财通证券发布研报称，2026年乘用车总量需求维持相对稳定，预计以旧换新等补贴政策仍将延续。乘用车的结构性增长主要来自中高端市场以及出口销量保持快速增长。多家汽车公司开始转型机器人行业，机器人行业正逐步从导入期进入成长期，具备转型能力和转型意愿的公司更具备成长空间。该行推荐高端整车、机器人和智能驾驶等方向。
财通证券主要观点如下：
乘用车整体需求稳定，高端化+出口带来边际增量
2026年乘用车总量需求维持相对稳定，预计以旧换新等补贴政策仍将延续。自主品牌市占率、新能源车渗透率趋于平缓，自主品牌和合资品牌、燃油车和新能源车之间逐步趋于动态平衡。乘用车的结构性增长主要来自于两个方面，一是中高端市场，预计15万元+的占比将逐步提升，中高端市场的国产替代仍在继续进行;二是随着海外设厂以及本土化车型研发，出口销量仍将保持快速增长。
科技属性不断提升，智驾+机器人带动产业升级
2026年智能驾驶有望进入新一轮中美共振周期，中国市场L2级智驾标准、L3级智驾试点有望逐步落地，无人配送车迎来爆发期;在特斯拉推动下，美国市场Robotaxi有望迎来爆发式增长。汽车产业链与机器人产业链存在较强的技术及客户协同性，随着汽车速行放业缓增，多家汽车公司开始转型机器人行业，机器人行业正逐步从导入期进入成长期，具备转型能力和转型意愿的公司更具备成长空间。
商用车增量来自于出口，AI数据中心拉动柴发需求
重卡国内需求仍面临一定压力，随着对俄罗斯出口销量压力的释放，2026年重卡出口销量有望恢复增长;中大客车的出口有望维持快速增长，盈利弹性主要看欧洲市场，随着欧洲新能源车大巴的渗透率提升，对欧洲中大客出口仍有空间;AI数据中心的快速增长为柴油发动机等领域带来了增量需求。
推荐高端整车、机器人和智能驾驶等方向
乘用车整车推荐标的江淮汽车、比亚迪、北汽蓝谷，建议关注小米集团等;机器人推荐标的拓普集团、银轮股份、蓝黛科技、敏实集团等，建议关注新泉股份、科博达、双环传动等;智能驾驶推荐标的伯特利、地平线、耐世特、小马智行等;商用车推荐标的宇通客车、潍柴动力，建议关注中国重汽H。
风险提示：补贴政策低于预期、海外出口不确定性、特斯拉机器人低于预期
沪公网安备31011802005267号
