北京银行披露2024 年度报告。24A 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为4.81%、4.49%、0.81%，增速分别较24Q1~3 变动+0.74pct、+0.19pct、-1.09pct，营收增速进一步回升。累计业绩驱动上，规模、其他非息形成正贡献，净息差、中收、成本收入比、拨备计提和有效税率上升形成拖累。单季度来看，24Q4 中收对业绩贡献回正。

核心观点：

（1）规模稳健扩张。资产端，2024 年生息资产规模同比增长11.42%，增速环比Q3 末提升1.10pct，其中，贷款同比增长9.65%，增速环比回升0.76%。结构上，零售贷款增长仍偏弱，下半年增速下滑较多，主要受消费贷拖累，住房贷款增长有所修复；对公贷款保持较高速增长，公司持续做好金融“五篇大文章”等工作，加大对实体经济的支持力度，制造业、基建、科学技术等行业贷款实现高增。另外，24Q4 财政发力，投资类资产扩张较多。负债端，2024 年计息负债同比增长12.51%，增速环比回升2.50pct。其中，存款同比增长18.21%，环比Q3 末提升3.70pct，下半年活期存款增长明显修复。另外，发行债券高增，与行业年末存单大额融资趋势相符。（2）息差边际企稳。公司24年息差1.47%，与24H1 持平。2024 年下半年，受LPR 下调、市场利率下行以及存量按揭下调等因素影响，生息资产收益率下行8bp，但公司积极推动负债结构优化，加强高成本负债管控，且前期挂牌利率下调成效持续释放，有效降低了负债成本，息差从24Q2 开始连续三个季度保持稳定。（3）不良率稳定，逾期率改善。2024 年末，不良率1.31%，环比持平。从各项前瞻性指标来看，24 年末关注率、逾期率分别为1.79%、1.62%，环比上半年回落7bp、20bp，有所改善。测算24 年不良贷款新生成率1.00%，较上半年进一步上升，同比上升21bp，不良生成仍有压力。2024 年末，公司拨备覆盖率208.75%，环比Q3末回落0.98pct，公司加大拨备计提，拨备安全垫维持基本稳定。（4）其他非息收入高增。其他非息收入同比增长15.39%，主要同比多增贡献交易户浮盈，配置户收益兑现有限，为后续息差和非息摆布保留了空间，截至24 年末，其他债权投资未实现损益余额达111 亿元，占公司24 年净利润的43%。

投资建议：公司深耕北京，规模扩张稳健，去年上半年风险暴露较承压，但下半年关注率、逾期率边际改善，测算不良生成率上升幅度收敛，且积极优化负债管理，有效维持息差稳定，整体经营风格稳健。2024 年公司两度分红，半年度每股分红0.12 元，年报再次公告每股分红0.20 元，全年累计每股分红0.32元，分红率30%，最新收盘价对应股息率为5.28%，配置价值凸显，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。