1Q24 特斯拉全球交付量不及预期：1Q24 特斯拉全球交付量同比-8.5%/环比-20.2%至38.7 万辆（Model 3+Y 同比-10.3%/环比-19.9%至37.0 万辆，交付量占比95.6%）。我们认为1Q24 特斯拉全球交付量<40 万辆，表现不及预期；主要由于：1）加州工厂改款Model 3 仍在爬坡期；2）红海冲突导致供应链中断+德国工厂因纵火袭击停产；3）中国市场竞争加剧。

新势力短期排位格局已成，3 月表现符合预期：1）3 月理想交付量同比+39.2%/环比+43.1%至28,984 辆；2）3 月蔚来交付量同比+14.3%/环比+45.9%至11,866辆；3）3 月小鹏交付量同比+28.9%/环比+98.6%至9,026 辆。我们判断，1）理想1Q24 交付量8.0 万辆，略超修正后的指引（约7.6-7.8 万辆），主要由于公司销售布局及时调整；2）蔚来、小鹏同环比均改善主要受益于内部改革。

4 月特斯拉逆势涨价，新势力打响保卫战：特斯拉：4/1 国产Model Y 全系上调5,000 元（3 月限时补贴取消后实际涨价1.3-2.3 万元）；截至4/1，国产Model3/Y 交付周期维持2-6 周。我们认为，Model Y 涨价主要为反向促定+清库HW3.0版本车型；维持2024E 特斯拉弱车型周期，全年汽车业务销量/收入增速将放缓的观点。新势力：1）理想：截至4/1，L7/L8/L9 交付周期维持2-4 周，MEGA交付周期为2-4 周，预计增程新车型为2024E 理想销量增长主要驱动力（关注L6 上市的催化剂效应）。2）蔚来：截至4/1，ES6、EC6、ES8、ET5T、EC7交付周期维持2-3 周，ET5 交付周期缩短至4-5 周（vs. 3 月交付周期为9-11 周），ES7 交付周期缩短至6-7 周（vs. 3 月交付周期为10-12 周）；4/1 蔚来宣布为油车置换用户提供最高10 亿元补贴。3）小鹏：3/25 小鹏P7i 702 鹏翼版上市（指导价28.99 万元，限时优惠4 万元），交付周期为1-2 周，截至4/1，G9交付周期维持1-4 周（Pro 版本延长至2-4 周、Max 版本缩短至1-2 周）、G6交付周期缩短至1-4 周（vs. 3 月交付周期为1-6 周）、P7i 交付周期延长至1-8周（vs. 3 月交付周期为1-4 周），X9 交付周期缩短至1-4 周（vs. 3 月交付周期为4-8 周）；4/1 小鹏G9 全系限时降价2 万元。我们认为，渠道+全新车型/品牌市场认可度为新势力2024E 关键。

小米SU7 或进一步加剧行业竞争，关注25-30 万元以上结构占优的细分市场：

3/28 小米SU7 上市，订单表现强劲。我们判断，1）新势力销量表现（尤其蔚来ET5 与全新品牌乐道、小鹏G6/P7i 等）或受小米SU7 冲击影响；2）维持2024E 汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好25-30 万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。

投资建议：整车：推荐理想汽车、赛力斯。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为/理想/小米产业链，建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振华、沪光股份。

风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。