2月4日，港A股煤炭板块全线上扬。

A股方面，煤炭开采加工与煤炭概念板块领涨大盘。截至发稿，龙头股中国神华强势领涨，涨幅超过7%。板块内中煤能源、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤、晋控煤业等多只个股涨停，陕西煤业等其余成分股也普遍跟涨。

港股市场同样表现不俗，煤炭股强势走高。截至发稿，兖矿能源、兖煤澳大利亚、中煤能源、力量发展等主要煤炭股均录得大幅上涨。

印尼断供与新一轮寒潮夹击

今日煤炭板块走高，核心是印尼暂停出口引发供给收缩预期，叠加寒潮推高用电需求，并受焦炭首轮提涨催化，市场情绪快速升温。

供给端方面，印尼突发“暂停出口”引发全球供应担忧。据媒体报道，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。上月，印尼向主要矿商下达的产量配额已比2025年水平骤降40%至70%。

作为全球最大动力煤出口国（占全球贸易25%以上），印尼此举将直接收紧全球现货供应，推动国际煤价中枢上移。尤为关键的是，中国作为印尼最大进口国（2024年进口2.42亿吨，占其出口量42.73%），此次暂停出口预计将影响中国动力煤供应的5.3%，形成显著的进口缺口。

与此同时，需求端正因持续寒潮获得强劲支撑。1月以来，全国经历多轮强寒潮，用电负荷屡创新高，其中1月19日至21日，全国最大电力负荷连续三天刷新冬季纪录，首次突破14亿千瓦（1月21日达14.33亿千瓦），显著支撑了煤炭消耗量。

此外，来自中央气象台的预报显示，一轮新的寒潮雨雪天气过程将于2月5日至7日影响我国。此轮寒潮将导致各地气温剧烈下降，同时南方地区将出现较大范围的雨雪天气。这预示着冬季保供压力将持续，为煤炭需求提供了明确的短期支撑。

在供需紧平衡的背景下，近日焦炭年内首轮调涨正式落地，成为助推板块走高的关键因素。

据卓创资讯数据，1月30日起，唐山市场主流钢厂对湿熄焦炭价格上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨；邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨；石家庄地区个别钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。

另外，动力煤市场挺价情绪亦同步升温，成交价格重心小幅上移。据中国煤炭市场网监测，截至2月2日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于696、614、527元/吨，日环比上涨1、1、2元/吨，累计上涨5、9、9元/吨，同比则下跌66、56、57元/吨。

预计煤价中枢有望稳步上移

2025年煤炭价格全年中枢显著下移，叠加成本刚性上涨、需求疲软等因素，企业业绩普遍承压。

具体来看，行业龙头中国神华预计，2025年归母净利润为495亿元至545亿元，同比减少7.2%至15.7%，其在公告中解释，受行业供需形势变化影响，公司煤炭销售量及平均销售价格下降，导致经营业绩同比下降。

而其他煤企的业绩承压更为明显。潞安环能预计净利同比降幅达46.12%至55.92%；淮北矿业预计大降69.21%左右；苏能股份更是面临81%至87%的同比锐减。

而进入2026年，随着供给收缩、需求回暖，机构普遍认为后续煤价中枢有望稳步上移，看好煤炭板块修复行情。

国联民生指出，供给端伴随春节将近以及部分煤矿完成月度生产任务，供应有所收紧，且后续陆续放假停产，持续收缩预期增强。展望后市，节前上下游受放假停产影响，市场或呈现供需两弱格局，价格以小幅上涨为主。节后伴随下游开工，考虑港口库存已去化到位，或迎来大涨行情。

广发证券同样认为，近期，动力煤日耗维持中高位，1月下旬至2月上旬高位有望继续消化，而临近春节供应总体收窄，预计煤价有望延续整体稳定。焦炭首轮提涨顺利落地，下游采购情绪整体向好，预计焦炭价格有望稳中有升。该行认为，进入26年，预计供应端增速较前期大幅下降，同时考虑到25年需求受到制约26年也有较大改善空间，预计煤价中枢有望稳步回升。

开源证券则从估值与基本面拐点角度强调，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。