近日，张北柔直示范项目获发改委核准，项目预计2018 年建成投产，张北示范工程的顺利推进，将带动柔直产业发展加速。直流/柔直技术的可靠性在全球范围内都得到了认同，直流产业潜力被低估。继续推荐国电南瑞、许继电气，推荐综合能源管理企业涪陵电力，建议关注赛晶电力电子（0580.hk）。

张北柔直项目获准：12 月14 日，发改委核准了张北柔直示范工程项目，该项目建成后，将成为世界上电压等级最高、输送容量最大的柔直工程。项目新增换流容量900 万千瓦；新建四端柔直环网架空线路648.2 千米，工程动态投资126.4 亿元，预计2018 年可建成投运。

张北柔直有望加速柔直产业化进程。张北柔直项目首次将柔直技术应用于陆地可再生能源大规模并网，在弱送端系统条件下，实现了电力大规模输出和风光储的互补，项目在全球范围内都处于创新引领地位。随着示范项目的顺利投运与核心设备的突破，柔直产业化有望迅速展开。

柔直/直流将受益于全球产业化的发展，中国柔直具备国际竞争力。柔直技术是实现大规模高比例可再生能源发电并网的重要手段，其可靠性在全球都得到了认同，但目前受造价高、输送容量有限等限制，还在商业化应用的前期。经过十几年的持续探索试验，国内柔直产业已经具备了大规模输出的能力。中国在过去几十年发展中，已经培育和形成了有国际竞争力的直流产业集群。

柔直/直流产业技术壁垒较高，关注具备技术实力的优质企业。直流/柔直项目投资大；换流阀、控制保护等关键设备技术难度较高，具备技术实力的公司相应产品利润率也较高，在高标准柔直/直流项目的产业化进程中，优质企业将显著受益。

投资建议：推荐国电南瑞、许继电气，推荐综合能源管理企业涪陵电力，关注赛晶电力电子（580.hk）

风险提示：工程投资低预期；电网投资不达预期。