行业近况

从近期披露的1Q24 公募基金持仓数据来看，电子板块持仓在连续五个季度上升之后转为下跌，通信板块持仓环比提升。展望2024 年，半导体板块我们看好终端总量复苏对部分芯片品类的持续拉动，以及各设计公司的产品向高端化拓展，同时维持大制造板块国产化率提升的长期逻辑；消费电子板块看好库存出清、市场温和复苏背景下终端产品创新。通信板块关注AI商业化落地对新基建的提速以及5G-A、东数西算等带来的新机遇。

评论

半导体及面板/PCB：算力/周期/低估值等主线明确。1Q24 基金主要增持北方华创、沪电股份、TCL 科技等个股。沪（深）港通方面，北上资金增持北方华创、韦尔股份，南下资金主要减持中芯国际-H。展望2024 年：

周期角度，我们认为终端需求稳步复苏、国产芯片价格上行及品类高端化拓展有望驱动设计公司向业绩新高趋近，制造端稼动率回升有望推动上游设备材料支出重回正常增长；创新角度，我们认为一季度Sora 模型和GB200 芯片的推出进一步巩固市场对长期单位算力降本及算力需求规模增长的信心，有望为国内云/端侧AI 算力芯片供应商带来较高热度，同时关注布局先进封装技术的封测厂商；国产替代角度，我们预计内资晶圆厂或加大资本开支，或为上游生产要素需求带来催化。

消费电子：需求温和恢复，资金关注VR 及AI 主题投资机会。1Q24 基金主要增持传音控股、工业富联等标的。沪（深）港通方面，北上资金小幅增持传音控股，南下资金主要买入小米集团。展望2024 年，我们认为智能手机市场有望温和复苏重回增长，建议关注新兴市场成长潜力、国产安卓手机品牌份额提升、供应链盈利能力改善三大投资机会，此外建议关注AI 带来的智能终端新机遇以及AR/VR 创新相关投资机会。

通信/安防：板块持仓比例环比回升，光通信关注度继续提升。1Q24 基金主要增持天孚通信、新易盛、中际旭创等。沪（深）港通方面，北上资金主要增持中际旭创，南下资金主要增持中国移动-H、中国电信-H等。展望2024 年，建议关注：1）AI产业加速探索商业正循环模式，应用发展带动新型基础设施景气攀升；2）阶段性关注5G-A进展，有望催生新兴产业机遇；3）“十四五”第四年，东数西算规划有望加速落地；4）数字化产业链出海机遇。

估值与建议

我们维持所覆盖公司评级、盈利预测、目标价不变。

风险

宏观经济下行，中美贸易摩擦加剧，个股业绩不达预期。