事件：5 月7 日，国新办举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。

降准配合财政政策呵护流动性，并改善银行负债成本。降准50bp 符合市场预期，将释放约1 万亿元中长期流动性，在财政发力提速、政府债供给或将放量的背景下，配合呵护流动性。假定全部置换MLF，基于25Q1 数据测算，或可提振上市银行净息差0.2bp，同时有助于呵护银行非息收入的平稳。

降息时点较超预期，彰显稳经济决心，对净息差影响可控。会议宣布7 天期OMO利率调降10bp，将带动LPR 同步下调。1）此次降息时点超市场预期，具有较强的信号意义，在外部不确定性加剧、4 月PMI 数据有所走弱的背景下，彰显了中央稳增长的决心，有利于提振预期。2）降息步长10bp，对银行净息差的影响较为可控。假定1 年期和5 年期LPR 均下调10bp，基于24 年末资产负债余额和重定价结构测算，或拖累上市银行25 年净息差2.4bp，并且存款挂牌利率也将相应进一步下调，缓解息差压力。

创立和完善结构性货币政策工具以及融资政策，总量和结构协同发力。通过降价扩容，更好支持科技创新、扩大消费、普惠金融、对外贸易等重点领域。1）价格上，普遍下调结构性货币政策工具利率25bp，包括各类再贷款、PSL 等。2）规模上，设立5000 亿元服务消费与养老再贷款，将科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度分别增加3000 亿元。此外，会议提到后续将推出支持小微企业、民营企业融资的一揽子政策，并推出护航外贸发展系列政策措施，除了优化金融供给以外，也有助于呵护银行相关资产质量的稳定。

着力稳楼市、稳股市，提振市场信心。1）稳楼市方面，需求端，降低个人住房公积金贷款利率25bp，叠加降息10bp，有利于刺激需求；融资端，提出加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，包括房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法，助力房地产市场平稳运行。2）稳股市方面，一是强调央行支持汇金公司在必要时加大力度增持股票市场指数基金，并向其提供充足的再贷款；二是将两项支持资本市场的货币政策工具的额度合并使用；三是大力推动中长期资金入市，如进一步扩大保险资金长期投资的试点范围，并将保险公司股票投资的风险因子进一步调降10%，预计银行板块的高股息优势对险资仍具吸引力。

当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对25 年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对25 年银行息差形成重要呵护；25 年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

现阶段关注两条投资主线：1、区域需求具备alpha 且季报表现突出的城农商行，建议关注渝农商行(601077 ， 买入) 、重庆银行(601963 ， 未评级) 、江苏银行(600919，买入)、上海银行(601229，未评级)、青岛银行(002948，未评级)。2、高股息品种，建议关注农业银行(601288，未评级)、工商银行(601398，未评级)、建设银行(601939，未评级)、招商银行(600036，未评级)。

风险提示

经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；假设条件变化影响测算结果。