今天，策略哥来给大家拆解一只产销发力业绩逆势增长、AI赋能打造第二增长曲线的文化传媒企业——果麦文化的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。 

图表1：公司主营业务构成 

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）积极部署AI赛道，增资星图比特合作开发AI校对产品，有望提升行业校对效率、释放产能，有望成为公司未来的新增长曲线

2023年7月10日公司发布公告以现金1,500万元增资星图比特，增资后持股比例为6%，并签订了《AI文字校对软件开发合作协议》，委托星图比特为公司开发AI文本校对中的SaaS软件和算法系统，负责完成AI文本校对软件的设计开发、移交、培训服务工作。

合作有助于加快AI技术在出版行业的应用，解决行业编校痛点，提升果麦文化整体的竞争力。利用多年来积攒的标注数据训练大语言模型，在基于理解语义的基础上通过AI实现校对的自动化、智能化。目前公司的AI校对产品正在持续迭代研发中。

图表2：公司发展历程

资料来源：天风证券研究所

2）与安徽新华发行集团签订战略合作框架协议，充分发挥双方渠道资源优势在图书推广、AI应用等领域相互赋能，展开深度合作

2023年9月11日下午，安徽新华发行集团与果麦文化在上海签署战略合作框架协议，安徽新华发行集团与果麦文化的战略合作，对于其创新、拓展发展空间，实现文化产业的发展具有积极意义。

果麦一方面通过合作有望拓展更多图书销售渠道，另一方面在AI校对产品应用上，有望在更多出版客户端进行产品测试，不断完善AI校对产品的功能迭代。

3）“出版+互联网”优势凸显，爆款频出业绩高增

A）2023年上半年收入端：

①图书出版发行业务稳健增长，实现营收2.23亿元，同比增长7.07%，在同比下降2.41%的图书行业中实现逆势增长；

②互联网业务持续发力；

③电子书、有声书、IP运营等衍生业务稳步推进。

B）2023年上半年成本费用端：2023年上半年，公司主业毛利率为49.47%，同比增加0.26pct，总体费用率控制良好。

C）2023年上半年发行图书市场表现：公司在学术文化、心理自助等社科领域垂直赛道推出图书持续畅销，《了凡四训》《悉达多》《经典常谈》《面纱》等经典书籍、2023年新推出的“《三体漫画》第一辑”《做从容的父母》《了不起的基因》市场表现亮眼。

同时，2023H1公司实现营收2.37亿元，同比+8.89%；归母净利0.29亿元，同比+79.68%；扣非归母净利0.28亿元，同比+20.88%，业绩较好。

二、技术面信号

1）股性来看，这股属于流通市值28+亿的小盘股，盘小股性活，容易拉升。同时，这股属于文化传媒+AIGC+元宇宙等多概念叠加品种，具备一定的联动炒作概率。

技术分析来看，这股自78.30高点一路阴跌下探至35.80，股价调整时间较长，风险释放较为充分，安全边际较高。 

同时，自35.80低点诞生之后，这股股价便开始缓慢攀爬，且期间伴随着典型的放量上涨、缩量下跌特征，量价关系较为健康，预计股价有望进步一震荡上行，建议可以沿着20日均线附近位置关注，以短线思维对待即可。

风险提示：

AI产品研发进展不及预期、图书行业需求进一步萎缩等。

参考资料：

20230914-信达证券-果麦文化-商业模式得到验证，同安徽新华发行开展渠道、AI产品深度合作

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