上证报中国证券网讯黄金上游矿企2025年三季报相继出炉，A股黄金板块的多家上市公司在2025年前三季度净利润普遍实现双位数及以上增长。梳理企业公告中关于其业绩“推手”的解释后不难发现，年初至今频频刷新历史纪录、前三季度涨幅超40%的金价成为一大重要因素。与此同时，或伴随金价上涨的销售成本，也成为对企业经营能力的一大考验。

黄金矿企普遍实现业绩大增

细数A股黄金板块10家主要黄金矿企的业绩可见，从营收、净利润规模来看，紫金矿业依然稳居龙头地位。紫金矿业在2025年前三季度营业收入为2542亿元，同比上升10.33%;归母净利润为378.64亿元，同比上升55.45%;扣非净利润为341.27亿元，同比上升43.71%。

山东黄金居于第二，在2025年前三季度实现营业收入837.83亿元，同比上升25.04%;归母净利润39.56亿元，同比上升91.51%;扣非净利润39.45亿元，同比上升88.43%。

而从扣非净利润来看，山东黄金的地位受到中金黄金的挑战。财报显示，中金黄金在2025年前三季度的营业收入为539.76亿元，同比上升17.23%;归母净利润为36.79亿元，同比上升39.18%;扣非净利润为42.14亿元，同比上升60.92%。其扣非净利润高于山东黄金。

就增速而言，招金黄金和西部黄金表现突出，前三季度的营收和净利润均保持三位数增长。

2025年前三季度，招金黄金营业收入为3.4亿元，同比上升119.51%;归母净利润为0.82亿元，同比上升191.20%;扣非净利润为0.51亿元，同比上升166.77%。同期，西部黄金营业收入为104.04亿元，同比上升106.20%;归母净利润为2.96亿元，同比上升168.04%;扣非净利润为4.05亿元，同比上升134.59%。

充分享受金价上涨红利

今年前三季度，黄金价格大幅上涨，国际、国内金价均屡创新高。Wind数据显示，年初至9月30日，伦敦现货黄金价格上涨超47%，上海黄金交易所现货黄金(Au99.99)上涨超40%。据世界黄金协会10月30日发布的报告，今年国际金价已50次突破新高。

金价的大幅上涨成为黄金矿企业绩增长的主要因素之一。

紫金矿业表示，业绩增长得益于公司强化生产组织与运营管理，矿产金、铜产量分别同比增长20%、5%;同时依托投资并购整合能力，通过技改扩产和运营优化，快速释放产能，并精准把握金属价格上行窗口，尽产尽销，充分享受价格上涨红利。

据介绍，伴随金价上涨，黄金板块已成为公司利润增长的重要引擎。报告期，紫金矿业矿产金产量同比和环比持续提升，超过全年计划指标时序进度，主要增量来自：新并购的加纳阿基姆金矿(交割后5个月贡献产量3.2吨)、新投产的新疆萨瓦亚尔顿金矿，以及处理量提升的山西义兴寨金矿、贵州水银洞金矿、塞尔维亚博尔铜金矿。

赤峰黄金在2025年前三季度实现营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比上升38.91%、86.21%和95.14%。对此，公司解释，主要原因是公司强化生产组织与运营管理，矿产金产量整体保持平稳，充分受益于黄金价格较大幅度上涨。

西部黄金表示，前三季度公司营业收入变动主要原因为公司标准金销量、销售价格较上年同期上升;归母净利润和扣非净利润变动的主要原因为自有矿山生产的黄金产品销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升。

四川黄金也表示，其营业总收入、净利润变动系报告期内黄金市场价格上涨所致。

销售成本伴金价上涨成考验

值得关注的是，金价的上涨也使得黄金矿企的单位销售成本有所上升。

紫金矿业表示，报告期，其矿产品单位销售成本有所上升，主要原因除了部分矿山品位下降、运距增加及部分露天矿山剥采比上升，新并购企业过渡期成本高，还包括金价大幅上涨，以金价为基准计算的权益金同步大幅提升。

不过，也有公司通过调整产品结构降低销售成本。招金黄金称，报告期内其单位销售成本比去年同期下降，主要原因为：一是公司调整产品结构，本期销售产品主要是金精矿粉和尾矿中提炼的黄金，减少了由金精粉加工成合质金的冶炼环节，单位生产成本较去年同期降低;二是瓦图科拉金矿因储量增加，本期会计估计变更，导致井巷及采矿权摊销费用减少。

除了提升经营能力，黄金矿企也通过境外上市、资源整合等方式强化竞争力。

以紫金矿业为例，其拆分黄金板块新设立的紫金黄金国际于9月30日在香港联交所上市。这是紫金矿业继2003年H股上市、2008年A股上市后的第三次重大资本运作。紫金矿业2025年三季报显示，2025年前三季度，集团主产黄金矿山中，紫金黄金国际实现矿产金32吨，实现归母净利润9.05亿美元(以2025年1-9月美元兑人民币中间价平均汇率7.1642，折合人民币64.84亿元)。