3)债权人出于与债务

后未显著增加的考虑以下因素：人财务困难有关的经

。(1)可获得有关过去事项、济或合同考虑，给予如果金融工具的当前状况及未来经济状况债务人在任何情况下

违约风险较低，预测的合理且有依据的信都不会做出的让步；

债务人在短期内息；(4)债务人、债券发行

履行其合同现金(2)宏观经济状况、债务人人或交易对手很可能

流量义务的能力经营和财务情况、内部实破产或进行其他债务天风很强，并且即便际违约率和预期违约概率重组；

证券

较长时期内经济、外部信用评级和内部信(5)债券发行人、交易

形势和经营环境用评级、逾期情况、外部对手或债务人财务困存在不利变化但市场定价等信息；难导致该金融资产的

未必一定降低债(3)金融工具预计存续期内活跃市场消失；

务人履行其合同违约风险的相对变化，而(6)以大幅折扣购买或现金流量义务的非违约风险变动的绝对值源生一项金融资产，能力，该金融工。该折扣反映了发生信具被视为具有较用损失的事实；

低的信用风险。(7)融资类业务采取强制平仓措施、担保物价值已经不能覆盖融资金额；

(8)债权人由于债务人

、债券发行人或交易对手的财务困难作出让步。

满足以下任一条件：

(1)报告日维持担保比

例小于100%；

满足以下任一条件：

(2)融资人未按照合同

(1)报告日前5个交易日维约定偿还本金或利息在资产负债表日持担保比例均在合约预警信达逾期90天以上；

信用风险较低的线(150%)以下；

证券(3)融资人已发生重大

。(2)融资人未按照合同约定

财务困难，包括但不偿还本金或利息逾期90天限于根据财务报表已以内。

资不抵债等；

(4)融资人丧失清偿能力，被法院指定管理

61人或已经开始相关诉

讼程序；

(5)融资人很有可能破产或进行其他财务重组；

(6)融资人在公司有划分为阶段三的其他合约；

(7)其他可视认为违约或已发生信用减值的情况。

证券公司融出资金主要系融资融券业务形成。从融资融券业务的阶段划分标准来看，信达证券与同行业可比公司均主要依据维持担保比例和本息逾期天数作为核心风险指标。在风险分层上，信达证券与同行业可比公司均将维持担保比例低于预警归入第二阶段、不足平仓线归入第三阶段，分层标准无明显差异；在本息逾期天数方面，信达证券关于逾期90日的划分节点与同行业可比公司亦无重大差异，整体划分逻辑符合行业惯例。

2)融出资金减值准备计提情况分析

经查询各可比公司年度报告，大多数可比公司未分别披露融出资金三个阶段的账面余额，无法对每个阶段计提比例进行计算和比较，因此对融出资金总体计提比例进行对比。报告期各期末，信达证券同行业可比公司融出资金减值准备计提情况具体如下：

项目2025年12月31日2024年12月31日

国元证券0.35%0.44%

财通证券1.81%2.55%

国联民生0.07%0.09%

国金证券0.20%0.26%

长城证券0.15%0.20%

西部证券0.08%0.05%

华安证券0.05%0.05%

华西证券0.05%0.10%

东北证券0.24%0.47%

天风证券0.23%0.24%

平均值0.32%0.44%

中位数0.18%0.22%

信达证券0.67%0.48%

62注：融出资金减值计提比例=融出资金减值准备/融出资金账面原值。

经查阅同行业可比公司2024年度、2025年度报告，其融出资金减值准备计提比例平均值分别为0.44%、0.32%，中位数分别为0.22%、0.18%。截至2024年末和2025年末，信达证券该项计提比例分别为0.48%、

0.67%，信达证券融出资金减值准备计提比例高于同行业可比公司中位数及平均值。

综上所述，信达证券融出资金信用风险三阶段划分标准与同行业可比公司不存在实质性差异，融出资金减值准备计提比例略高于同行业可比公司中位数及平均值。报告期各期末，信达证券融出资金计提减值准备充分、合理。

*买入返售金融资产减值情况分析

报告期各期末，信达证券买入返售金融资产减值情况如下：

单位：万元

2025年12月31日2024年12月31日

阶段账面原值减值准备计提比例账面原值减值准备计提比例

第一阶段159270.023050.041.92%54510.12311.030.57%

第二阶段------

第三阶段------

合计159270.023050.041.92%54510.12311.030.57%

截至2024年末和2025年末，信达证券买入返售金融资产均属第一阶段，账面原值分别为54510.12万元、159270.02万元，减值准备计提比例分别为0.57%和1.92%，平均维持担保比例分别为278.13%、364.64%。

1)买入返售金融资产减值准备计提政策分析

证券公司买入返售金融资产减值准备主要核算股票质押式回购业务。信达证券关于股票质押式回购业务减值准备计提的三阶段划分标准与同行业可比公司对比如下：

可比

第一阶段第二阶段第三阶段公司当触发以下一个或多个定量

和定性指标时：

主要指基于预先设定的

该金融工具(1)预先设定的融资类业务维融资类业务的担保物价的信用风险持担保比是否采取追保或平国元值已经不能覆盖融资金自初始确认仓措施；

证券额，融资人资信状况严后并未显著(2)作为抵押的担保品价值或重恶化，账面资不抵债增加。第三方担保质量的显著下降等。

，其预期将影响发生拖欠的概率等。

63维持担保比(1)维持担保比例低于平

(1)维持担保比例小于追保比例大于等于仓比；

财通但高于等于平仓比；

追保比，且(2)逾期天数>90天。

证券(2)0<逾期天数≤90天。

逾期天数=0平仓线一般不低于140%

平仓线一般不低于140%。

。。

自初始确认当维保比例达到平仓线后信用风险

国联当维保比例达到预警线则表、出现逾期或预计通过未发生显著民生明信用风险显著增加。强制平仓仍然无法收回增加的金融本金时。

工具。

(1)公司将债务人发生重不属于划入

大财务困难、违反合同

第二阶段、、很可能破产或重组等

第三阶段的情况作为已发生信用减其他未触发值的主要证据；

信用风险已

不属于划入第三阶段的情况(2)当发生逾期情况时，显著增加或，但出现以下情况之一的：应被认定为已发生信用已发生信用

(1)当前履约保障比例低于预减值。

减值条件的

国金警履约保障比例；(3)其他可以参考的因素业务划入第

证券(2)客户属于公司风险管理部包括：报告日前两日履一阶段。

认定的高风险客户；约保障比例低于最低履预警履约保

(3)其他可认定为信用风险显约保障比例，且报告日障比例和最著增加的条件。前一日履约保障比例和低履约保障报告日履约保障比例均比例标准以低于预警履约保障比例公司融资类；拟对该笔业务进行违业务相关规约处置；其他可认定为定为准。

违约的条件等。

当以下一项或多项事件

考虑如下因素(包括但不限

发生时：

于)：

(1)发行方或债务人发生

(1)同一金融工具或具有相同重大财务困难；

预计存续期的类似金融工具

(2)债务人违反合同，如的信用风险的外部市场指标偿付利息或本金违约或是否发生显著变化；

自初始确认逾期等；

(2)金融工具外部信用评级实

以来信用风(3)债权人出于与债务人际或预期是否发生显著变化险没有显著财务困难有关的经济或长城；

增加或在报合同考虑，给予债务人

证券(3)预期将导致债务人履行其告日存在低在任何其他情况下都不偿债义务的能力发生显著变风险的金融会做出的让步；

化的业务、财务或经济状况工具。(4)债务人很可能破产或是否发生不利变化；

进行其他财务重组；

(4)债务人经营成果实际或预

(5)发行方或债务人财务期是否发生显著变化；

困难导致该金融资产的

(5)同一债务人发行的其他金活跃市场消失；

融工具的信用风险是否显著

(6)以大幅折扣购买或源增加；

生一项金融资产，该折

64(6)债务人所处的监管、经济扣反映了发生信用损失

或技术环境是否发生显著不的事实。

利变化；

(7)作为债务抵押的担保物价

值或第三方提供的担保或信用增级质量是否发生显著变化；

(8)实际或预期增信措施有效性发生重大不利变化；

(9)债务人预期表现和还款行为是否发生显著变化。

当以下一项或多项事件

发生时：

(1)发行方或债务人发生

考虑的信息包括：

重大财务困难；

(1)债务人未能按合同到期日

(2)债务人违反合同，如支付本金和利息的情况；

偿付利息或本金违约或

(2)已发生的或预期的金融工自初始确认逾期等；

具的外部或内部信用评级(

后信用风险(3)本集团出于与债务人

西部如有)的严重恶化；

未发生显著财务困难有关的经济或

证券(3)已发生的或预期的债务人

增加的金融合同考虑，给予债务人经营成果的严重恶化；

工具。在任何其他情况下都不

(4)现存的或预期的技术、市会做出的让步；

场、经济或法律环境变化，

(4)债务人很可能破产或并将对债务人对本集团的还进行其他财务重组；

款能力产生重大不利影响。

(5)发行方或债务人财务困难导致该金融资产的活跃市场消失。

(1)客户借款对应的维持担保

信用风险较(1)客户借款对应的维持

比例大于等于平仓线，小于低，客户借担保比例小于平仓线；

警戒线；

华安款对应的维(2)本金或利息逾期天数

(2)本金或利息逾期天数超过证券持担保比例超过90天；

30天，但未超过90天；

大于等于警(3)其他证明已发生信用

(3)其他证明信用风险显著增戒线。减值的情形。

加的情形。

华西未详细披露未详细披露未详细披露证券

考虑以下事项，包括但不限

于：(1)可获得有关过去事项在资产负债

、当前状况及未来经济状况表日信用风预测的合理且有依据的信息险较低的金；

东北融工具，或

(2)宏观经济状况、债务人经未详细披露证券初始确认后

营和财务情况、内部实际违信用风险未

约率和预期违约概率、外部显著增加的

信用评级和内部信用评级、金融工具。

逾期情况、外部市场定价等信息；

65(3)金融工具预计存续期内违

约风险的相对变化，而非违约风险变动的绝对值。

(1)合约维持担保比低于追保

(1)维持担保比例低于平

客户未逾期线(不含)但高于平仓线(含)

仓线(不含)；

并按时付息；

天风(2)逾期天数大于30个自

且履约保障(2)发生逾期且逾期天数在30

证券然日(不含)；

比高于追保个自然日(含)以内；

(3)其他被认为实质性违线(含)。(3)其他被认定信用风险显著约的情形。

增加的情形。

满足以下任一条件：

(1)报告日前5个交易日履约

维保比例均在合约预警线满足以下任一条件：

(160%)下；(1)约定购回交易业务和

(2)融资人未按照合同约定偿股票质押回购交易业务

还本金或利息逾期90天以内，报告前5个交易日履约；保障比例均小于平仓线

(3)担保物存在退市风险或发(140%)；

生影响担保品价格重大变化(2)融资人未按照合同约的情况；定偿还本金和利息90天

(4)融资人主要资产发生司法以上；

冻结；(3)融资人已发生重大财

(5)融资人融资的资金未按照务困难，包括但不限于在资产负债信达约定资金用途使用；根据财务报表已资不抵表日信用风

证券(6)融资人收到刑事处罚、涉债等；

险较低的。

嫌违法犯罪情况；(4)融资人丧失清偿能力

(7)融资人信用状况情况发生，被法院指定管理人或

不利变化，包括但不限于：已经开始相关诉讼程序列入法院失信被执行人、法；

院被执行人名单、证券业协(5)融资人很有可能破产会黑名单等；或进行其他财务重组；

(8)融资人经营和财务情况显(6)融资人在公司有划分著恶化，包括但不限于：融为阶段三的其他合约；

资人及质押标的对应的上市(7)其他可视认为违约或公司年报财务状况发生重大已发生信用减值的情况亏损等；。

(9)其他表明信用风险显著增加的情况。

从股票质押式回购业务的阶段划分标准来看，同行业可比公司主要参考维持担保比例和本息逾期天数。维持担保比例方面，信达证券与同行业可比公司均将低于预警线的划分为第二阶段、将低于平仓线的划分

为第三阶段；在平仓线的设置方面，同行业可比公司中财通证券设定为

140%，与信达证券设定相同。在本息逾期天数方面，除天风证券选择

逾期30日作为第二阶段与第三阶段的划分节点外，信达证券与其他同业可比公司在逾期90日的划分节点上亦无重大差异，整体划分逻辑符合行业惯例。

662)买入返售金融资产减值准备计提情况分析

经查询各可比公司年度报告，大多数可比公司未分别披露买入返售金融资产三个阶段的账面余额，无法对每个阶段计提比例进行计算和比较，因此对买入返售金融资产总体计提比例进行对比。报告期各期末，信达证券同行业可比公司买入返售金融资产减值准备计提情况具体如下

：

项目2025年12月31日2024年12月31日

国元证券21.57%19.92%

财通证券1.34%0.45%

国联民生0.00%0.01%

国金证券0.31%0.34%

长城证券0.05%0.02%

西部证券41.52%33.77%

华安证券0.90%0.82%

华西证券0.62%0.33%

东北证券0.96%1.22%

天风证券14.73%8.93%

平均值8.20%6.58%

中位数0.93%0.64%

信达证券1.92%0.57%

注：买入返售金融资产减值计提比例=买入返售金融资产减值准备/买入返售金融资产账面原值。

经查阅同行业可比公司2024年度、2025年度报告，其买入返售金融资产减值准备计提比例平均值分别为6.58%、8.20%，中位数分别为0.64%、0.93%。截至2024年末和2025年末，信达证券该项计提比例分别为

0.57%、1.92%。信达证券2024年买入返售金融资产减值准备计提比例

与同行业可比公司中位数基本一致，2025年买入返售金融资产减值准备计提比例高于同行业中位数。

综上所述，信达证券买入返售金融资产信用风险三阶段划分标准与同行业可比公司不存在实质性差异，报告期内信达证券买入返售金融资产计提比例与同行业可比公司中位数基本一致。报告期各期末，信达证券买入返售金融资产减值准备计提充分、合理。

67(四)结合账面货币资金情况，说明东兴证券、信达证券存在短期借款的

原因及合理性

2、信达证券

报告期各期末，信达证券货币资金和短期借款情况如下：

单位：万元项目2025年12月31日2024年12月31日

货币资金2676032.372213761.64

库存现金4.965.47

银行存款2675263.472212982.78

其中：客户存款2309349.861886265.44

公司存款365913.60326717.34

其他货币资金763.94773.39

短期借款96686.2661662.98

截至2024年末和2025年末，信达证券货币资金分别为2213761.64万元和2676032.37万元，主要为银行存款。截至2024年末和2025年末，信达证券银行存款分别为2212982.78万元和2675263.47万元；其中客

户存款1886265.44万元和2309349.86万元，公司存款326717.34万元和

365913.60万元。

截至2024年末和2025年末，信达证券短期借款分别为61662.98万元和96686.26万元，主要是其子公司信达国际出于业务需求与流动性管理目的借入的信用借款，具有合理性。

截至2025年末，信达国际扣除客户存款后的账面货币资金余额为

24308.10万元，交易性金融资产账面价值4759.38万元、其他债权投资

账面价值117789.65万元，合计146857.14万元。信达国际能够覆盖上述短期借款，债务风险相对较小。

(五)信达证券资产负债率高于同行业可比公司均值的原因及合理性，结

合有息负债构成、账面资金情况、现金流、债务偿付计划等，说明吸并各方是否存在偿债风险

1、信达证券资产负债率高于同行业可比公司均值的原因及合理性

(2)信达证券

截至2024年末和2025年末，信达证券合并口径资产负债率分别为

70.62%和71.58%，总体保持稳定。同行业可比公司资产负债率平均值

分别为68.49%和67.67%，信达证券资产负债率略高于同行业可比公司平均值。

68信达证券资产负债率与同行业可比公司对比如下：

项目2025年12月31日2024年12月31日

国元证券73.27%73.35%

财通证券70.27%68.90%

国联民生67.54%77.07%

国金证券64.98%58.90%

长城证券66.45%66.95%

西部证券64.00%62.47%

华安证券68.22%71.58%

华西证券62.84%64.85%

东北证券73.44%69.05%

天风证券65.69%71.73%

平均值67.67%68.49%

信达证券71.58%70.62%近年来，信达证券始终秉持以客户为中心的理念，大力推进业务协同发展和管理创新转型，以精准营销与精细化服务为抓手，大力拓展有效客户，优化客户结构，深化客户经营，银行及转融通拆入资金等规模增加导致资产负债率略高于同行业可比公司平均水平。

2、结合有息负债构成、账面资金情况、现金流、债务偿付计划等，

说明是否存在偿债风险

(3)信达证券

截至2025年12月31日，信达证券有息负债总额为6939419.49万元，构成如下：

单位：万元到期时间金额占已有息债有息债务类别1年以内超过合计逾务的占

(含1年)1年期比

短期借款-96686.26-96686.261.39%

拆入资金-2553140.36-2553140.3636.79%卖出回购金融资

-2024034.92-2024034.9229.17%产款

交易性金融负债-2.53-2.530.00%

衍生金融负债-150.70-150.700.00%

69应付债券-1729109.89536294.832265404.7232.65%

合计-6403124.67536294.836939419.49100.00%

注：报告期末，信达证券合并口径永续次级债券存续规模为人民币70亿元，归类为权益工具，未包含在上述有息负债中。

截至2025年12月31日，信达证券未来一年待偿还借款规模为

6403124.67万元，一年以上待偿还金额为536294.83万元。

截至2025年12月31日，信达证券扣除客户存款后的账面货币资金余额为366682.50万元，交易性金融资产账面价值4235541.01万元、其他债权投资账面价值2370557.31万元，合计6972780.83万元。信达证券能够覆盖未来一年内需偿还的债务总额，债务风险相对较小。

2024年度及2025年度，信达证券现金及现金等价物净增加额分别为

721591.85万元、212847.86万元，其中经营活动产生的现金流量净额分

别为1028506.41万元、194468.77万元。截至本回复出具之日，信达证券现金流情况较为稳健，融资渠道较为畅通，能够应对生产经营中的资金需求。

截至本回复出具之日，信达证券所有已到期债务均正常兑付本息，信达证券不存在重大偿债风险。

(六)信达证券其他应收款的具体构成、形成原因、账龄结构，主要回款

方及与信达证券的关联关系，报告期内其他应收款金额增长的原因及合理性，是否涉及关联方资金占用的情形

1、信达证券其他应收款的具体构成及增长原因

报告期各期末，信达证券其他应收款具体构成情况如下：

单位：万元

2025年12月31日2024年12月31日

项目金额占比金额占比

应收合营公司代收款10293.9526.30%10086.9127.07%

保证金6915.9417.67%8872.4223.81%

押金3271.018.36%3986.2510.70%

应收股利9603.7724.54%5521.0214.82%

预付款1960.445.01%3256.298.74%

代垫款项213.190.54%199.970.54%

其他8369.0721.38%6849.1018.38%

小计40627.37103.79%38771.96104.05%

减：坏账准备1484.653.79%1510.074.05%

702025年12月31日2024年12月31日

项目金额占比金额占比

合计39142.72100.00%37261.89100.00%

截至2024年末和2025年末，信达证券其他应收款账面价值分别为

37261.89万元和39142.72万元，2025年末账面价值较2024年末增加

1880.84万元，增幅为5.05%，主要为股票投资增加导致的应收股利增加。

截至2024年末和2025年末，信达证券其他应收款主要由应收合营公司代收款、应收股利、保证金等构成。截至2024年末和2025年末，信达证券应收合营公司代收款分别为10086.91万元和10293.95万元，占其他应收款账面价值比例分别为27.07%和26.30%；信达证券应收股利分别

为5521.02万元和9603.77万元，占其他应收款账面价值比例分别为14.82%和24.54%；信达证券保证金分别为8872.42万元和6915.94万元，

占其他应收款账面价值比例分别为23.81%和17.67%。

2、信达证券其他应收款账龄结构

报告期各期末，信达证券其他应收款账龄结构情况如下：

单位：万元

2025年12月31日

比例坏账计提比例项目账面余额

(%)准备(%)

1年以内(含1年)21330.8152.50%0.990.00%

1至2年(含2年)14504.0435.70%25.000.17%

2至3年(含3年)352.770.87%23.366.62%

3年以上4439.7610.93%1435.3032.33%

合计40627.37100.00%1484.653.65%

2024年12月31日

比例坏账计提比例项目账面余额

(%)准备(%)

1年以内(含1年)33705.6786.93%15.530.05%

1至2年(含2年)374.260.97%14.353.83%

2至3年(含3年)2184.755.63%7.330.34%

3年以上2507.276.47%1472.8758.74%

合计38771.96100.00%1510.073.89%

截至2024年末和2025年末，信达证券其他应收款中主要为1年以内(含1年)账龄其他应收款，账面余额分别为33705.67万元和21330.81万元

71，占其他应收款合计账面余额分别为86.93%和52.50%。信达证券1年以

内(含1年)其他应收款主要为应收合营公司代收款、保证金、应收股利等；报告期各期末，信达证券应收合营公司代收款暂未收回主要系外币管控因素，信达证券保证金暂未收回主要系子公司参与重整项目支付的项目投资保证金，信达证券应收股利暂未收回主要系上市公司已公告但尚未发放股利。

截至2025年末，信达证券其他应收款中3年以上账龄其他应收款账面余额4439.76万元，上述款项主要为房租押金，以及已全额计提减值的因历史上收购辽宁省证券公司等标的时所形成的其他应收款等。房租押金账龄随时间增长，暂未收回具有合理性。

3、信达证券其他应收款形成原因、主要回款方及与信达证券的关联关系，是否涉及关联方资金占用的情形截至2025年末，信达证券其他应收款形成原因、主要回款方及与信达证券的关联关系情况如下：

主要回款方及与信达证项目形成原因券的关联关系主要为信达证券子公司信达国际因开展

应收合业务由原子公司盛云达(上海)投资咨询有信达国际的合营公司盛

营公司限公司(2024年12月变更为信达国际合营云达(原为信达国际子公

代收款公司，以下简称“盛云达”)代收形成的代司)收款主要为信达证券子公司信风投资参与重主要为无关联关系的重保证金整项目支付的项目投资保证金整项目公司临时管理人

主要为信达证券及其子公司、分支机构主要房屋出租方与信达押金支付的房租押金证券无关联关系信达证券投资上市公司股票的应收股利，以及信达证券子公司信达国际投资合无关联关系的上市公司应收股

营公司盛云达、盛达领先(深圳)私募股权，以及合营公司盛云达利

基金管理有限公司(以下简称“盛达领先”)、盛达领先的应收股利主要为无关联关系的交

预付款主要为预付软件开发维护费、物业费等易对手主要为信达证券子公司信达澳亚因每月代垫款工资计提与发放的时间性差异形成的代主要为信达澳亚员工

项垫员工社保、公积金等费用，一般于次月初发放工资时结平主要为信达证券子公司信达国际与合营

公司盛云达、盛达领先就股权转让前存合营公司盛云达、盛达

量项目形成的往来款项、与联营公司CPI 领先、联营公司CPI

其他 Investment Holdings Limited之间的代聘 Investment Holdings保证金，子公司信达国际办公室装修费 Limited，以及其他交易用及押金，以及其他不属于上述分类的对手其他应收款

72报告期内，信达证券其他应收款均为正常业务开展过程中形成的，

不存在关联方非经营性资金占用的情形。其中：(1)应收合营公司代收款为信达国际因开展业务由盛云达代收形成的代收款项，该部分款项因受外币资金跨境管控政策影响暂未收回；(2)应收股利为应收盛云达及

盛达领先股利，系正常利润分配形成，该部分款项因受外币资金跨境管控政策影响暂未收回；(3)其他款项主要包括信达国际与盛云达及盛达

领先形成的财务顾问费等业务往来款项以及应收CPI Investment Holdings

Limited的代聘保证金，账龄主要在一年以内。

(七)信达证券报告期内经营活动产生的现金流量净额变动较大的原因，与同行业可比公司变动趋势是否一致，未来经营活动现金流变动趋势及风险

2、信达证券

报告期各期末，信达证券经营活动现金流量净额情况如下：

单位：万元项目2025年度2024年度

收取利息、手续费及佣金的现金569924.78483275.44

拆入资金净增加额965500.00203000.00

回购业务资金净增加额-759692.71

代理买卖证券收到的现金净额491785.25644188.42

收到其他与经营活动有关的现金22215.8910078.61

经营活动现金流入小计2049425.912100235.17交易性金融资产与负债及衍生金融工具的

833874.93557176.91

净增加

融出资金净增加额423309.56162340.60

支付利息、手续费及佣金的现金164693.70116627.74

回购业务资金净减少额55834.69-

支付给职工及为职工支付的现金113214.01140276.55

支付的各项税费42035.4021511.68

支付其他与经营活动有关的现金221994.8673795.28

经营活动现金流出小计1854957.141071728.77

经营活动产生的现金流量净额194468.771028506.41

信达证券2025年度经营活动产生的现金流量净额为194468.77万元，较2024年度减少834037.64万元，主要系交易性金融资产与负债及衍生金融工具净增加、融出资金净增加，以及代理买卖证券款规模变动、回购业务资金变动等，导致经营活动现金流量净额减少。

732024年度、2025年度，同行业可比公司经营活动产生的现金流量净

额及变动趋势如下：

单位：万元证券简称2025年度2024年度变动趋势

国元证券999459.53325127.60上升

财通证券535597.761371943.95下降

国联民生-544549.281405701.01下降

国金证券409398.611178407.62下降

长城证券754344.711327005.61下降

西部证券221932.601208882.11下降

华安证券653904.76464091.94上升

华西证券791246.71577125.99上升

东北证券100302.101093635.56下降

天风证券331065.10895650.29下降

信达证券194468.771028506.41下降

经查阅同行业可比公司2024年度、2025年度经营活动产生的现金流

量净额数据，在不考虑国联民生、西部证券的基础上，在8家同行业可比公司中，有5家同行业可比公司2025年度经营活动产生的现金流量净额较2024年度下降，信达证券2025年度经营活动产生的现金流量净额较

2024年度下降，变动趋势与同行业可比公司变动趋势基本一致。

依托强大的股东背景以及AAA级主体信用评级，信达证券经营活动现金流具备稳定支撑。信达证券经纪业务、投资银行业务、资产管理业务等轻资本业务稳定贡献持续性现金流入，报告期内信达证券经营活动产生的现金流量净额波动主要系自营业务、融资融券业务等资本型业务周期性调仓投放所致。

信达证券资产负债结构持续优化，经纪业务稳步扩容，资本运营效率不断提升，经营活动现金流中枢将维持稳健合理区间；信达证券融资渠道畅通，可通过债务工具平抑业务投放带来的阶段性现金流波动。

未来信达证券经营活动现金流面临的潜在扰动主要来自市场行情、利率周期及信用业务扩表带来的短期资金压力。信达证券风险控制体系完善，资产质量良好，融资体系完备，现金流整体韧性充足，经营活动现金流发生持续性大额净流出的风险可控。

74二、会计师核查情况

1、核查程序：

(1)对信达证券报告期内信用减值损失执行如下主要程序：

*了解信达证券管理层与融出资金、买入返售金融资产、其他债权投资的预期信用损失评估相关的流程；

*评价并测试信达证券与融出资金、买入返售金融资产、其他债权投资的预期信用损失计量相关的内部控制设计和执行情况；

*在内部减值专家的协助下，评估管理层的减值模型和所采用的参数和假设的合理性；

*选取样本，复核信达证券减值阶段划分的结果，并与预期信用损失模型的阶段划分标准进行对比；

*检查和评价在财务报表中针对金融资产预期信用损失的相关披露是否符合企业会计准则的要求；

(2)对报告期各期末持有的金融工具进行抽样测试，通过函证并结

合抽样查阅成交记录、结算单等原始凭证等方式确认金融工具的存在性；同时，结合公开市场数据、管理人报告、结算单、金融工具的估值模型及参数等，对报告期各期末信达证券各类金融工具的公允价值进行抽样复核、测算，核查公允价值取得依据是否充分、公允价值变动金额是否准确；

(3)对报告期末短期借款执行函证程序；

(4)分析报告期末其他资产中其他应收款账龄及余额构成，对大额

其他应收款执行细节测试、检查期后回款、测试减值以及变动分析等；

(5)对信达证券关联交易执行了内控测试，同时取得了信达证券关

联方清单和关联交易明细，抽样审阅信达证券关联交易的相关合同、凭证等资料，并与信达证券的控股股东中国信达资产管理股份有限公司审计师下发的审计指引中的关联交易明细进行核对，我们将信达证券非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项报告所载信息与我们审计信达证券2025年度财务报表时所审核的会计资料及已审计财务报表中披露的相关内容进行了核对；

(6)复核管理层编制的合并和单体的现金流量表。

2、核查意见：

(1)信达证券已在问询函回复中披露报告期内各项资产、负债变动

原因及与可比公司的对比分析情况，其他应收款的具体情况和变动合理性分析，对于是否涉及关联方资金占用的情形的分析，以及经营活动现金流变动的分析；

75(2)基于实施的审计程序，我们认为，就财务报表整体的公允反映而言，信达证券金融工具的核算，包括估值的合理性和减值的计提，在所有重大方面符合企业会计准则的相关规定；

(3)基于实施的审计程序，立信未发现关联方非经营性资金占用的情况；

(4)基于实施的审计程序，我们认为，就财务报表整体的公允反映而言，信达证券现金流量表相关披露在所有重大方面符合企业会计准则的相关规定。

(本页以下无正文)76(本页无正文，为《关于中国国际金融股份有限公司换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司申请的审核问询函之回复报告》之签字页)。

立信会计师事务所中国注册会计师：

(特殊普通合伙)

中国注册会计师：

中国*上海二〇二六年八月十八日