行业近况

上月（2024/3/1-2024/3/28）SW电子指数上涨0.4%，沪深300 上涨0.1%，恒生科技指数上涨1.3%，费城半导体指数上涨3.8%。上月末至今（2024/4/1-2024/4/12）SW电子指数上涨-4.6%，沪深300 上涨-1.7%，恒生科技指数上涨-0.1%，费城半导体指数上涨-3.3%。

评论

3 月SW电子指数涨幅与沪深300 接近，三级行业中SW半导体相对跑输沪深300 4 个百分点，主要为2 月领涨后的板块调整。电子板块仍为市场交易重点，尤其3 月18~21 日英伟达GTC大会的召开引发高度关注，鸿腾、鸿海等受益标的涨幅显著。

芯片设计&制造：行业整体景气度延续上行趋势，各环节存在结构性分化。我们认为存储需求触底反转明确，价格有望维持在上行通道，建议关注前期股价相对跑输的标的；CIS和射频厂商有望受益于客户对中高端产品的拉货，实现业绩的逐步回暖。功率方面，部分厂商四季度毛利率开始回升，我们认为功率器件行业去库已进入尾声，但价格上涨仍然较难，建议关注相关公司SiC高端产品的放量。芯片制造端，我们维持2H24 看到周期拐点的预期，各环节厂商业绩有望同步复苏，同时关注数据中心、高性能计算、AI PC、AI手机等带来的中长期需求催化。

面板/PCB/被动元件：伴随终端需求的温和复苏以及Q2 备货旺季的临近，我们看到多类周期品价格有所上涨，稼动率维持稳定或有望上行，而在部分前期库存较高的应用领域，去库完成的时点也愈发明朗。我们预计24 年面板/PCB/被动元件板块厂商业绩有望呈现逐季稳中向好的趋势，建议关注存在额外催化的细分领域，如高频高速PCB、柔性OLED、MLCC等。

消费电子：全球来看，马来西亚等新兴市场复苏趋势明确；国内来看，3 月AI端侧落地进程持续推进，我们看好AI手机逐步下沉至中端市场、AIPC新产品推出等带动行业需求修复。AR/VR方面，3 月Quest 3 用户占比持续提升，WWDC或将升级系统及软件，建议投资人持续关注。

估值与建议

芯片设计板块推荐澜起科技、兆易创新、韦尔股份；制造及设备材料环节推荐北方华创；消费电子板块推荐小米集团、工业富联、立讯精密、华勤技术、瑞声科技、传音控股、高伟电子。

风险

半导体行业需求不及预期，中美贸易摩擦加剧，个股业绩不达预期