事项：

北京银行发布2025 年半年报，公司上半年实现营业收入362 亿元，同比增长1.9%，实现归母净利润151 亿元，同比增长3.3%。截至2025 年半年末，公司总资产规模达到4.75 万亿元，同比增长20.3%，其中贷款同比增长10.3%，存款同比增长13.3%。

平安观点：

营收环比修复，盈利增速回暖。北京银行2025 年上半年归母净利润同比增长3.3%（-2.4%，25Q1），营收的修复是推动盈利回暖的重要因素，公司上半年营业收入同比增长1.9%（-3.2%，25Q1），半年度净利息收入同比增长1.2%（-1.4%。25Q1），成本红利的释放仍是推动收入增长的重要因素。非息收入同样有所贡献，上半年非息收入同比增长3.6%（-7.8%，25Q1），其中投资收益相关其他非息收入同比负增0.8%（-17.7%，25Q1）。

中收业务稳健增长，半年度手续费及佣金净收入同比增长20.4%（24.4%，25Q1）。

息差边际企稳，存贷扩张稳健。北京银行2025 年半年末净息差水平为1.31%，我们按照期初期末余额测算公司25Q2 单季度年化净息差环比收窄1BP 至1.18%，降幅明显收窄，预计与成本红利的释放息息相关。公司半年末存款成本率环比年初下降26BP 至1.59%。资产端整体延续下行趋势，公司半年末贷款收益率环比年初下行56BP 至3.38%，其中对公贷款和个人贷款收益率环比年初下行34BP/96BP 至3.02%/4.16%，个人贷款收益率下滑更为明显，与行业趋势一致。规模方面，公司半年末总资产规模同比增长20.3%（+14.8%，25Q1），贷款规模同比增长10.3%（+10.3%，25Q1），半年末金融投资规模同比增长30.8%，是推动规模增长的重要因素。负债端公司存款半年末同比增长13.3%（+19.3%，25Q1），揽储速度保持稳定。

不良率环比持平，拨备水平略有下滑。北京银行2025 年半年末不良率环比持平1 季度末于1.30%，我们测算公司半年末年化贷款不良生成率为0.96%（0.96%，24A）。前瞻性指标方面，公司半年末关注率环比年初下降29BP 至1.50%，逾期率环比年初下降9BP 至1.53%，综合来看，公司资产质量整体保持稳健。拨备方面，公司半年末拨备覆盖率和拨贷比分别环比1季度末下降2.34pct/3bp 至196%/2.54%。

投资建议：区域经济支撑业绩稳健增长，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业前列。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。我们维持公司25-27 年盈利预测，预计公司25-27 年EPS 分别为1.23/1.26/1.32 元，对应盈利增速分别是0.7%/2.5%/5.0%，目前公司股价对应25-27 年PB 分别是0.46x/0.43x/0.40x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。

风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。