大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“2025Q1业绩持续修复，海外割草机器人业务增速亮眼”—科沃斯的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。 

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）2024Q4业绩端迅速修复，海外擦窗/割草机器人收入增速靓丽

A）分季度：2024Q4收入达63.16亿元（+27.07%），归母净利润1.91亿元（+2178.04%），收入快速增长或系受益于国补政策，业绩端迅速修复。

B）分产品：2024年公司服务机器人/智能生活电器/其他产品收入分别达80.82亿元（+4.39%）/83.19亿元（+8.58%）/1.41亿元（+43.40%），其中添可品牌收入达80.61亿元（+10.87%），实现双位数增长。

C）分地区：2024年公司境内/境外收入分别为94.30/71.12亿元，分别同比+5.00/+9.06%；其中擦窗/割草机器人海外收入分别增长214.8%/186.7%，均实现亮眼增速。

D）分渠道：2024年公司线上/线下收入分别为111.02/54.40亿元，分别同比+14.72%/16.60%，线上实现双位数增长。

2）2024Q4毛利率受会计准则变更影响短期承压，2025Q1净利率持续快速增长

A）毛利率：2024Q4/2025Q1公司毛利率分别为43.50%/49.68%，分别同比-2.96/+2.51pct，其中2024Q4毛利率下滑或系受会计准则变更影响；2025Q1环比+6.18pct，盈利能力相较2024Q4有显著修复。

B）净利率：2024Q4/2025Q1公司净利率分别为3.02%/12.30%，分别同比+2.86/+3.72pct，盈利能力持续快速恢复。

C）费用端：2024Q4和2025Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为28.58/2.85/3.60/0.91%和30.35/3.61/6.11/-0.67%，分别同比-0.16/-0.50/-0.82/+1.10pct和+4.51/+0.25/-0.23/-1.20pct，其中2025Q1销售费用率同比提升较明显。

3）盈利预测及评级

行业端，扫地机行业以价换量逻辑逐步兑现，随着全能型基站产品性能优化和价格下探，其对扫地机销量的拉动作用有望在未来逐步凸显；同时洗地机行业增长态势良好。公司端，作为扫地机和洗地机行业龙头有望分享行业红利，科沃斯+添可品牌双轮驱动，产品覆盖多价格段，全域布局线上线下渠道，市场份额或将进一步提升；同时割草机器人和商用清洁机器人业务持续推进，收入业绩有望持续增长。

太平洋证券预计，2025-2027年公司归母净利润分别为14.32/16.91/19.80亿元，对应EPS分别为2.49/2.94/3.44元，当前股价对应PE分别为21.36/18.10/15.45倍。维持“买入”评级。

图表2：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

该股自2024年以来，股价逆势上升（优于大市），震荡上行，底部逐步抬高；当前股价和估值对比业绩预期和历史股价处于相对底部区间，公司集家电出海+智能家居+机器人等多重概念于一身，后市增长空间巨大；当下市值300亿左右，但十大股东中有多家险资以及公私募机构的身影，筹码逐步集中，深受游资和主力的喜爱易炒作；近期走势止跌企稳，长期震荡上行趋势未变，各周期均线呈多头靠拢，配和业绩预期和题材热度，股价有望进一步回升。

风险提示：

行业竞争加剧、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。

参考资料：

20250428-太平洋证券-科沃斯-2025Q1业绩持续修复，海外割草机器人业务增速亮眼

【免责声明】本文观点由九方智投顾钱栋编辑整理(登记编号：A0740624100008）。以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。