中国神华:投资者关系活动记录表

投资者关系活动记录表

股票名称：中国神华股票代码：601088编号：2025-03

□特定对象调研□分析师会议

□媒体采访□业绩说明会

投资者关系

□新闻发布会□路演活动活动类别

□重大事项发布会

□其他会议名称中国神华2025年第三季度业绩说明会

会议形式□线下会议□线上会议参会机构投资者

时间2025年10月27日16:00-17:00地点上证路演中心平台

执行董事、总经理、党委副书记张长岩先生独立非执行董事陈汉文先生

公司接待人员党委委员、副总经理李志明先生

党委委员、副总经理王兴中先生

党委委员、总会计师、董事会秘书宋静刚先生

1.公司收购控股股东资产，年内能否披露具体方案？答：2025年 8月 1日，公司发布《关于筹划发行 A股股份及支付现金购买资产并于 A股募集配套资金的公告》，启动收购国家能源集团公司持有的煤炭、坑口煤电以及煤化工等相关资产。8月15日，公司发布公告披露交易预案。

投资者关系活动

此次交易共涉及 13 家标的公司，由发行 A 股股份及支付现主要内容介绍

金购买资产和发行 A股股份募集配套资金组成。公司后续将履行

第二次董事会审议并在重组报告书（草案）等文件中详细说明具体交易方案。目前公司及相关各方正积极推进尽职调查、审计、评估等各项工作，公司将根据相关事项的进展情况，严格按照监管要求履行必要的决策程序及信息披露义务，敬请关注并注意投

1资风险。

2.煤矿产能核查对公司煤炭生产有没有影响？

答：公司合规安排煤矿生产，预计此次产能核查对公司煤炭产量影响有限。

3.募集配套资金发行的询价对象，有什么条件？投资者如何

参与？

答：公司按照相关要求，拟采用询价方式向不超过35名符合条件的特定投资者发行 A股股份募集配套资金，发行对象为符合中国证监会规定条件的法人、自然人或其他合法投资组织。募集配套资金启动发行后，发行人和主承销商将向符合相关法律法规要求的投资者发出《认购邀请书》，届时投资者可以根据《认购邀请书》的要求进行申购。

公司将根据相关事项的进展情况，严格按照监管要求履行必要的决策程序及信息披露义务，敬请关注公司后续公告并注意投资风险。

4.公司煤化工利润同比显著增长，增量来源有哪些？

答：2025年1-9月公司煤化工分部实现利润总额约1亿元，同比增长354.5%，增长的主要原因：一是去年煤制烯烃生产设备停产检修影响产销量；二是今年修理费同比减少；三是公司以节

能降耗、提质增效为核心，通过工艺优化、节能增效、设备改型、创新创效等活动，增收减支，多项成本费用同比下降。

5.三季度公司商品煤月均产量达2850万吨，能否保持？

答：2025年1-9月，公司完成商品煤产量2.509亿吨，完成年度计划的74.9%。三季度，公司抓住迎峰度夏有利时机，加强

2生产组织，商品煤月均产量2850万吨，环比二季度增长3.1%。

公司各矿井生产整体保持平稳，产量符合计划进度。四季度公司将坚守安全底线，持续合规生产，合理安排一体化运营，力争完成全年产量目标。

6.公司在新能源投资方面进展如何？

答：公司积极与地方政府和相关企业对接，已取得位于矿区、电厂所在地的多个新能源项目的开发资源。截至2025年9月末，公司已规划、在建、投运新能源项目合计装机约345.87万千瓦。

7.公司煤炭销售量下降主要原因是什么？

答：2025年1-9月，公司煤炭销售量3.165亿吨，同比下降

8.4%，其中销售自产煤2.487亿吨，同比下降1.3%，销售外购煤

6780万吨，同比下降27.5%。

今年受火力发电量同比下降等因素影响，煤炭需求增量不足，公司煤炭销售量同比下降。公司积极应对市场变化，抓住迎峰度夏有利时机，以一体化整体效益最大化为原则安排生产调度，努力确保自产煤产运销平稳。三季度煤炭销售量1.116亿吨，环比二季度增长5.7%，销售自产煤8680万吨，环比增长4.1%；销售外购煤2480万吨，环比增长11.7%。

8.公司这次收购，预计何时增发、并表？

答：本次交易尚需满足多项交易条件后方可实施，包括但不限于经公司董事会再次审议通过、公司股东会批准、上海证券交

易所审核通过、中国证券监督管理委员会注册同意及其他有权监

管机构的批准、核准或同意（如需）。本次交易能否取得上述批准和注册，以及最终取得批准和注册的时间存在不确定性。

3如推进顺利，公司将在本次交易经中国证监会同意注册后完

成发行股份购买资产的股份登记上市工作，并在完成资产交割后对本次标的资产进行并表。

9.公司 ESG 工作评价方面有哪些亮点？

答：公司扎实推进 ESG治理体系建设，精准对标国内国际主流评级机构评价标准，与MSCI、标普、CA100+等 ESG专业机构和组织保持沟通，加强信息披露，提升公司 ESG治理水平。2025年公司针对性开展MSCI-ESG评级提升工作，在同业评级存在普遍下调趋势的情况下，公司MSCI-ESG评级稳住“BB”级。

截至 2025年三季度，公司成功入选《财富》杂志“中国 ESG影响力榜”和“2025年度Wind中国上市公司 ESG最佳实践 100强（大市值）”，获评“2025 年 A 股上市公司能源行业 ESG绩效 TOP20”；荣获中国煤炭工业协会颁发的煤炭工业社会责任报

告发布“优秀企业”及“社会责任建设十佳案例”；入围上海英

国商会“可持续发展与创新奖”等。

10.2025年中期分红预计何时发放？答：公司按照经股东大会审议通过的“2025-2027年度股东回报规划”，适当增加分红频次。2025年度中期股息每股人民币0.98元（含税），占上半年中国企业会计准则下公司归母净利的79.0%。

此次分红方案已经公司10月24日股东大会审议通过，将尽快实施。按照上交所相关规则，公司将尽快发布股息派发公告，说明派发安排，敬请关注公司公告。公司 H股市场派息安排已在香港联交所发布，确定享受股息权益股东递交股份过户文件的最后时限为 2024年 10月 31日 16:30。由于 H股派息涉及税务、外

4汇、资金出境等事项，通常派发时间稍晚于 A股。根据公司初步安排，H股股东的 2025 年度中期股息将在 2025年 12月 24日或前后派出。

11.新街一井、二井建设进展如何？

答：新街一井、新街二井建设规模均为800万吨/年，合计总投资约300亿元（含洗煤厂）。两矿井已获得国家发展改革委核准批复，已正式进入工程建设阶段，目前进展顺利，计划2029年建成。新街台格庙矿区是公司神东矿区的重要后备接续区，投运后将有效提升公司一体化运营能力，增强公司盈利能力。

12.公司自产煤炭热值情况怎么样？

答：2025年1-9月，公司自产煤热值同比基本稳定，因三季度煤炭增量主要来自露天矿，平均热值略有下降。杭锦能源在产煤矿主要产品为褐煤，热值偏低，并表后小幅拉低公司自产煤平均热值。

13.公司港口分部毛利率同比上升5.9个百分点的主要原因

是什么？

答：2025年1-9月，公司港口业务实现利润总额22.16亿元，同比增长23.0%，毛利率50.0%，同比上升5.9个百分点。增长的主要原因，一是公司港口装船量环比增长，二是公司全面加强成本管控，根据历史回淤规律合理安排施工计划，及时增加疏浚船舶，细致安排疏浚施工，公司港口分部营业成本同比下降7.9%。

14.公司平均售电价格下降的原因是什么？

答：2025年1-9月公司平均售电价格382元/兆瓦时，同比下降18元/兆瓦时，降幅4.5%。下降的主要原因是今年大部分省份

5电力中长期合约签约价格同比下降，以及新能源全面参与市场竞价，公司电厂所在的大部分区域电力市场竞争加剧。公司位于四川、福建、广东、江西、广西等区域电厂电价下降明显。

15.公司中期分红是否会影响年度分红金额？

答：公司实施稳定可持续的股东回报政策。公司2025年度中期股息是年度股息的一部分，公司在制定年度末期股息方案时，将综合考虑年度利润以及中期分红等情况。

16.公司结构性存款已全部赎回，后续是否还会开展类似业务，如何提高资金的收益率？答：公司积极探索银行大额存单、结构性存款等多种投资组

合提高资金收益，结构性存款赎回后，还将通过其他方式加强资金管理。2025年前三季度公司平均综合资金存放收益率较上年同期有所提高。

17.公司发售电量降幅为何仍然大于行业水平？

答：2025年1-9月全国规模以上电厂发电量同比增长1.6%，火力发电量同比下降1.2%。

公司发电机组基本是火电机组，1-9月发电量1628.7亿度，同比下降5.4%。下降的主要原因：一是全国火电发电量同比下降；

二是公司电厂所处的广西、山东、河北、福建等省份火电发电量

同比降幅明显；三是去年三季度公司四川、重庆等区域发电情况较好，基数较高。

18.公司三季度发电板块利润为何同环比大幅度上升？

答：2025年1-9月，公司发电分部实现利润总额101.42亿元，同比增长20.4%。其中三季度实现利润总额50.55亿元，同比增长

658.3%，环比二季度增长105.3%。三季度公司发电分部利润总额

同比增长的原因主要是燃煤成本下降，公司发电分部毛利率同比上升8.6个百分点；环比增长的原因主要是售电量环比增长以及单位售电成本下降。

19.公司四季度业绩会有哪些影响因素？会有大额减值或捐

赠吗？

答：预计四季度公司生产总体保持平稳，业绩将受煤炭、电力价格影响。受结算周期等因素影响，通常四季度公司成本费用水平高于前三季度。

按照要求，公司将于每年末对存在减值迹象的资产进行减值测试，并根据测试结果计提减值准备。公司所处的煤炭、发电、运输、煤化工等行业都属于重资产行业，前期投资占比相对较大。

随着技术进步、运营环境的变化，对长期资产进行必要的更新升级有益于公司的长远发展。公司将依据准则要求计提减值准备。

根据公司2025年3月21日召开的第六届董事会第七次会议决议，公司2025年对外捐赠预算约5.7亿元，预计在四季度完成支付。

20.三季度公司业绩环比增长超出预期，增量主要来自哪些业

务？

答：2025年第三季度，公司实现归母净利144.11亿元，环比二季度增长13.5%，主要是发电分部利润环比增长，主要原因是三季度迎峰度夏期间公司抓住有利时机增量补欠，售电量环比增长，以及单位燃煤、人工等售电成本下降。

21.公司预计自产煤单位生产成本全年能保持同比下降吗？

7答：按照企业会计准则，2025年1-9月公司自产煤单位生产

成本173.2元/吨，同比下降7.5%，下降的主要原因是：（1）公司部分煤矿安全生产余额满足政策要求暂停计提，导致其他成本下降；（2）煤矿剥离费及材料耗用下降导致原材料、燃料及动力

成本下降；（3）受计提影响人工成本下降。

对于煤炭生产企业，随着煤矿采掘深度、剥采深度的增加，相应的安全、维持生产等投入将持续增加，煤炭生产成本长期来看将保持增长。公司今年各业务板块开展降本增效专项行动，借助零基预算和标准成本等手段，强化预算执行和考核。优化生产工艺，合理安排生产计划，推行修旧利废等系列工作挖潜降本，形成管控闭环。公司将按照增幅不高于6%的目标管控吨煤生产成本，力争实际成本管控效果好于年度目标。

22.公司在建的发电项目还有多少装机？计划何时投运？

答：目前公司共有4个燃煤发电项目在建，合计8台机组、约664万千瓦装机。主要位于广东、广西、河北。印尼南苏1号

2台35万千瓦机组已分别于7月、8月投运，九江二期3号、4

号机组已分别于8月、10月投运。北海二期、清远二期合计约300万千瓦机组预计在今年四季度投运。其他在建发电机组计划于

2026年完工投运。

23.公司今年是否会按联交所 ESG 新要求披露信息答：2025年，公司编制了《中国神华气候变化风险与机遇管理办法》，厘清气候相关风险和机遇识别、评估、优次排列和监察流程等管理程序，推动气候变化风险管理体系深度嵌入与常态化运行。范围三碳排放核算研究取得阶段性进展，已初步完成范

8围三碳排放数据核算及因子库建设。

公司已启动收购控股股东煤炭、坑口煤电、煤化工等相关资产，收购完成后，公司资产规模将显著提升，对能耗和碳排放量也将带来较大影响。收购完成后，公司资产规模将发生较大变化，

2025年开展的气候变化量化分析、范围三碳排放测算、“十五五”

ESG管治目标设定等工作基础和范围也将发生变化。按照港交所规则，当企业业务模式出现重大变动（包括资产收购），应重新进行情景分析。如将现有工作成果在 2025年度 ESG报告中披露，可能造成2025和2026年度之间的数据差异较大。鉴于此，公司

2025年度 ESG报告适用港交所宽免政策，暂不披露气候变化风险

和机遇定量情景分析、财务影响和范围三碳排放等方面的内容，仍只做定性分析，并解释原因和披露后续计划。待2026年重新评估分析后，计划在2026年度报告（2027年3月）中披露。

24.公司铁路业务运营如何，运量保障方面有哪些进展？

答：2025年1-9月，公司自有铁路运输周转量2341亿吨公里，同比下降0.3%，其中三季度自有铁路运输周转量813亿吨公里，同比增长10.8%，主要原因是进入第三季度，随着煤炭市场逐步回暖，运输保障措施有效推进，铁路运输业务量实现显著回升。

公司精心组织运输生产，加大非煤货源开拓力度，1-9月，公司铁路非煤货物运量1975万吨，同比增长8.7%。

25.请问煤炭安监巡查是否还会限制公司四季度的煤炭生

产？今冬供应形势是否偏松，公司对四季度煤价是否还会持续低迷怎么看？

答：公司严格按照有关规定，落实煤炭安全生产各项要求，

9四季度煤炭生产销售将正常开展。当前煤炭市场供需情况基本稳定，煤炭价格稳中有升，受经济运行、供需形势、气候变化和进口情况等多重因素影响，价格走势存在一定不确定性，中国神华一体化运营模式能够有效平抑价格波动影响，保持业绩可比相对稳定。

26.11月份安监局即将组织开展的安全生产巡查预计对公司

生产有影响吗？

答：11月中旬北方将全面进入供暖季，煤炭需求旺季到来，为防范煤矿突击超能力生产，预防煤矿安全生产事故的发生，安监局将组织开展安全生产巡查。安全生产考核是巡查的主要内容，对煤矿生产安全隐患进行整改。公司煤矿均为大型现代化煤矿，安全生产基础较好，公司将严抓安全生产管理，预计生产受影响不大。

27.公司利润下降主要受煤炭和电力收入下滑影响。请问：（1）

面对煤炭市场波动，公司如何优化煤炭业务结构？（2）在电力板块，公司如何应对电价市场化改革和新能源发电竞争？（3）公司在 ESG 领域（如碳减排、矿区生态修复）有哪些具体目标和实施

路径？如何平衡社会责任与股东回报？

答：受行业煤炭价格下降、火电利用小时和电价下降等因素影响，公司前三季度累计业绩同比有所下滑，但下滑幅度逐季收窄，经营业绩保持较强稳定性。为应对复杂经营形势，公司拟进一步加强以下重点工作：一是进一步加大煤炭资源获取和储备力度，巩固行业龙头地位；二是积极应对煤炭市场变化，多措并举加强煤炭购销业务，优化煤炭产品结构，拓展运输产业大物流业

10务，提高一体化产业链韧性；三是巩固电力板块运营绩效，加强

火电项目投资管控，实施三改联动，强化电力营销，提高火电项目容量电费和辅助收入占比，实现火电板块差异化、高质量发展；

四是高度重视 ESG 工作，持续开展 ESG 治理和评级提升，积极应对气候变化信息披露新规要求，加强绿色矿山建设，推进煤炭产业大模型建设，实现可持续发展；五是切实强化上市公司治理，加强信息披露和投资者交流工作，制定发布2025-2027股东回报规划，切实履行央企社会责任，为资本市场健康稳定发展积极贡献中国神华力量。

28.财报显示公司毛利率同比下降，应收账款余额增长。请问：

（1）毛利率下降的主要原因是什么？公司采取了哪些措施控制成

本？（2）应收账款增长是否因下游客户回款周期延长？（3）在净利润下降背景下，公司未来分红政策是否会调整？是否有中期分红或回购计划？

答：（1）2025年前三季度，公司煤炭、电力、运输、煤化

工板块毛利率同比均为上升趋势，受煤炭价格影响，自产煤毛利有所下降。2025年 1-9月，国煤下水动力煤价格指数 NCEI（5500大卡）中长期合同执行均价约678元/吨，较上年同期均值下降24元/吨；1-9月秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价681元/吨，同比下降约21.7%。

公司自产煤以长协销售为主。2025年1-9月公司自产煤平均销售价格约470元/吨，同比下降56元/吨，降幅10.6%，显著小于市场煤价降幅。公司全面开展提质增效行动，加强成本管控，自产煤销售毛利率39.7%，同比仅下降3.1个百分点。

112025年前三季度，公司自产煤单位成本和单位售电成本同比

均为下降趋势，公司今年各业务板块开展降本增效专项行动，借助零基预算和标准成本等手段，强化预算执行和考核。优化生产工艺，合理安排生产计划，推行修旧利废等系列工作挖潜降本，形成管控闭环。

（2）截至2025年三季度，公司应收账款为119.78亿元，较

2024年末下降约6亿元。

（3）公司实施稳定可持续的股东回报政策。2025年度中期

股息每股人民币0.98元（含税），占上半年中国企业会计准则下公司归母净利的79.0%。此次分红方案经公司10月24日股东大会审议通过后将尽快实施。按照上交所相关规则，公司将尽快发布股息派发公告，说明派发安排，敬请关注公司公告。公司2025年度中期股息是年度股息的一部分，公司在制定年度末期股息方案时，将综合考虑年度利润以及中期分红等情况。

29.请独董从风险管控和治理角度回答：（1）公司是否存在

因行业政策或市场竞争导致的重大风险？独立董事如何监督管理

层应对此类风险？（2）公司与关联方是否存在煤炭采购、运输或

电力销售的关联交易？如何确保交易定价公允性及决策程序合

规？（3）独立董事如何看待投资项目的风险评估与回报预期？是

否有机制防止过度投资或低效扩张？

答：（1）今年公司前三季度煤炭和电力收入下降，主要原因

是煤炭价格同比下降、售电量及售电价格下降。煤炭仍然是我国的重要能源，煤电仍然提供了我国超过50%的发电量。按照我国能源政策，在构建新型能源体系的过程中，依然要遵循“先立后

12破”的原则。按照专业机构预测，煤炭消费在达峰以后，将较长

时间维持高位水平。因此，目前公司运营不存在因行业政策或市场竞争导致的重大风险。独立董事定期审阅公司运营及行业环境变化，参加公司战略研讨等相关活动，对公司运营环境保持了合理的关注。

（2）公司与关联方有日常关联交易，关联交易协议的签订需

经公司股东大会审议通过，交易内容对外披露。公司关联交易聘请独立财务顾问发表意见，并履行了审计委员会、独董审议的前置程序，披露文件中对定价方法及合理性进行了说明。外部审计师按年度对重要关联交易开展相关工作并发表说明意见。独立董事在审议过程中会详细了解相关内容。