核心观点：

存储市场供给短缺持续，长江存储、长鑫科技扩产有望提速。根据IT之家3 月6 日消息，全球第二大存储模组企业威刚董事长陈立白3 月5 日表示：三大DRAM 内存原厂（三星电子、SK 海力士、美光）手中的库存水位已“接近警戒线”，仅有 3-5 周水平。供给持续短缺下，内地内存厂商扩产有望提速，以凭借快速释放的新增产能，迅速填补中端市场空缺。长江存储2025 年9 月启动武汉三期建设，至2026 年初已进入洁净厂房设备安装阶段，比原计划提前一年。2025 年12 月30日，长鑫科技IPO 申请获受理，拟募资295 亿元，主要用于“存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目”“DRAM 存储器技术升级项目”等。

本土电子洁净室头部企业，有望受益内地存储扩产周期。柏诚股份与中芯国际、长鑫科技、长江存储、华虹半导体等建立长期稳定合作关系，处于两存扩产链条的核心受益位。在原厂产能挤压、良率爬坡与设备落地加速背景下，洁净室成为最先制约扩产落地的物理容量，预计在本轮内存扩产周期中，公司新签订单有望放量、营收结转有望提速。

加速拓展海外，中长期看好结构改善带动毛利率提升。公司已在越南、马来西亚、泰国、新加坡设立海外子公司，25H1，公司境外营收2.60亿元，同比+635%，占比11%。海外项目竞争格局较为稳定，竞争相对温和。25H1，海外业务毛利率15.4%，远高于境内毛利率9.5%。中长期看，随着公司海外业务持续扩张，整体盈利能力有望提升。

研发模块化解决方案，发力海外小型洁净室市场。公司在无锡建有模块化智能制造基地，主要开拓生物医药行业的模块化应用，计划在2026 年在海外大力拓展模块化业务。

盈利预测与投资建议：考虑公司有望受益内存扩产周期，预计25-27 年归母净利润至2.14/4.13/6.04 亿元。参考可比公司，给予公司26 年30倍PE 估值，上调合理价值至23.45 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：经济周期波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动