公司中报表现积极：存量风险显著出清，资产质量相关指标显著改善；盈利增速提升，收入降幅收窄，上半年业绩同比增长4.9%，增速较1 季度提升3个百分点，营收同比下降1.6%，降幅收窄5.4 个百分点，息收入降幅收窄，非息收入提速。公司战略转型坚定，执行积极，随着历史包袱化解，零售、数字化转型成效对报表提升或强化，财务表现或进一步提升。目前公司23 年PB0.38X，23 年股息率7.17%，高股息、低估值叠加基本面改善，积极看好，维持对公司的增持评级。

支撑评级的要点

资产质量显著改善，存量风险出清显著

北京银行不良率连续4 个季度下行，2 季度不良率1.34%，环比降2bp，测算上半年不良生成率0.67%，同比下降21bp。关注类贷款占比1.50%，较上年底下降11bp，逾期占比1.67%，较上年底下降59bp，正常贷款迁徙率1.08%，较去年末下降46bp。

规模增长提速，零售贷款表现优异

北京银行2 季度末总资产同比增长13.5%，增速较1 季度上升2.0 个百分点，贷款同比增长11.3%，增速较1 季度提升2.7 个百分点，对公与零售贷款分别同比增长11.2%、11.4%，零售贷款增长表现优异。债券投资保持较快增长，同比增长19.6%，交易类金融资产同比增长29.4%。存款同比增长11.3%，增速较1 季度提升3.0 个百分点。

上半年存贷利差降幅较小，债券投资收益率下行较多

北京银行上半年净息差1.54%，同比下降23bp，净利差1.54%，同比下降16bp，存贷利差2.25%，较去年末下降9bp，相比同业，存贷利差降幅较小，债券收益下降幅度较大。资产端收益率3.67%，同比下降20bp，上半年债券投资收益率3.3%，同比下降51bp，贷款收益率4.21%，同比下行14bp。负债成本略降，存款成本1.96%，同比下降5bp。公司测算2 季度单季净息差1.51%，环比下降11bp，降幅扩大。

金融市场业务积极带动投资收入高增，手续费降幅收窄

北京银行上半年非息收入同比增长5.5%，增速较1 季度提升22.3 个百分点。其中投资相关其他非息收入同比增长54.8%，增速提升9.1 个百分点。手续费净收入同比下降41.4%，降幅较1 季度收窄11.6 个百分点。

估值

根据中报披露，我们维持公司盈利预测，2023 至2024 年EPS 为1.08/1.21 元，目前股价对应2023/2024 年PB 为0.38x/0.34x，维持增持评级。

评级面临的主要风险

经济下行、海外波动导致资产质量恶化超预期。