1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌0.76%，沪深300指数下跌0.21%，跑输沪深300指数0.55个百分点。全板块整周9只股价上涨，26只下跌，2只持平。新集能源涨幅最高，整周涨幅为6.22%。

2.3月回顾及4月展望：3月煤炭供给环比增加、同比减少。重点监测企业煤炭日均销量为736.33万吨，比上月日均销量增加109.7万吨，比上年同期减少72.6万吨。分煤种看，动力煤供给同比-7.0%、环比+19.1%，焦煤供给同比-17.3%、环比+8.6%，无烟煤供给同比-14.9%、环比+15.5%。3月煤价整体下跌。进入消费淡季，预计4月煤炭市场偏弱运行。

3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，3月22日-28日，重点监测企业煤炭日均销量为702万吨，周环比减少4.1%，年同比减少15.3%。其中，动力煤周日均销量较上周减少4.7%，炼焦煤销量较上周减少4.9%，无烟煤销量较上周增加3.1%。截至3月28日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2518万吨，周环比增加7.3%，年同比增加19.9%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量62108万吨，同比减少7.69%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比减少5.31%、减少18.03%、减少12.28%。需求端，电力、化工、钢铁行业累计耗煤分别同比增加2.75%、增加12.07%、减少3.14%。

4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数722元/吨，周环比下跌0.28%，中国进口电煤采购价格指数1030元/吨，周环比下跌2.18%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌1.19%，黄骅港周环比下跌0.4%，广州港周环比下跌1.1%；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌2.03%，榆林环比上涨3.1%，鄂尔多斯环比上涨1.16%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌4.58%。库存方面，秦皇岛煤炭库存572万吨，周环比增加41万吨；北方港口库存合计2832.4万吨，周环比增加132万吨。

5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为1950元/吨，周环比下跌2.5%，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；喷吹煤价格1130元/吨，周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌0.68%；焦煤期货结算价格1518元/吨，周环比下跌8.33%；主要港口一级冶金焦价格1940元/吨，周环比下跌4.9%；二级冶金焦价格1740元/吨，周环比下跌5.43%；螺纹价格3430元/吨，周环比下跌4.99%。库存方面，京唐港炼焦煤库存75.43万吨，周环比增加5.33万吨（7.6%）；独立焦化厂总库存829.78万吨，周环比减少17.21万吨（2.03%）。

6.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比+0.5%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比持平/+1.4%/+1.5%/+0.5%/+0.6%。阳泉无烟煤价格（小块）1010元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2575.45元/吨，周环比下跌74.55元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2130元/吨，周环比下跌20元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2056.25元/吨，周环比下跌18.75元/吨；华东地区电石到货价3000元/吨，周环比上涨16.67元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5562.5元/吨，下跌176.25元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4467元/吨，周环比上涨2元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。

7.投资建议：动力煤价、焦煤价均下降，化工煤用煤需求高位；动力煤价跌势趋缓（贸易商和电厂采购拖底），焦煤价格有望反弹（等待深度下跌致煤企或蒙煤贸易商减少供应）。

动力煤方面，进入消费淡季、日耗降低，长协供应充足，电厂维持高库存策略，正常补库；钢厂铁水产量持平，焦煤现货价格、期货价格均下降，需求较弱、库存低位，如果需求好转，焦煤价格有望反弹；化工品价格涨跌不一，用煤需求高位增加。淡季煤炭价格支撑较弱，属于季节性回调，旺季煤价仍有支撑，维持行业“超配”评级。建议等待价格企稳，布局动力煤、焦煤公司，关注焦煤公司淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、盘江股份、金能科技、美锦能源，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。

8.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。