事件：公司发布6 月销量产销快报，赛力斯6 月新能源车销量为4.61 万台，同/环比分别+4.44%/+15.27%；其中赛力斯品牌销量4.35 万台，同/环比分别+4.81%/19.21%。

新车周期势能强劲，新M9/M8 垂直上量重启增长引擎。问界M8 于2025 年3月开始预售，于4 月初小订订单突破12 万份；4 月正式上市后，上市32 天大定突破8 万台，上市58 天交付超3 万台；5 月24 日，2025 款问界M9 上市64天大定突破6 万辆，上市74 天累计交付量突破3 万台。公司超级工厂及数字化供应链体系具备“垂直上量”的高质量交付能力，新车周期势能强劲重启公司增长引擎。

锚定高端赛道，定义豪华新标杆，构建盈利韧性护城河。公司定位高端豪华品牌，问界M9 累计交付量突破20 万台，创下中国50 万级以上豪华车型的交付新纪录，连续15 个月蝉联中国50 万元以上豪华车销量冠军。2025 年5 月，问界成交均价达40.9 万，位居豪华品牌之首，通过定义自主豪华新标杆构建自身盈利韧性护城河，对价格战冲击形成天然缓冲，中长期盈利能力可期。

递交H 股上市申请，强势开启国际化新征程。4 月28 日，公司向港交所提交主板上市申请，拟赴港IPO。根据招股书，赛力斯已在欧洲、中东、美洲和非洲的多个国家展开布局，通过自建、反向合资、战略合作、兼并收购等方式加速海外销售网络布局与本地化生产能力建设；并拟将募资净额用于增加产品研发投入，进一步丰富产品组合，并积极拓展国际市场，开启国际化新征程。

盈利预测：随M8/2025 款M9 上市抢占豪华市场，入股引望深化合作，超级工厂整合加速，机器人等业务多元发展，港股IPO 加速国际化进程，公司有望开启业绩持续上行通道，预计公司2025-2027 年实现营收1919/2286/2557 亿元，归母净利润98/120/136 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：乘用车行业竞争加剧；新车销量不及预期；原材料价格波动等。