业绩增长提速，息差明显回升

业绩增速提升，核心动力来自净利息收入修复。根据2026 年半年报，渝农商行营业收入同比增长7.8%，较一季度下降0.6 pct；归母净利润增速为6.1%，较一季度提高1.0 pct，今年以来业绩增速呈现企稳回升态势。净利息收入增速为15.2%，基本持平于一季度，是营收增长核心引擎。

非息收入结构分化，手续费收入稳健增长。上半年，渝农商行手续费及佣金净收入同比增长5.2%，较一季度持续提升。投资收益同比下降51.7%，反映债市环境变化下投资收益在高基数基础上回落。

息差进入企稳回升通道。上半年，渝农商行净息差为1.66%，较上年上升6BP，息差回升主要由于资产收益率降幅收窄以及负债成本大幅节约。一方面，负债成本率较上年下降21 BP，存款付息率降至1.24%，成本节约效应持续释放。另一方面，在利率平稳运行背景下，生息资产收益率较上年下降14 BP，降幅较上年同期显著收窄。

资产扩张动能延续，公司贷款保持高增

总资产增速维持高位，公司贷款为主要驱动。6 月末，渝农商行总资产同比增长9.7%，与一季度持平，资产扩张动能具有持续性。存款同比增长6.2%，，贷款同比增长10.4%，存贷款增速较一季度有所回落。公司贷款同比增长16.3%，继续保持高位增长。零售贷款同比下降6.9%，个人经营贷、个人按揭贷等贷款均下降。金融投资同比增长约13.1%，增速继续呈现提升态势。

资产质量稳定，风险抵补能力较强

不良率延续下降趋势，资产质量稳中向好。6 月末，渝农商行不良贷款率较一季度末下降0.02 pct 至1.05%，关注贷款占比1.40%，较上年末下降0.02pct，资产质量指标持续改善。对公资产质量保持优良，公司贷款不良率为0.54%，较上年末下降0.01 pct。零售贷款是当前风险管控的主要压力点，零售贷款不良率为2.23%，较上年末提高0.16 pct。

风险抵补能力保持较强水平。6 月末，渝农商行拨备覆盖率357.47%，绝对水平仍处同业前列。渝农商行资本充足率14.07%，核心资本充足率12.33%，核心资本充足率较一季度末提高0.08 pct，资本保持充裕水平。

投资建议

渝农商行资产保持扩张动能，负债成本压降效果显著，息差呈现企稳回升态势，核心业务收入增长改善。公司不良率连续下降，资产风险整体趋于收敛，估值有望持续修复。根据最新财务情况，预计2026~2028 年归母净利润增速为6.8%/8.0%/9.5%（2026~2027 年预测前值为5.0%/6.3%），现价对应PB 为0.48/0.43/0.39 倍。维持公司“增持”评级。

风险提示

息差修复不及预期；经济持续疲弱，资产质量波动。