收入及利润再创历史新高：公司于8 月12 日公布中报，26H1 公司总收入5578.61 亿元，同比+54.63%；归母净利润237.40 亿元，同比+95.99%；经营活动现金净流入73.91亿元，同比+425.32%。公司营收与净利均创同期历史新高。

产品毛利维持上升趋势: 26H1 公司毛利率为7.15%，同比+0.55 pct,Q2 毛利率为6.99%，同比 +0.49 pct。公司上半年加权平均净资产收益率（ROE）为13.36%，同比大幅增长5.72 pct,奠定全年ROE 再创新高的基础。

云计算业务- AI 服务器出货井喷：26H1 公司AI 服务器产品出货实现大幅上升，GPU 及ASIC 业务同步放量，其中AI服务器营业收入同比增长2.3 倍，GPU AI 机柜出货量同比增长3.2 倍；ASIC AI 机柜出货量同比增长3 倍，ASIC CPU服务器出货量同比增长2.5 倍，进一步夯实全球AI 服务器市场龙头地位。

通信及移动网络设备业务-800G 交换机翻倍放量：上半年公司数据中心高速网络营业收入同比增长1 倍，其中800G以上交换机出货量同比增长1.4 倍，公司交换机产品全面覆盖Ethernet、InfiniBand 及NVLink Switch 等多元技术路线，CPO 全光交换机已实现样机交货，高速交换机市场占有率稳居行业前列。

维持公司增持投资评级：扣除汇兑损失，公司上半年业绩符合预期，下半年GB300 及RUBIN 系列预计将大幅放量，我们维持公司全年业绩预期。作为算力龙头，公司当前股价具有极低的PE 估值水平与较高的防御安全边际。

风险提示：CSP 资本开支变动风险、AI 芯片供应风险等