事件：

沪胶期货大涨：进入12 月以来，沪胶期货开始大幅拉升，仅2 日涨幅已达5.63%。沪胶主力合约最新报价14925 元/吨，较上月低点12820 元/吨上涨16.42%。

投资要点：

三大橡胶主产国联合限制出口。 11 月30 日，泰国、印尼和马来西亚（三国橡胶产量约占全球总产量的70%）开会达成协议，同意限制橡胶出口34.9 万吨（约占全球产量3%），限制出口预计12月15 日起执行，将有助于缓解全球橡胶供给过剩。

泰国南部橡胶主产区遭遇洪灾。 泰国是全球最大的天然橡胶生产国，约占全球总产量的三分之一。进入11 月以来，泰国南部橡胶主产区遭遇大面积暴雨，包括宋卡、也拉、北大年等12 个府遭受严重洪灾，或使橡胶复制今年1 月大涨行情。

青岛橡胶仓库起火。 目前限制胶价上涨的一大因素是过高库存——当前上海期货交易所库存24.02 万吨，青岛保税区天然橡胶库存11.82 万吨。而本次火灾就已烧毁橡胶3.66 万吨，约占全部显性库存的10%。本次火灾除缓解了库存压力外，更刺激了橡胶市场做多的情绪。

油价上涨推升合成橡胶成本。 OPEC 减产加之沙特爆发地缘政治冲突，布伦特原油已突破60 美元/桶。无论何种合成橡胶，其上游最重要的原材料都是原油以及价格与其密切相关的天然气。原油价格上涨将大幅推升合成橡胶的生产成本。

合成橡胶龙头停车检修。 国内最大的丁苯橡胶生产商齐鲁石化两套产能23.5 万吨/年丁苯橡胶装置自2017 年11 月15 日停车。丁苯橡胶是通用合成橡胶中最大的品种，龙头停产将对合成橡胶供给造成巨大影响，同时也会增加天然橡胶的需求。

行业评级及投资策略 近期，橡胶市场无论从基本面，还是情绪面都出现了积极改善，并且利好因素有望持续较长一段时间。而目前橡胶绝对价格仍处于历史底部位置，上涨空间巨大。我们认为胶价上涨将对产业链上下游均产生有利影响，因此给予行业推荐评级，建议积极配置橡胶种植及其相关产业。

重点推荐个股 海南橡胶：公司是全国最大的天然橡胶生产企业，拥有353 万亩橡胶园，天然橡胶产能42 万吨。作为集橡胶种植、加工、仓库物流、销售贸易于一体的全产业链综合企业集团，公司年销售橡胶及橡胶制品达到75 万吨。近年来，公司通过收购云南产胶区胶林以及世界最大橡胶贸易公司新加坡R1 公司，不断提升公司在国内乃至国际橡胶市场的影响力。

风险提示： 主产国限制出口力度不达预期；泰国洪灾影响低于预期；原油价格回落。