超强厄尔尼诺正成为近期农产品板块走强的核心推手。据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)预测，2026年10月至12月出现强厄尔尼诺的概率已达100%，超强概率高达95%。巴西中西部或遭遇重度干旱，大豆总产面临下滑风险;东南亚天然橡胶、棕榈油主产区同样面临干旱减产压力;印度、泰国等白糖核心产区单产亦将受到威胁。

从白糖看，全球供给面临实质性收缩。泰国糖业协会预计2026年至2027年榨季产量降至1000万吨以下，较上榨季降幅至少17%，且木薯收益更高导致改种分流。印度已于今年5月宣布禁止食糖出口，库存降至2016年以来新低。巴西、印度、泰国合计占全球食糖出口约70%，贸易高度集中，政策收紧的价格弹性远大于产量本身。国际糖业组织(ISO)预计，新榨季全球糖市缺口约26万吨。

天然橡胶供需紧平衡拐点已然确立。供给端，厄尔尼诺或致东南亚主产区减产，印尼、马来产能扩张明显放缓，树龄老化叠加劳动力短缺进一步拖累单产。库存端，国内现货去库提速，截至8月16日青岛橡胶库存合计64.12万吨，周环比减少0.3万吨。价格端，国内天然橡胶活跃合约已向上突破18000元/吨。若后续旺产季增量不及预期，胶价仍有较强上行动力。

棕榈油方面，供给端进入产能收缩期，马来树龄老化持续压制单产，强厄尔尼诺预期将进一步收紧供给;需求端，印尼B50生物柴油政策已于2026年7月落地，生物柴油消费需求获得新增量。此外，国内豆粕价格已突破3340元/吨，进一步提升了生物发酵饲料的替代经济性。

综合机构观点，建议关注以下核心方向：一是自有种植与产能直接受益糖价上行的白糖板块：中粮糖业、粤桂股份;二是代糖板块：金禾实业、百龙创园、保龄宝(糖价上行抬升代糖性价比);三是供给高峰期已过，供需紧平衡确立的天然橡胶：海南橡胶;四是种业种植：隆平高科、康农种业、登海种业。

风险提示：下游需求疲软;贸易政策变化;极端天气影响不及预期。以上内容综合自国泰海通、华创证券、国信证券、申万宏源、天风证券、东方证券等近期已公开的证券研究报告，不构成任何投资建议，敬请投资者注意投资风险。