当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。整体来看，三、四季度煤炭需求较为坚挺，在产地端产能已近极限的背景下，预计后市煤价将继续高位运行。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。

核心逻辑

1、IEA在《7月煤炭市场报告》中称，2022年的全球煤炭消费将略有上升，预计将回到近十年前的创纪录水平。去年全球煤炭消费量反弹了约6%，根据目前的经济和市场趋势，IEA预计今年这一数字还将增长0.7%，达到80亿吨，与2013年创下的年度记录相当。明年的煤炭需求可能还会进一步增加，有望再创历史新高。

2、电煤日耗仍处于高位。在5月初经历过最低点后，电厂用煤量逐渐走高，其中，样本区域电厂煤炭日耗量从5月初37.30万吨增长至8月5日146.00万吨，截至9月9日最新公布数据，维持在149.9万吨的高位，增幅超过300%;此外，南方8省电厂日耗量从5月16日141.40万吨增长至8月9日232.80万吨，截至9月8日维持在221万吨;全国重点电厂煤炭日耗量从5月19日351.80万吨增长至8月4日574.00万吨，截至9月8日略有回落至507万吨。9月港口煤炭库存仍低于8月，显示去库仍在进行。

3、当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。上游疫情压制因素有所好转，榆林地区产量恢复，山西、陕西、蒙西主产区矿井开工率较上周有所上升。近期来看，化工煤需求回升强劲，下游非电用煤上行动能增强，施工黄金期到来后，预计水泥用煤需求将走强。整体来看，三、四季度煤炭需求较为坚挺，在产地端产能已近极限的背景下，预计后市煤价将继续高位运行。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。

利好个股

山西证券认为，当前全球煤炭贸易格局仍在重构，海外煤炭价格远高于国内，在一定程度上抑制了部分煤炭出口国与中国的贸易。结构上看，动力煤与褐煤进口仍有较大幅度的收缩，随着四季度供暖季的到来，电煤保供压力仍存。建议关注兖矿能源、陕西煤业、华阳股份、中国神华、山煤国际。

信达证券指出，继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等;二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。

开源证券认为，煤炭基本面维持强势，传统能源正迎来“黄金时代与价值重估”煤炭供给约束的逻辑仍在演绎，而需求端刚性增长，将带动整体能源价格中枢上移，煤企的盈利和分红都会站上新的台阶，传统能源正迎来“黄金时代与价值重估”。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创;不受年度长协比例提升影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业;能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源;焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份;高成长标的：广汇能源。

本文内容精选自以下研报：

开源证券《8月煤炭产量延续下行，供紧需增煤价仍具向上动能》

山西证券《煤炭进口数据拆解：8月进口数据略超预期，四季度保供压力仍存》

银河证券《8月煤炭行业数据点评：火电表现亮眼，供需格局仍稳健向好》

信达证券《再论能源大通胀》

信达证券《高温反复叠加非电需求好转，沿海八省煤耗回升》