事件

公司发布2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入68.33 亿元，YoY+32.13%；实现归母净利润14.36 亿元，YoY+0.50%；扣非后归母净利润13.77 亿元，YoY-5.01%。

核心观点

公司收入保持较快增长，利润受汇兑损失等原因影响承压。2026H1 公司实现营业收入68.33 亿元，YoY+32.13%，主要是下游行业景气度上行，公司积极开拓多元化市场，产品销量实现增长；实现归母净利润14.36 亿元，YoY+0.50%。2026H1 公司毛利率约39.27%，同比下降2.58pct，主要受销量扩大、新建工厂初步投产运营带动成本上升影响；净利率约21.06%，同比下降6.64 pct。2026H1 公司销售/管理/研发/财务费率分别2.14%/4.94%/5.27%/2.85% ， 分别变动+0.13/-0.78/-1.62/+8.02pct。财务费用主要是汇率波动导致汇兑损失增加。经营活动现金流大幅改善，主要受益于销售现金回款及应收票据回款增长。

主业持续放量，多元化布局进一步推进。 2026 年上半年，公司产能利用率持续维持在高位，营业收入连续第三个季度创下历史新高。公司共销售挖掘机用油缸40.76 万只，同比增长超30%；非挖油缸领域多个下游实现双位数增长，高端液压件产销持续放量，成为业绩高速增长的主要动力。公司在传统工程机械优势领域持续巩固提升，矿山机械、工业装备等行业增长势头强劲，同时在农业机械、高空作业平台、新能源等新兴领域取得重要进展；液压马达产品在微挖、路机、钻机、滑移等领域实现全面突破，轨道交通领域铸件批量出口欧洲，多元化市场格局加速形成。

持续推进国际化和电动化战略，线性驱动器业务拓展加速。 公司持续推进国际化战略，墨西哥工厂各品类液压件产线实现高效运转，产能稳步释放，在稳定配套头部主机厂本土需求的同时，助力公司产品在欧美市场取得突破；公司同时加快建设印尼工厂和沙特服务网点，销售、服务网络已遍布全球30 多个国家和地区。电动化方面，线性驱动器项目作为公司“电动化”战略核心业务布局，新增客户超过千家，多款新型传动产品实现批量生产和供应，未来将持续推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景落地。

投资建议

公司深耕工程机械领域，持续推进海外产能布局，主业增长迅速。新布局线性驱动器项目，有望受益于机器人产业的放量。我们预计公司2026-2028 年归母净利润32.72/41.38/51.92 亿元，对应EPS 2.44/3.09/3.87 元，按8 月28 日收盘价，对应PE41.53/32.85/26.18 倍，维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动的风险，汇率波动风险，新业务拓展不及预期风险，地缘政治风险，行业竞争加剧风险，研发不及预期等风险；