核心观点：

2025 年四季度，新发行基金数及份额分别环比变动0%、-15.19%。截至2025 年12 月31 日，2025Q4 单季新发行基金总数约477 只，同比2024Q4 264 只有较大上升，同比上升81%、环比2025Q3 477 只保持稳定，环比变动0%；当期发行份额约2801 亿份，同比2024Q4（3303 亿份）下降15.19%，环比2025Q3（3652 亿份）下降23.32%。

2025Q4 新发股票型基金份额占比与上季度（41%）相比环比下降，为32%，混合型基金份额占比较上季度（15%）有所上升，为19%，债券型基金份额占比较上季度（40%）有所下降，为31%。

基于公募基金2025 年四季报，我们统计开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金和封闭式股票型基金（不含指数型）的前十大重仓股配置情况。非银金融行业总市值占比较2025 年Q3 的1.49%环比提升至2025 年Q4 的2.48%。2025 年四季度非银板块公募持仓环比上升，核心源于市场风格再平衡下的资金迁移与板块基本面的边际支撑。从资金流向看，四季度科技成长赛道热度趋缓，部分资金从拥挤的硬科技领域溢出转向低估值防御板块，叠加北向资金对金融板块持仓边际修复及市场波动下的避险需求，共同推动非银板块获得增量配置。尽管市场对高弹性科技领域的追逐仍在延续，但非银板块估值处于历史低位，保险业绩高增、券商交易量提升彰显基本面韧性，其防御性与估值修复价值逐步获得资金共识，最终推动配置比例提升。

证券板块：证券板块公募基金持股比例从2025Q3 的0.63%增加到2025Q4 的0.71%。头部券商持仓市值环比普遍有所增加，板块持仓集中性强化。

保险板块：保险板块的公募基金持股比例自2025Q3 的0.78%提升至2025Q4 的1.70%，环比提升幅度明显。尽管权益市场波动扰动投资端，但利率下行周期下负债成本改善、权益回暖带动投资收益修复，板块基本面确定性增强；叠加估值处于低位、业绩增速超预期，其防御性与估值修复价值获资金认可，推动配置比例提升。

投资建议：券商关注中金公司（H）、国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券等。保险关注中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）等。

风险提示：数据偏差、宏观经济与行业景气度下行、行业风险事件等。