事项：

北京银行发布2023 年一季报，1 季度公司实现营业收入164.0 亿元，同比负增6.9%，归母净利润74.9 亿元，同比增长1.9%，年化ROE 12.77%，较去年同期下降0.55 个百分点。期末总资产3.50 万亿元，较年初增长3.4%，其中贷款较年初增长5.7%；存款较年初增长4.3%。

平安观点：

营收整体承压，盈利增长放缓。北京银行1 季度实现归母净利润同比增长1.9%（vs+11.4%，22A），增速下滑源自营收负增长，公司1 季度实现营收同比负增6.9%，受到中收和利息收入两方面因素的影响，一方面公司手续费净收入同比负增53.1%（vs+18.0%，22A），预计受市场环境影响与零售中收增长乏力有关，另一方面公司净利息收入同比负增3.4%（vs+0.1%，22A），我们认为这主要来自贷款重定价和市场利率中枢下移对净息差的负面影响， 与行业趋势一致。不过从其他非息收入（YoY+45.7%）来看，在去年低基数下实现较高水平增长。

资产端下行拖累息差收窄，信贷投放快于季节性。我们按期初期末余额测算公司1 季度单季净息差1.50%，环比22 年4 季度下降6BP，主要源自资产端收益率的下行，据测算公司单季生息资产收益率环比下降4BP 至3.46%，不过展望后续季度我们预计伴随贷款重定价影响的消退，公司净息差收窄幅度有望趋缓。规模方面，1 季度末总资产同比增长11.5%（vs+10.8%，22A），较年初增长3.4%，增速进一步提升，我们认为背后主要受到信贷积极投放的支撑，1 季度末公司贷款较年初增长5.7%（vs+4.5% YTD，22Q1），快于往年季节性，预计主要由区域旺盛信贷需求所支撑。负债端来看，存款较年初增长4.3%（vs+8.4% YTD，22Q1），虽慢于去年同期但扩张仍然保持积极。

资产质量持续改善，风险抵补能力夯实。公司1 季度末不良率1.36%，环比下降7BP，实现连续四季度的不断优化，同时据我们测算公司1 季度年化不良生成率0.26%，较22Q4 环比下降0.51 个百分点，不良生成压力也有所缓释，综上我们预计公司资产质量将持续处于改善通道。拨备方面，公司1 季度拨备覆盖率217%，环比提升7 个百分点，拨贷比环比下降4BP 至2.96%，在资产质量向好背景下风险抵补能力得到进一步夯实。

投资建议：零售转型初见成效，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022 年，北京银行坚持以数字化转型统领“五大转型”，确立“数字京行”战略体系，持续深化零售转型，北京地区个贷规模跃居同业首位。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。结合公司一季报，我们维持公司23-25 年盈利预测，预计公司23-25 年EPS分别为1.29/1.44/1.58 元，对应盈利增速分别为10.3%/11.6/9.6%。目前公司股价对应23-25 年PB 分别为0.40x/0.37x/0.34x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。

风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。