公司发布2026 年半年度报告，2026 年上半年实现营业总收入68.3 亿元，同比增长32.1%，归母净利润14.4 亿元，同比增长0.5%，扣非归母净利润13.8 亿元，同比下降5.0%。二季度实现营业总收入36.2 亿元，同比增长31.8%，归母净利润7.8 亿元，同比下降3.4%，扣非归母净利润8.2 亿元，同比增长6.8%。

评论：

单Q2 收入再创历史单季新高，汇率波动导致期间费用率大幅提升。2026 年上半年，国内工程机械行业加速向好，得益于下游需求复苏，公司取得了较快的业绩增长。上半年，公司销售毛利率、净利率分别为39.3%、21.1%，分别同比-2.5pct、-6.6pct，毛利率下降主要系前期新建工厂初步投产运营，带动成本上升，净利率大幅下滑主要因为毛利率下滑叠加财务费用大幅提升所致。

2026 年上半年，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.1%、4.9%、5.3%、2.9%，分别+0.1pct、-0.8pct、-1.6pct、+8.1pct，受汇率波动影响，财务费用同比大幅提升172.9%。二季度，公司销售毛利率、净利率分别为39.9%、21.7%，分别同比-4.1pct、-7.9pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为2.1%、4.7%、4.9%、0.9%，分别同比+0.4pct、-1.1pct、-2.7pct、+3.4pct。

挖机持续高景气，非挖加速向好。上半年，国内挖掘机行业共实现销售152320台，同比增长26.4%。其中，国内销量为79025 台，同比增长20.4%；出口73295台，同比增长33.5%。公司共销售挖掘机用油缸40.76 万只，同比增长32%。

非挖油缸领域同样多点开花，多个下游领域实现双位数增长。看好在行业复苏的背景下，公司发挥自身竞争优势，同时受益于行业向上及自身份额提升。

线性驱动器业务新客户近千家，墨西哥工厂加速打开全球市场。线性驱动器业务加速落地，新增客户近1000 家，预计随着产品通过试用认证，有望快速放量。墨西哥工厂各品类液压件产线实现高效运转，产能稳步释放，在全面稳定配套头部主机厂本土需求同时，有效助力公司产品在欧美市场的全面突破。

投资建议：公司是国内核心液压件龙头，近年来不断向高端产品、非周期性行业、优质外资客户拓展，使得公司得以穿越周期快速成长。液压泵阀产品有望复制过去油缸产品的成功路径，同时公司积极布局线性传动业务，助力公司向综合性传动解决方案供应商转型。考虑到公司收入超预期但汇率波动拖累利润表现，调整盈利预测，我们预计公司2026~2028 年收入分别为139.3、171.0、202.7 亿元（原预测分别为130.8、155.0、182.3 亿元），分别同比增长27.3%、22.8%、18.5%，归母净利润分别为34.3、44.1、53.3 亿元（原预测分别为35.8、42.3、49.7 亿元），分别同比增长25.5%、28.7%、20.8%；EPS 分别为2.56、3.29、3.98 元。参考可比公司估值，综合考虑公司在产品、服务、渠道、客户等方面的优势，并参考当前市场对丝杠厂商的估值水平，给予公司2026 年50倍PE，对应目标价为127.9 元，维持“强推”评级。

风险提示：政策不确定影响下游销售；海外业务增长不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险。