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公司发布2026 年三季报，前三季度公司实现营收597.88 亿元，同比+23.42%；归母净利润67.89 亿元，同比+130.50%；扣非归母净利润68.18 亿元，同比+135.11%。Q3 单季营收203.45 亿元，同比+20.94%、环比-1.80%；归母净利润26.20 亿元，同比+143.48%、环比+1.40%；扣非归母净利润26.07 亿元，同比+144.51%、环比+0.12%；资产减值冲回1.40 亿元、少数股东损益减少2.13 亿元。

受益于铜、钼、锌等价格上涨，Q3 归母净利润创新高。

铜价仍是最大的利润来源。Q3 国内铜均价10.76 万元/吨，环比+4.5%，钼价环比+10.0%、锌价环比+5.6%。产量：矿产铜3.84 万吨，环比-18.8%；矿产钼1164 吨,环比-8.6%；矿产锌2.65 万吨,环比-25.0%；矿产铅1.31 万吨，环比-18.5%。按公司产量指引倒算，Q4铜、钼等产量有望实现环比增长。

主力矿山玉龙铜矿+远期增量茶亭铜矿。

玉龙铜矿三期预计2026 年底完成基建，2027 年铜产量预计约18万吨，钼金属产量5000 吨以上，2028 年铜产量有望达到20 万吨；四期4500 万吨/年生产规模扩建工程预可研已于6 月底完成，有望于2029 年建成投产。

茶亭铜矿是公司“十五五”期间最大增量，已完成资源储量评审备案，铜金属量合计239.3 万吨（平均品位0.29%），伴生金金属量313.2吨（平均品位0.39g/t ），伴生银金属量1429.5 吨（ 平均品位2.15g/t）。公司预计2027 年完成探转采手续办理和开发利用方案的编制后开始基建工作，建设周期约3 年，目标2030 年末建成投产。

风险提示：

宏观经济大幅波动，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。