业绩简评

2026 年04 月30 日公司披露一季报，Q1 实现营收445.36 亿元，同比增长11.28%；实现归母净利润9.83亿元，较去年同期的-20.44亿元大幅扭亏为盈。

经营分析

行业景气度上行，运营数据稳中向好：公司Q1 收入增速11.28%显著高于成本增速3.07%，表明客座率和票价水平得到双重提升，盈利弹性充分释放。

1）ASK：26Q1 公司总ASK 同比+7.6%，其中国内/国际/地区ASK 同比分别+7.4%/7.7%/10.9%。

2）RPK：26Q1 公司总RPK 同比+13.7%，其中国内/国际/地区RPK同比分别+12.0%/17.8%/18.4%。

3）客座率：26Q1 公司总客座率84.8%，同比+4.6pct，其中国内/国际/地区客座率同比分别+3.5pct/7.2pct/4.9pct。

持续优化航线网络，运力投入稳步增长：26 夏秋航季，国航日均计划执行航班1789 班次，同比增长11%。其中，国际及地区航班日均计划执行237 班次，同比增长8.4%。同时，公司进一步扩大航线网络覆盖，计划新增6 条国内航线，10 余条国际航线以满足国内外旅客多样化出行需求。

优质客群与成本控制：公司常旅客“凤凰知音”会员贡献收入占比已超过50%，形成了稳定的高价值客户群体。此外，公司全面升级成本管控体系，聚焦航油、起降、飞机等关键领域，提升成本管控精细化水平，叠加人民币升值等外部因素的改善，共同推动了利润率的修复。

盈利预测、估值与评级

26 年一季度，公司在行业供需格局改善的背景下，实现业绩稳健增长，体现了公司的盈利弹性。考虑到美伊战争带来的油价大幅上涨影响，我们下调公司2026-2027 年EPS 预测至-0.06、0.24 元（原为0.44、0.66 元），新增2028 年EPS 预测0.49 元。维持“买入”评级。

风险提示

需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，安全事故风险，季节性波动和突发事件风险。