事件：赛力斯发布2025 年H1 业绩预增公告，公告显示，2025H1 公司实现归母净利润27.00~32.00 亿元，同比+66.2%~+96.98%。其中，Q2 实现归母净利润19.5~24.5 亿元，同比+38.9%~+74.5%，环比+161.1%~+227.9%；2025H1 公司实现扣非归母净利润22.30 亿元~27.30 亿元，同比+55.13%~+89.92%。其中Q2 实现扣非归母净利润18.4~23.4 亿元，同比+38.8%~76.6%，环比+366.2%~493.1%。

Q2 销量同环比高增，M8 垂直上量推动利润释放。问界系列Q2 销量10.7 万台，同/环比分别+8.4%/+136.5%。其中，问界M9 Q2 销量约3.9 万台，M8 Q2销量超4.0 万台，共同为利润增长注入动能。问界M8 自2025 年3 月开启预售以来，上市38 天小订12 万辆。4 月16 日，问界M8 正式上市，34 天实现大定订单突破8 万台。4 月20 日，问界M8 开始了大规模交付流程，截至7 月8日，问界M8 的累计交付量已超过4 万台，M8 垂直上量推动业绩释放。

锚定高端赛道，定义豪华新标杆，构建盈利韧性护城河。根据杰兰路2025 年度上半年新能源汽车品牌健康度研究，问界登顶“发展信心指数”第一名，获得“超强信心”评级。同时，问界的百人青睐指数达41，位列第五位，超越宝马、奔驰等传统豪华品牌，确立“传统豪华+科技豪华”的新豪华定位。

2025 年5 月，问界成交均价达40.9 万，坚挺价格带打造利润核心增量，带来明显的业绩支撑与中长期上行动能。

递交H 股上市申请，强势开启国际化新征程。4 月28 日，公司向港交所提交主板上市申请，拟赴港IPO。根据招股书，赛力斯已在欧洲、中东、美洲和非洲的多个国家展开布局，通过自建、反向合资、战略合作、兼并收购等方式加速海外销售网络布局与本地化生产能力建设；并拟将募资净额用于增加产品研发投入，进一步丰富产品组合，并积极拓展国际市场，开启国际化新征程。

盈利预测：随M8/2025 款M9 上市抢占豪华市场，入股引望深化合作，超级工厂整合加速，机器人等业务多元发展，港股IPO 加速国际化进程，公司有望开启业绩持续上行通道，预计公司2025-2027 年实现营收1767/2203/2637 亿元，归母净利润95/125/135 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：乘用车行业竞争加剧；新车销量不及预期；原材料价格波动导致盈利能力不及预期等。