事件：公司发布2024 年年报，2024 年实现营业收入69.51 亿元，同比增长20.86%；归母净利润7.16 亿元，同比增长14.09%；扣非归母净利润6.98 亿元，同比增长11.98%，拟向全体股东每股派发现金红利0.72 元（含税）。2024Q4公司实现营业收入18.58 亿元，同比增长22.66%，实现归母净利润1.06 亿元，同比增长0.63%，环比减少42.63%。

网内网外同步发力，主营业务规模稳健增长。电网自动化业务：公司持续深耕电网，挖掘细分市场需求，24 年成功实现国内首次电鸿化电力核心设备挂网运行，中标重庆500kV 陈家桥变、110kV 杉树变等首批高可靠变电站保护免配置技术试点项目，中标国调中心新一代调度WAMS 主站、华北西电东送特高压和川渝特高压安全稳定控制系统。24 年该业务实现营业收入33.09 亿元，同比增长13.18%，毛利率同比下降0.35pct 至41.54%。电厂及工业自动化业务：公司紧抓行业发展周期，重点开拓新能源市场，快速扩大业务规模，在海上风电、风光大基地等细分市场的占有率稳居行业前列。24 年该业务实现营业收入31.22 亿元，同比增长25.35%，毛利率同比下降2.06pct 至25.48%。

新领域业务持续突破，助力公司中长期发展。1）新能源方面，公司深度参与国家深远海能源战略，中标广东大唐勒门I 海上风电扩建、海南大唐儋州海上风电、浙江华润苍南1#二期等标杆项目，并首次斩获超百亿规模的山东华能半岛北L厂址海上风电项目；2）构网型装备方面，公司中标华能集团吐鲁番市100 万千瓦风电工程静止同步调相机项目、中国能源建设集团围场北梁10 万千瓦风储一体化发电工程静止同步调相机项目；3）AI 应用方面，公司研发覆盖电力领域多业务场景的四方AI 大模型矩阵，已成功应用于特高压智能巡视、负荷预测与调度优化、运检智能助手等场景。

维持“买入”评级。公司在电网领域持续深耕，同步发力网外业务，24 年业绩实现稳健增长。我们维持25/26 年并引入27 年盈利预测，预计公司25-27 年归母净利润分别为8.69/10.02/11.30 亿元，对应EPS 分别为1.04/1.20/1.36 元，当前股价对应25-27 年PE 分别为16/14/13 倍。公司在继保自动化领域有深厚的技术积累，新能源、电力电子等作为公司未来重点发力板块，有望取得一定市占率。综合来看，公司各项业务均有较高景气度，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、电力工程投资不及预期风险。