业绩简评

2026 年8 月30 日，公司披露中报。2026 年上半年，公司实现营业收入142.53 亿元，同比增长26.62%；归母净利润14.18 亿元，同比增长10.05%；扣非归母净利润12.52 亿元，同比增长8.31%。

在油价大幅上涨的第二季度，公司实现归母净利润8.40 亿元，同比增长12.99%，展现出较强的经营韧性。

经营分析

航油成本大幅上涨，燃油附加费调整缓释压力：上半年公司营业成本120.14 亿元，同比增长31.33%，增速高于收入；受航油使用量增加及价格上涨影响，航油成本同比增长91.88%。公司优化燃油附加费征收标准，对冲航油成本上涨。航空速运业务实现收入68.34 亿元，同比增长45.34%；但受航油价格影响，毛利率同比下降6.23 个百分点至12.68%。

高附加值物流需求旺盛，综合物流业务结构持续优化：公司布局智能硬件物流新赛道，深化与科技企业合作，定制化物流解决方案收入3.53 亿元，同比增长115.24%。产地直达解决方案收入25.78亿元，同比增长30.20%，公司成为国内唯一同时拥有货站和航空承运人GDP 双认证的航空物流企业。受欧美主要市场取消小额包裹免税政策影响，跨境电商解决方案收入21.16 亿元，同比增长3.67%。

机队扩张支撑货量增长，枢纽及地面服务优势进一步巩固：上半年公司引进2 架B777F 全货机，机队规模增至20 架，平均机龄4.3 年；货邮运输总周转量同比增长20.20%，货邮运输量同比增长16.85%。地面综合服务收入13.78 亿元，同比增长7.06%；货邮处理量同比增长9.26%，带动毛利率同比提升7.58 个百分点至41.77%。公司在上海两场的承运货量市场占有率同比提升1 个百分点至26.4%，并新开重庆至布达佩斯、重庆至多伦多等洲际航线。

盈利预测、估值与评级

我们预测公司2026/2027/2028 年EPS 为1.89/2.148/2.355 元，公司股票现价对应PE 估值为10.06/8.86/8.08 倍，维持“买入”评级。

风险提示

关税政策不确定性、市场拓展不及预期、油价暴涨等。