核心观点：

概览：据基金业协会统计，2025 年3 月公募基金资产净值达32.22 万亿元，环比基本持平。其中，非货基金资产净值为18.89 万亿元，环比上升0.74%。货币市场基金净值为13.33 万亿元，环比下降1.10%。

4 月新发基金发行份额同环比下降。据Wind 统计，以基金成立日口径统计，2025 年4 月新成立基金125 只，同比上升4.17%，环比下降7.41%；该月新发行份额为924.88 亿份，同比下降34.45%，环比下降8.36%。

新发基金中，新发行份额在50 亿份以上的基金有2 只，均为债券型基金，分别是泰康中债1-5 年政策性金融债指数A、浦银安盛普航3 个月定开。4 月新发基金中，债券型基金发行20 只，发行份额达337.97亿份，环比下滑25.59%，占新发基金截止日份额的36.5%，重新回落低位。股票型基金发行90 只，发行份额达458.85 亿份，环比上升21.27%，占新发基金截止日份额的49.61%。

强化长期资金入市。（1）公募基金迎来高质量发展拐点，销售机构加速投顾转型，5 月7 日，证监会发布关于印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知，共提出25 条举措，从优化主动管理权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者的利益绑定、提升行业服务投资者的能力、提高公募基金权益投资的规模和稳定性、一体推进强监管防风险促高质量发展等方面推动行业实现从重规模向重投资者回报转型。（2）必要时向中央汇金公司提供充足再贷款支持。4 月7 日，中央汇金公司发布公告，明确表示将持续加大ETF 增持规模和力度，坚定看好中国资本市场前景，并强调坚决维护资本市场平稳运行。4 月8 日，中国人民银行对此表态支持，承诺在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，以强化其市场稳定功能。4 月8 日，公募基金也开始出现自购，三家基金公司发布自购公告。两家招商系公募——招商基金与博时基金，分别运用固有资金5000 万元和6500 万元投资旗下权益类公募基金。此外，鹏扬基金亦宣布自购3000 万元。

投资建议：一揽子政策加码稳市，彰显金融服务质效与稳市目标，市场信心有望提振。券商业绩底部回暖，但估值滞涨，存在一定“抗震性”，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中金公司（H）、国泰君安（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、中信证券（A/H）、中国银河（AH）等。

风险提示：市场过度波动，政策不及预期以及行业竞争加剧等。