核心要点

行情回顾

1、过去一周，农商行板块上涨0.87%，低于沪深300指数1.64%的涨幅，在131个板块中排名第114位。周内板块单日涨跌幅排名波动较大，11月26日和27日排名上升至第36位和37位，但其余交易日排名靠后，整体走势较为疲软。

2、本周农商行板块主力资金净流入425.90万元，机构资金关注度有所提升。周内资金流向呈现波动，11月24日和25日分别净流入6570.02万元和1523.33万元，11月27日净流出9035.04万元，但最后一个交易日资金回流2765.49万元。

3、个股方面，沪农商行（601825）本周上涨4.90%，表现突出；常熟银行（601128）和苏农银行（603323）分别上涨1.71%和1.17%。跌幅方面，青农商行（002958）下跌0.95%，无锡银行（600908）和渝农商行（601077）分别下跌0.82%和0.61%。

4、截至2025年11月28日，农商行板块市盈率（TTM）为5.63倍，处于历史低位；市净率（MRQ）为0.81倍，略低于净资产，板块估值水平较低。

宏观解读

1、近期，多家城农商行在秋招中纷纷设立金融科技岗位，加大了对金融科技人才的招聘力度。同时，这些银行持续增加金融科技投入，推动数字化转型。例如，上海银行2024年金融科技投入25.19亿元，占当年营业收入的5%，通过建设大模型、升级数据管理平台等举措，赋能业务高质量发展。

2、地方中小银行，尤其是农商行，利用对当地市场的深入了解，积极开展普惠金融业务，加大对乡村振兴和小微企业的支持力度。例如，武汉众邦银行通过数字化手段，搭建覆盖全产业链的信用体系，将企业纳税信用、流水信息等数据转化为信贷动能，有效解决了信息不对称问题。

行业要闻

1、贵州省人民政府同意组建贵州农村商业联合银行，领导班子已完成遴选。此举是贵州农信系统改革的重要一步，将有利于提升当地农村金融服务水平，增强农商行的综合实力。

2、近期，多家上市银行获大股东增持，银行股整体呈现逆市走强的态势。其中，南京银行获法国巴黎银行增持1.28亿股，成都银行两大股东联手增持约3424.7万股。

投资建议

1、关注数字化转型领先的农商行：随着银行业数字化转型提速，加大金融科技投入的农商行有望在短期内提升服务效率和客户体验，长期来看将增强竞争力并推动业务高质量发展。投资者可关注在金融科技领域积极布局、数字化转型成效显著的农商行，这类银行有望在市场中取得领先地位，获得更大的发展空间。

2、看好深耕普惠金融的本土农商行：农商行利用对当地市场的深入了解，积极开展普惠金融业务，支持乡村振兴和小微企业的发展。这种策略有助于提升金融服务的覆盖面和深度，短期内缓解实体经济融资难题，长期来看对于支持地方经济发展具有重要意义。投资者可关注在普惠金融领域表现突出、助力乡村振兴的农商行，这类银行有望获得政策支持和业务增长。

风险提示

农商行业可能面临信用风险、利率市场化带来的净息差收窄风险，以及宏观经济波动对资产质量的影响，投资者需谨慎评估相关风险。