事项：

北京银行发布2025 年三季度报，公司前3 季度实现营业收入516 亿元，同比负增1.1%，实现归母净利润211 亿元，同比增长0.3%。截至2025 年3 季度末，公司总资产规模同比增长21.5%，其中贷款规模同比增长9.3%，存款同比增长11.1%。

平安观点：

非息下滑拖累明显，盈利增速小幅下行。北京银行前3 季度归母净利润同比微增0.3%（+3.3%，25H1），营收承压拖累盈利增速小幅下行，公司前3 季度营业收入增速较半年度下降3.0pct 至负增1.1%。拆分来看，非息收入拖累相对明显，前3 季度公司非息收入同比负增9.2%（+3.6%，25H1），一方面债市市场波动导致前3 季度其他非息收入同比负增16.0%（-0.8%，25H1），是拖累非息走弱的重要因素。另一方面，中收业务相对稳健，手续费及佣金净收入前3 季度同比增长16.9%（+20.4%，25H1）。

利差业务边际企稳，公司前3 季度净利息收入同比增长1.8%（+1.2%，25H1），息差边际企稳推动净利息收入小幅回暖。

息差边际企稳，金融投资延续高增态势。我们按照期初期末余额测算公司3 季度单季度年化净息差环比2 季度下降4BP 至1.14%，测算公司3 季度单季度生息资产收益率环比下降13BP 至2.60%，计息负债成本率环比2 季度下降10BP 至1.59%，成本端红利仍是支撑息差的重要因素。规模方面，公司3 季度末总资产同比增速21.5%（+20.3%，25H1），其中贷款同比增长9.3%（+10.3%，25H1），公司3 季度金融投资同比增长33.5%（+30.8%，25H1），投资规模延续高增态势。负债端，公司3 季度末存款同比增长11.1%（+13.3%，25H1），整体保持稳健。

不良率环比下降，拨备水平保持稳定。北京银行3 季度末不良率环比半年末下降1BP 至1.29%，资产质量整体保持稳定。拨备方面，3 季度末拨备覆盖率基本持平半年末于196%，拨贷比环比半年末下降1BP 至2.53%，风险抵补能力整体保持稳定。

投资建议：区域经济支撑业绩稳健增长，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。

我们维持公司25-27 年盈利预测，预计公司25-27 年EPS 分别为1.23/1.26/1.32 元，对应盈利增速分别是0.7%/2.5%/5.0%，目前公司股价对应25-27 年PB 分别是0.43x/0.40x/0.38x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。

风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。